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摩通德银齐看淡招行H股 指估值相比同行过高

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-02 08:40 来源: 新浪财经

  新浪财经讯 11月2日消息,据港媒报道,,中小企业务作为重心的招行(3968),公布业绩后遭摩根大通和德银双双看淡。摩通认为,即使业务表现稳健,与行业其它股份比较,招行的H股的估值过高。

  据香港明报报道,中小企业务作为重心的招行(3968),公布业绩后遭摩根大通和德银双双看淡。摩通认为,即使业务表现稳健,与行业其它股份比较,招行的H股的估值过高,德银则指出,受制于贷存比率上升,招行未来贷款增长力度有限。招行昨天大跌7.8%,报14.76元。

  摩通指市帐率较同业高

  招行早前公布的第3季业绩赚97.8亿元(人民币。下同),按年升33%。摩通指出,招行增加对中小企业务的比例,第3季中小企贷款占整体企业贷款的 52.8%,较年初高3.1个百分点,而整体资产质素维持稳定。但该行认为,目前招行的市帐率较工行(1398)、农行(1288)、建行(0939)高出两成,较中型银行中信行(0998)及民行(1988)高出六至七成,溢价过高。

  德银在报告中表示,除非内地整体存款增加,第3季招行贷存比率达到76.5%,较第2季增2.2个百分点,未来贷款增长空间有限,评级降至持有,目标价14.15元。

  分析师:制造业是风险来源

  投资服务及研究公司盛博香港高级股权分析师迈克·维尔纳昨日表示,对于内银而言,制造业是信贷投放最多的行业,也是银行最大的风险来源,或导致不良贷款上升。

  维尔纳指出,假如美国经济衰退周期延长及欧洲出现信贷紧缩,对内地中小企制造业将构成损害,加之人民币升值及工资上涨的打击,令制造业信贷风险较高。惟有别于地方政府融资平台贷款问题,中央可以介入拯救,针对制造业面对外部环境疲弱的困境,当局实难以推出刺激措施抗衡。

  内银另一风险隐患,来自银行资产负债表外业务,维尔纳估计,截至今年第3季末,包括承兑汇票、委托贷款及信托贷款等,连同民间借贷所形成的非正式贷款(亦即“影子银行”)规模达19万亿元,较去年底增长22%,按季仅微增2%,占整体贷款及各类融资余额的23.6%。

  他相信,货币政策明年首季起开始放松下,借贷人重投银行取得融资,预计未来18个月表外贷款将显著放缓,规模或由现时的19万亿元,降至15万亿元,但其后会逐步回复增长。

  料不良贷款“双降”难以持续

  鉴于内银不良贷款率目前处于1%的历史低位,维尔纳预计,不良贷款余额及比率持续“双降”之势难以持续,至2013年底,银行不良贷款率将升至3%至4%。

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