银河期货：有色金属强势格局未改

　　行情回顾：

　　国内有色金属延续涨势，沪铜早盘冲击涨停，但并未能维持，随后价格有所回落，沪铜1201合约收盘报59250元/吨，上涨1690元/吨，成交844406手，持仓量减少23040手至209916手；沪铝高开低走，沪铝1201合约收盘报16490元/吨，上涨60元/吨，成交35100手，持仓量减少370手至64688手；沪锌1201合约收盘15420元/吨，上涨335元/吨，成交527006手，持仓量减少4242手至222562手；沪铅1112合约收盘15435元/吨，上涨390元/吨，成交848手，持仓量减少24手至1968手。

　　操作策略：

　　本周铜市出现V形反转行情，短期来看，经过大幅上涨后，市场跟涨动力不足，但鉴于宏观面暂时平稳，我们倾向于铜市经过调整后仍有继续回升的可能，交易上可等待铜价回调后的买入机会；LME铝价关注2265美元主力，若能有效突破，LME铝价阶段性底部则确立；沪铝维持前期区间震荡观点不变，波动区间15850-17000元/吨，短线交易；技术上，如果LME锌价上破2000美元一线压力位，可能会打开上行空间。短期内，震荡整理思路对待；铅市场的思路我们已经转成震荡偏多思路，但我们也看到，短期的急速上涨还需消化和夯实，所以整个市场波动性仍会大。15000元一线成为近期铅价强弱分界线，铅市震荡偏多思路对待。上行支持位15250元、15000元。

　　影响因素：

　　隔夜LME有色金属价格大涨，铜价涨幅达到5.87%，铅价涨幅也达5.7%，铝价表现稍弱。欧盟通过的决议给出了一个框架，为最终欧债危机合力解决赢得了时间，接下来欧盟需要解决的是资金来源问题，尤其是减记50%，银行核心资本率提高到9%，银行补充资本金的资金来源问题，这个问题的截止日期是明年6月，欧债危机短期应该说得到了缓和。国内来看，财政政策先行与货币政策启动，无论是前期出台的针对中小企业的“国九条”措施，还是近期的增值税试点，以及各项税收调整，都反映国家寄希望通过财政改革激发私人部门投资热情，而货币政策实际已经进入观察期，微调已经开启，但是整体转向还需要时间，尤其是在通胀背景下。

　　品种基本面：

　　铜：铜市关注到基本面的因素，除了Freeport印尼矿发出不可抗力外，LME注销仓单超过6万吨，与此同时LME铜库存不断下降，国内铜国际贸易升水超过140美元，种种利多迹象都支持了铜价的回升。上海电解铜现货报价平水至升水150元/吨，平水铜成交价格59850-60200元/吨，升水铜成交价格59950-60400元/吨。

　　铝：基本面上，LME铝库存也维持在455.7万吨的高位，欧洲消费呈减速迹象，但日本消费有所好转，美国中西部铝升水也维持高位，显示消费基本平稳。国内现货市场小幅升水40元/吨，下游订单减少抑制下游买盘介入，但在后期电力供应缺口较大的情况下，电解铝产量依然受限，将对国内铝价形成支撑。

　　锌：现货对主力合约1201的升水处于平水或小幅贴水30元的区间；锌价尚未企稳，市场观望情绪较重，加之月底资金趋近，整体交投一般。基本面上，锌价过低，矿山基本减少出货，压低加工费，导致冶炼厂减产。近日海关公布的进出口数据，中国9月进口锌精矿24.60万吨，环比降27.31%，1-9月累计进口220.4万吨，同比减少8.77%。

　　铅：铅价走高后冶炼厂出货积极性有改善，但下游开始对短期铅价大涨下看法较前期开始好转。国内铅现货品牌豫光、驰宏锌锗对铅期货1112合约主力升水50元/吨左右报于15500元/吨左右，但成交较少，天马、个旧、白银等其他铅品牌成交在15350-15450元/吨。

　　(车红云 孙磊 王明义 何珊)