高赛尔：希腊公投危机重重 黄金或险喷井行情

　　高赛尔贵金属分析师  马文远

　　昨日希腊举行的全民公投，引起市场对于希腊违约的担忧。另外，曼氏金融申请破产，加重了金融市场的动荡。受这些因素影响，欧美股市纷纷出现大跌，其中希腊、意大利等国家股市跌幅最大。欧元在短短两天内大跌500多点，美元被动走强，从而对黄金产生较大压力。加之，大宗商品的全线下挫，加速了黄金的回调。不过，在避险情绪的支撑下，隔夜国际金价在下探1682.14美元/盎司后，出现大幅反弹，说明市场并非一致性的看空黄金。

　　黄金作为特殊的商品，具有很强的避险功能。我们研究发现：黄金避险功能的激发，需要特定经济因素和政治环境。在经济因素中，经济的衰退、公司的倒闭、违约风险的上升，引起投资者信心的恐慌。在政治环境中，一些突发性的边缘政治事件，比如利比亚武装动乱、俄罗斯入侵伊拉克等。

　　而当前形势下，黄金避险功能的激发主要源于经济因素。至2008年以来，金价受避险因素的推动作用一直尚未停息。雷曼兄弟倒下、欧元区主权债务危机、美国债务危机以及美国面临经济“第二探底”风险等。这些经济风险的不断交织，使得黄金在这几年加速上升。当然，黄金在短期内大幅上涨后，受大宗商品的拖累而下跌。而欧元区主权债务问题再次成为市场的焦点，各种不确定性和经济动荡加大，使得黄金在2011年9月26日第二次下探1545.94后再次上涨。

　　黄金的中期推动力，依然源于希腊债务问题产生的避险情绪。虽然在前段时间，欧盟就“三大协议”达成一致，市场的恐慌情绪暂时得到缓解，但希腊就欧盟救助方案，意外地进行全民公投，激起市场的担忧情绪，黄金受到避险买盘的支撑。从小时图上，昨日黄金整日呈现V型走势，这是黄金商品属性和货币属性相互交织的结果。技术上看，黄金已经完成对W底颈线位的确立，后市涨幅可观。

　　而基本面上，希腊公投可能会产生如下两种不良后果，对黄金大有裨益。

　　其一是公投不能够通过欧盟救助方案，导致前期欧盟各领导人的努力付之东流。希腊国债违约风险大大上升，成为投资者争相抛弃的对象。国债收益率大幅上升，增加希腊债务融资成本，甚至难以融资，最终因现金流断裂而崩塌。这些恐慌情绪已经在市场有所体现，希腊与德国公债的利差开始大幅攀升。另外，这种情绪还不断向意大利、比利时、法国等国家蔓延，它们 10年期公债较德债利差均触及欧元面世以来的高位。

　　其二是以公投为导火线，希腊推出欧元区。希腊的退出，必然得不到欧盟、欧洲央行的援助，破产是必然的事情。在“蝴蝶效应”的作用下，会加速全球持有希腊债务金融公司的破产，比如曼氏兄弟。若是这样，黄金一定会成为资金安全的避风港，避险喷井行情的上演不是没有可能。

　　这周之内，黄金还面临着两个重要的风险事件。一是欧洲央行议息会议。从整体欧洲发展势态看，加息几乎不可能，反倒有了降息的需求。前段时间欧洲央行加息，主要原因是对抗通胀，现在随着大宗商品下跌，通胀有所缓解。另外，降息有利于整个欧元区降低融资成本，利于经济的复苏。如果降息的话，在适度宽松的货币政策下，同样利于黄金上涨。二是11月4日美国劳动部公布非农业失业率数据。这个数据的公布，往往在短期内对金融市场产生较大冲击力。我们认为，美国就业市场转好的可能性较大。但不会撼动黄金整体上涨的态势，我们研究表明：当下市场的重心在希腊，黄金的重心在避险。希腊的债务问题一天不解决。避险就不会消失，黄金就会继续上涨。(高赛尔贵金属分析师  马文远)