交易所返佣炒手拿大头 期货公司路在何方

　　上周一则交易所从十月开始减免手续费的通知让本来就不平静的期货市场，再次成为焦点。通知称交易所将返还30%交易所手续费，但规定不能返还给客户，应全额划入期货公司自有资金账户并计入公司财务收入。乍一看，本通知重大利好期货公司。众所周知，期货行业目前只有佣金一种盈利模式，投资咨询业务还在一个摸索阶段，没有一家公司敢贸然开出第一单。这样一来交易所每年的佣金返还就成了各公司部分利润的保证，所以在去年取消佣金返还、提高保证金、增大合约等一系列措施，期货市场进入了严冬。

　　手续费减免期货公司很难真正获利

　　截止到10月31日，期货市场从成交量到持仓量均大幅缩水，上半年多数期货公司亏损，“活不下去”的呼声此起彼伏。就在大家勒紧裤腰带准备过年的时候，交易所一则通知给了市场无限春风，正当各家期货公司都为有返还而松一口气的时候，他们也应该想到那些“炒手们”已经提交了分佣的申请单，这个蛋糕期货公司真正能吃几口？

　　现在的期货行业已经不是之前的经纪人时代了，大量的产业资本、行业资本和市场游资涌进这个本来就高杠杆的市场，而单一的盈利模式注定了期货公司的弱势地位，谁佣金低，谁返佣多，谁跑道快成为了这些资本最为看重的指标。而那些多年来在期货市场中成长起来的老客户也加入了这个行列，在这些投资者当中“炒手”最为强势，一般来说，交易所返还给期货公司30%的手续费，"炒手"要拿走27%，期货公司只剩下3%，扣除营业税，没有多少了。另外，很多居间人也想要"返佣"。”

　　短期利好过后，期货公司路在何方？

　　虽然我们看到交易所内部人士向记者强调：“这次交易所并不是对客户‘返佣’，而是对期货公司进行手续费的减免。”但是，我们能想到这只是个强调而已。笔者认为，本次交易所返还不利于期货市场优胜劣汰。目前期货行业并购进入加速期，让一批毫无竞争能力只凭拼手续费，搅乱市场的期货公司被淘汰是行业发展的必经之路。现在又给了他们一个小小的生路，虽然这个生路也拯救不了他们消亡的命运。

　　难道我们真的没有其他的选择吗？难道期货公司真的就只是一个跑道吗？这个答案是否定的。三年前开始推行的期货公司分类监管办法，已经很明确的指引了未来期货公司的发展方向。同时，在监管层指示每年都有新品种上市的基础上，逐步增开投资咨询业务和境外业务试点，让期货公司不再依靠单一的佣金过日子。

　　监管指路，期货行业迎来盘整突破期

　　既然这样，我们应该怎么去理解期货公司未来的发展呢？分类监管中明确指出，一、期货公司的风险管理能力主要根据期货公司客户资产保护、资本充足、公司治理、内部控制、信息系统安全、信息公示等6类评价指标，按照《期货公司风险管理能力评价指标与标准》进行评价，体现期货公司对各种风险的控制能力和管理能力；二、期货公司市场竞争力主要根据期货公司在评价期内的业务规模、成本管理能力、盈利能力等情况进行评价；三、期货公司培育和发展机构投资者状况主要根据期货公司为产业客户服务的情况，以及在优化期货市场投资者结构方面所发挥的作用进行评价。

　　以上三点说明期货公司的盈利核心在于内部的管理、业务规模和投资者构成三方面，这三方面要想都有所建树那就要看公司的硬实力了。因此，我们敢断言未来期货市场一定是一个拼硬实力的市场，哪家公司在管理、服务、研究、设备、人员和战略上做的好，那家就将成为行业的王者。

　　另外，多元化的盈利模式也将是期货公司发展的重要支撑，目前已经开始的投资咨询业务就是很好的突破口。中国期货业协会副会长李强对咨询业务的解读是这样的：“期货公司的咨询业务相当于需求发现+产品设计+产品销售+售后服务。”这就让我们再一次清楚的认识到公司发展靠低佣金拉客，高返还捆客的时代就要过去了。未来期货公司的发展必须建立在专业、严谨、全面和稳定的基础上，真正有符合机构投资者、产业投资者发挥的平台才是可持续发展的路。

　　期货市场20年的发展已经到了必须做全、做精的时代。套用一个技术层面的话：“经历了90年代的A浪、21世纪前十年的B浪，我们迎来了2012年的C级主升浪。”(银河期货屈晓宁)