海通证券：关注中高仓位的成长风格基金

　　11月基金投资策略  

　　海通证券(微博)基金研究中心基金高级分析师 单开佳

　　股混基金可继续买入，杠杆基金博取波段收益。近期，不少正面的因素提升了投资者的热情：政策实质性微调引发了投资者很多的憧憬；通胀下行以及房产价格的回落有助于政策有改善的空间；流动性目前相对略显宽松；海外不确定性因素暂时有所缓解。但是，未来市场仍需要一个“经济触底”的现实数据，或者看见一个“新周期启动”，方可作为右侧启动的信号，因此A股市场可能更多的是震荡反弹走势。目前经济依然处于下滑过程中，投资者可以更多的关注有产业政策扶持的相关行业，这些行业具有攻守兼备的特征，同时一些超跌低估的板块可能也会有反弹的机会，板块上看更多的偏成长股和部分消费股。投资者可以继续买入股混基金，选股能力突出的、仓位中高的主动型基金可能会有一定的超额收益。当然，投资者也可以利用股票型分级基金高风险份额参与反弹。

　　股混型开放式基金：风格略偏成长 主题把握能力决定超额收益。根据我们之前的研究经验，在震荡反弹的市场中选股能力以及中高仓位可能是基金超额收益的主要来源。在市场的反弹过程中政策驱动以及估值修复可能具有较好的投资机会。政策驱动包括文化产业、环保、水利、农业补贴、战略新兴产业等等；估值修复包含了前期一些超跌板块；业绩稳定性可以关注部分消费类个股。分析这些板块，更多的可能集中在一些偏成长风格的股票中，因此，我们建议投资者在做基金组合时可以在均衡配置的基础上略偏成长。

　　封闭式基金：分红行情有待考察。依据历年走势，通常11月开始是封闭式基金分红行情预演的时点，对应传统封基的折价将会有显著收窄。但今年以来由于市场整体震荡走低，可分配利润了了，根据三季报显示，前三季度多数基金单位可分配利润都在0.1元以下，显著低于历年。不过我们认为四季度市场可能处于一个震荡的过程中，如果踏准节奏，基金可分配收益或会有一定幅度的增加，加之当前折价回归收益处于今年以来的高位，建议投资者关注选股能力较优、波段把握能力较优且三季度末可分配利润相对较高的基金，这类基金的分红潜力可能更大。

　　杠杆型基金：高风险份额把握波段机会，低风险份额仍可持有。我们认为11月股票型高风险份额可能将有较多波段性的机会。投资者可以考虑采用当前溢价已有所回落的股票型高风险份额博取波段收益，但由于右侧经济和盈利的拐点未现，市场的反弹仍需谨慎，高风险份额的收益需要及时兑现。具体品种上，投资者可以关注可选消费占比较高、行业分布较为均匀的银华锐进。短期即将折算的低风险份额折价进一步扩大的动力不大，投资者可继续持有。

　　ETF基金和指数基金：长线仍可布局，风格均衡配置。我们仍维持前期观点，认为市场左侧大底部明朗，因而对于中线布局的投资者而言，长线仍可布局。具体品种上，我们建议关注如深100、中证500等略偏成长风格、且前期超跌的指数产品。

　　债券基金具备配置价值，货币基金收益或略有下降。11月债券市场略偏利好，但空间可能不会很大，在历经了较长时间债券熊市之后，债券基金的配置价值重新回归。随着央行公开市场操作，短期市场资金面可能略微宽松，因而我们认为货币基金下月的收益或略有下降。

　　推荐基金：股票混合型基金：诺安灵活配置、长信金利趋势、建信核心精选、大摩资源优选、富国天惠、东方精选、国泰金鹰增长、兴全有机增长、银河行业优选；分级基金：银华锐进；指数型：易方达深证100ETF。

　　1.11月市场投资环境展望

　　1.1 A股市场：震荡反弹

　　1、经济对股市的影响：分“市场左边”和“市场右边”两方面来看。

　　我们首先认为，本轮经济下滑演绎到现在，尽管中观数据和公司盈利还会继续下滑，但对“市场左边”的杀伤力已经不大，理由有三：1)经济对股市最大的冲击应该是在“有过热转向下滑”的拐点时，而这已经在2季度完成；2)本轮经济下滑的领先指标基建投资、房地产销售数据，当前已处于历史低位，汽车销售甚至已从低位改善，显示下滑的“源动力”在减弱；3)企业盈利按照我们《中报》揭示的历史规律在演绎：早周期行业的汽车、地产在2、3季度触底企稳，后周期行业钢铁、化工、煤炭，在3季度下滑。由于可预见性，业绩压力在过去已有反映，料未来亦不会造成系统性大冲击。由上，我们可以得出“左侧跌不深”的结论。

　　然而，“左侧跌不深”，不等于“右侧能起来”！即便认同经济下滑是按既定轨迹在演绎，市场仍需要一个“经济触底”的现实数据，或者看见一个“新周期启动”，方可作为右侧启动的信号(此前的市场主流逻辑)。遗憾的是，“经济触底”需要若干月的等待确认(比如明年1Q)，“新周期启动”需要更长的时间去检验(中国的下一个周期启动可能是由“有效需求管理”向“供给管理”转变而获得的)。在此情况下，市场只能“等和磨”。

　　2、政策微调对经济、股市的影响：

　　若有强大的政策外力，可以改变经济轨迹，一举消灭“等和磨”。最典型的例子就是2008年底的大规模刺激，政策拐点打出经济拐点，从而启动一轮牛市。

　　那么，现在的“政策适度微调”对经济、对市场的影响有多大呢？我们的答案是：它虽然打不出经济拐点，但可以改善此前市场“等和磨”状况。

　　我们认为，在全球反思凯恩斯政策的背景下，在中国调结构的背景下，政策总体谈不上放松，“适度微调”的政策既没法给上市公司输入盈利(因为没有大刺激需求)，也没法给股市输入资金(因为没有大放松货币)，因此不能和2008年底的政策拐点(从而打出经济拐点)相提并论。

　　但是，“适度微调”政策解决市场此前的疑问，对于“经济看不看见底”给出肯定的答案。我们理解本次政策微调的意义不只在于地方自主发债、中小企业融资具体措施，更大的意义在于政策愿意为经济“保底”。

　　进一步，从政策微调中，依稀看见“新周期启动”的曙光(营业税改革试点，是供给管理政策的一个明显信号)。

　　我们从政策微调中解读出“经济看得见底”、以及“隐现供给管理政策启动新周期”的信号。这有利于“市场右侧”信号启动，有利于改善此前市场“等和磨”状况。其意义是长期的。

　　3、股市大格局：

　　从政策面、经济面看，我们理解股市大格局是：“经济冲击—左侧跌不深”，“政策微调－右侧有改善”。基于此，我们看好A股中长期机会，前期低点可能就是本轮下跌的低点。

　　4、中线策略：

　　2个月时间窗口看，我们认为，年底的指数将高于现在。具体的推动力来自“资金变局”，即民间贷款断裂后，庞大社会资金重新分配，A股获得场外资金支撑。

　　1.2 债券市场：经济下滑拓深利率债下行空间

　　根据海通最新债券策略，通胀最敏感的时间点已经过去，10月CPI毫无悬念将下降到5.5%左右的水平；更为关键的，9月公布的宏观经济增速下滑已经显现，而PMI需求数据显示经济增速下滑的严重程度很可能超出市场预期，经济下降的深度拓深利率长债的下降空间。同时，政策微调使今年最后两个月信贷投放不会似前三季度那么紧张，新增信贷释放的资金最显著的效果将是资金面的改善，除本月5日上缴第二批存准金的压力之外，从增量资金来看，银行可用于投资债市的资金呈增加的趋势。如果说9月宏观经济数据基本兑现对债市的利好，那么近期的经济数据将进一步拓深利率债的下行空间。

　　在具体品种上，继续推荐长期政策性金融债和国债。浮息债方面，相对而言，3年期定存浮息债开始出现超跌价值，而Shibor浮息债仍然估值偏高，不过考虑到宏观经济基本面和CPI对浮息债仍然并不支持，我们对定存浮息债仍然持谨慎态度。

　　2.11月基金投资策略

　　2.1股混基金继续买入 杠杆基金博取波段收益

　　近期，不少正面的因素提升了投资者的热情：政策实质性微调引发了投资者很多的憧憬；通胀下行以及房产价格的回落有助于政策有改善的空间；流动性目前相对略显宽松；海外不确定性因素暂时有所缓解。但是，未来市场仍需要一个“经济触底”的现实数据，或者看见一个“新周期启动”，方可作为右侧启动的信号，因此A股市场可能更多的是震荡反弹走势。目前经济依然处于下滑过程中，可能会导致上市公司盈利能力的下滑，投资者可以更多的关注有产业政策扶持的相关行业，这些行业可能具有攻守兼备的特征，同时一些超跌低估的板块可能也会有反弹的机会，这些机会可能更多的集中在成长板块、部分消费板块。在这样的市场环境中，投资者可以继续买入股票混合型基金，选股能力突出的、仓位中高的主动型基金可能会有一定的超额收益。当然，投资者也可以利用股票型分级基金高风险份额参与反弹。

　　11月债券市场整体较为利好，但整体向上空间可能并不是太大，对于债券型基金而言，在历经了较长时间债券熊市之后，债券基金的配置价值重新回归，对于有配置需求的投资者而言，可考虑逐步布局债券基金。随着央行公开市场操作，短期市场资金面可能略微宽松，因而我们认为货币基金下月的收益或略有下降。不过对于现金流动性要求较高的投资者而言，货币基金仍是目前最有效的现金管理工具。

　　2.2 股票混合型基金：风格略偏成长 主题把握能力决定超额收益

　　10月以来，一系列政策微调的信号频现，在温总理提出“适时适度预调微调”之后，市场引来一定力度的反弹。通胀和房产价格的下行，以及流动性的相对宽松让投资者对后市有一定憧憬，但是市场更多的可能是反弹而不是反转，真正的右侧信号可能还需要等待。根据我们之前的研究经验，在震荡反弹的市场中选股能力以及中高仓位可能是基金超额收益的主要来源，在震荡反弹市场中择时能力也比较重要。

　　在市场的反弹过程中政策驱动以及估值修复可能具有较好的投资机会。政策驱动包括文化产业、环保、水利、农业补贴、战略新兴产业等等；估值修复包含了前期一些超跌板块；业绩稳定性可以关注部分消费类个股。分析这些板块，更多的可能集中在一些偏成长风格的股票中，因此，我们建议投资者在做基金组合时可以在均衡配置的基础上略偏成长。

　　2.3传统封闭式基金：分红行情有待考察

　　十月逢国庆假期，因而整个十月交易日较短，自2011年10月10日至2011年10月28日短短15个交易日，市场大幅震荡后收出小阳线，对应所有传统封闭式基金集体上涨，净值简单平均涨幅为2.74%，这一表现与同期混合型开放式基金类似，但由于传统封闭式基金前期折价较小，多数传统封基上月有明显的折价扩大趋势，二级市场表现弱于净值，平均二级市场仅上涨1.28%。从个基表现来看，震荡的市场中个股的结构分化仍较明显，因而封闭式基金间业绩差异显著，其中业绩最优的为基金裕隆，10月净值涨幅上涨6.20%，根据三季报显示，该基金重仓股中包含建设银行、工商银行以及中国平安(微博)等金融股，金融股的优异表现带动了该基金领涨传统封闭式基金；业绩最弱的为基金科瑞，单月仅微幅上涨0.37%。截止到2011年10月28日，传统封闭式基金的平均折价率为9.72%，年化折价回归收益为3.99%，当前折价处于历史中等位置，但该折价属于今年以来折价相对较高的位置，未来折价进一步扩大的动力不大。

　　图 1  老封闭式基金年化折价回归收益与平均折价率(%)  

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　依据历年走势，通常11月开始是封闭式基金分红行情预演的时点，对应传统封基的折价将会有显著收窄。但今年以来由于市场整体震荡走低，可分配利润了了，根据三季报显示，前三季度已实现收益以及未分配利润为正的基金将近一半，但多数基金单位可分配利润都在0.1元以下，显著低于历年，相比之下，基金景福、基金汉盛以及基金通乾可分配利润略高。不过我们认为四季度市场可能处于一个震荡的过程中，在市场反复的过程中，如果踏准节奏，基金可分配收益或会有一定幅度的增加，加之当前折价回归收益处于今年以来的高位，建议投资者关注选股能力较优、波段把握能力较优且三季度末可分配利润相对较高的基金，这类基金的分红潜力可能更大。

　　表1  2011年3季度末封基可分配利润

基金代码	基金名称	中报每份可分配收益(元)	三季度基金利润(亿元)	基金份额(亿份)	三季度已实现收益(亿元)	三季度末每份可分配利润(元)
184701.SZ	基金景福	0.144	-3.555	30	0.088	0.147
500005.SH	基金汉盛	0.104	-1.930	20	0.312	0.120
500038.SH	基金通乾	0.195	-3.477	20	-1.530	0.118
184699.SZ	基金同盛	0.077	-4.354	30	0.483	0.093
500015.SH	基金汉兴	0.059	-3.314	30	0.260	0.067
184688.SZ	基金开元	0.080	-3.875	20	-0.259	0.067
184691.SZ	基金景宏	0.064	-2.668	20	0.047	0.067
184689.SZ	基金普惠	0.078	-2.346	20	-0.526	0.052
500009.SH	基金安顺	0.057	-3.010	30	-0.484	0.041
500011.SH	基金金鑫	0.063	-2.879	30	-0.764	0.038
500001.SH	基金金泰	0.061	-1.831	20	-0.507	0.036
184692.SZ	基金裕隆	0.035	-3.609	30	-0.079	0.033
184690.SZ	基金同益	0.047	-2.688	20	-0.380	0.028
500056.SH	基金科瑞	0.016	-3.010	30	0.042	0.017
500018.SH	基金兴和	0.031	-2.333	30	-0.971	-0.001
500058.SH	基金银丰	0.006	-2.055	30	-0.302	-0.004
500002.SH	基金泰和	-0.011	-2.169	20	0.083	-0.007
184721.SZ	基金丰和	0.002	-2.341	30	-0.652	-0.020
184693.SZ	基金普丰	0.012	-3.652	30	-1.079	-0.024
184722.SZ	基金久嘉	-0.002	-2.347	20	-0.556	-0.030
500006.SH	基金裕阳	-0.010	-2.056	20	-0.439	-0.032
500008.SH	基金兴华	-0.026	-1.145	20	-0.436	-0.048
184698.SZ	基金天元	-0.006	-3.115	30	-1.423	-0.054
184728.SZ	基金鸿阳	-0.186	-1.590	20	-0.683	-0.220

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统。

　　注：截止日为2010年11月26日。

　　2.4杠杆型基金：高风险份额把握波段机会 低风险份额仍可持有

　　我们认为11月A股市场仍不会有趋势性的机会，但在CPI回落等消息面的利好以及盈利下滑的下拉双重作用下，市场可能呈现震荡的局面，在这种情况下，股票型高风险份额可能将有较多波段性的机会。投资者可以考虑采用当前溢价已有所回落的股票型高风险份额博取波段收益，但由于右侧经济和盈利的拐点未现，市场的反弹仍需谨慎，因而高风险份额的收益需要及时兑现。具体品种上，投资者可以关注可选消费占比较高、行业分布较为均匀的银华锐进。对于债券分级基金，随着债市的回暖，前期多数债券分级基金高风险份额净值上涨并且二级市场表现抢眼，对应折价率也逐渐缩小。我们认为债券分级基金高风险份额可能仍有正收益，但是行情相比前期那波反弹或较弱。

　　表 2  分级基金高风险基金市场表现(截止2011-10-28)

母基金名称	高风险 份额名称	分离比例	折价率(%)	初始杠杆区域	高风险份额二级市场表现 (近一月)(%)
瑞福分级	瑞福进取	1：1	20.35	2-2.9	-0.54
长盛同庆	长盛同庆B	4：6	-2.93	1.67	-2.80
瑞和分级	瑞和小康	1：1	-8.58	1	-4.70
	瑞和远见		7.16		9.25
国泰估值优势	国泰估值进取	1：1	4.81	2	-3.75
国联安双禧中证100	国联安双禧B	4：6	14.27	1.67	-2.98
兴全合润分级	兴全合润B	4：6	6.76	1.67	-3.77
银华深证100	银华锐进	1：1	18.36	2	-9.60
申万巴黎深成指	申万进取	1：1	39.21	2	-11.57
信诚中证500	中证500B	4：6	15.06	1.67	-12.43
银华中证等权重90	银华鑫利	1：1	19.34	2	-9.34
建信双利	建信进取	4：6	7.95	1.67	-3.75
银华消费	银华瑞祥	1：4	-0.30	1.25	-
富国汇利	富国汇利B	7：3	3.63	3.33	8.82
大成景丰	大成景丰B	7：3	-6.01	3.33	24.19
天弘添利	天弘添利B	2：1	-14.00	3	20.33
嘉实多利	多利进取	8：2	39.05	5	2.72
泰达宏利聚利	泰达聚利B	7：3	-13.82	3.33	18.08
富国天盈	富国天盈B	7：3	-5.57	3.33	29.47
万家添利	万家添利B	2.5：1	-3.18	3.50	3.63
中欧鼎利	中欧鼎利B	7：3	-2.87	3.33	10.10
富国天盈	富国天盈B	7：3	3.63	3.33	0.34
长信利鑫	长信利鑫B	2：1	-13.84	3	17.68
博时裕祥	博时裕祥B	8：2	-5.35	5	8.82

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　我们在上个月写四季度投资策略时再度强调了低风险份额的长期投资价值，从上月市场表现来看，低风险份额的确走势强劲，除了泰达聚利A外所有的低风险份额均不同程度上涨，其中前期折价相对较高的、无到期日的低风险份额银华稳进、申万收益以及国联安双禧中证100A的月涨幅均超过10%。经过上月的变动，目前市场上所有低风险份额的折价有显著的回归，折价率虽然可能仍有收窄空间，但空间或小于前期，同时临近年末，如银华稳进、银华金利、申万收益等众多1年运作周期的低风险份额即将进行折算，明年1月1日低风险份额超过1元的部分将以母基金的形式给予投资者，投资者可以选择赎回落袋为安，对应当前的二级市场价格，利息相对于本金的收益占比颇有吸引力，因而短期这些即将折算的低风险份额折价进一步扩大的动力不大，投资者可继续持有。

　　表3　杠杆型基金中低风险基金情况(截止2011-10-28)

基金简称	基金类型	当前约定收益	到期日/运作周期	折价率(%)	持有到期的年化收益率(%)	二级市场表现 (近一月)(%)	提醒
长盛同庆A	股票型	5.60%	2012-5-11	-3.34		0.73	母基金净值1.6元以上有额外收益
国泰优先	股票型	5.70%	2013-2-9	-5.01		0.19	母基金净值1.6元以上有额外收益
国联安双禧100A	指数型	5.75%	3年运作周期	-19.49	-	11.17	到点结算提供本金保护
银华稳进	指数型	5.75%	1年运作周期	-9.60	-	14.15	到点结算提供本金保护
申万收益	指数型	5.75%	1年运作周期	-17.57	-	11.71	每年收益结算
中证500A	指数型	6.20%	1年运作周期	-20.73	-	10.27	-
银华金利	指数型	6.50%	1年运作周期	-17.72	-	10.97	到点结算提供本金保护
建信稳健	指数型	6.50%	1年运作周期	-13.46	-	8.74
银华瑞吉	股票型	7.50%	1年运作周期	-11.84		-
富国汇利A	债券型	3.87%	2013-9-8	-5.65		1.55
大成景丰A	债券型	4.03%	3年封闭期	-5.57		1.86
多利优先	债券型	5%	1年运作周期	-9.52		0.54
泰达聚利A	债券型	1.3×5年期国债到期收益率	5年封闭期	-16.73		-1.73
中欧鼎利A	债券型	1 年期银行定期存款利率+1%	3年封闭期	-9.15		2.90

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　2.5 ETF基金和指数基金：长线仍可布局 风格均衡配置

　　我们仍维持前期观点，认为市场左侧大底部明朗，因而对于中线布局的投资者而言，当前市场左侧机会显现，长线仍可布局。但从短期而言，我们认为市场仍处于震荡筑底阶段，趋势性机会或不大，来回震荡行情中投资者可采用交投简便的ETF博取波段。具体品种上，我们建议关注如深100、中证500等略偏成长风格、且前期超跌的指数产品。

　　2.6债券基金具备配置价值 货币基金收益或略有下降

　　11月债券市场略偏利好，但空间可能不会很大，在历经了较长时间债券熊市之后，债券基金的配置价值重新回归，我们认为未来半年宏观环境都将对债市有利，因而对于有配置需求的投资者而言，可考虑逐步布局债券基金。

　　截至10月28日，75只货币基金七日年化收益率的平均值为3.87%，仍处于今年以来较高的位置。但随着央行公开市场操作，短期市场资金面可能略微宽松，因而我们认为货币基金下月的收益或略有下降。不过对于现金流动性要求较高的投资者而言，货币基金仍是目前最有效的现金管理工具。

　　3.本期推荐基金组合

　　我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间，分别为积极型配置区间60-100%；稳健性30-80%，保守型10-40%，均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时，我们会在权益类基金上配置较高的比例，反之则降低比例。

　　本期投资建议如下：积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金，15%的交易型基金(含指数型基金)，10%的债券型基金；稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、10%的交易型基金(含指数型基金)、20%的债券型基金、15%的货币市场基金；保守型投资者可以配置35%的主动型股票混合型基金、20%的债券型基金、45%的货币市场基金。

　　通过对基金历史表现进行分析，并结合对未来市场走势的研判，我们推荐出不同风险程度的基金投资组合。对于同一基金公司同一类型基金只选择一只基金。我们考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系，目的是看该组合是否能够战胜市场。

　　表 3  推荐组合

基金类型	基金名称	基金经理	过去一年 净值增长率(%)	过去半年 净值增长率(%)	过去一季度 净值增长率(%)
股票，混合型开放式基金	诺安灵活配置	夏俊杰	-4.50	-6.54	-6.80
	长信金利趋势	付勇	-10.68	-10.36	-8.93
	建信核心精选	王新艳	-8.56	-9.01	-6.89
	大摩资源优选	徐强 何滨	-11.86	-9.19	-6.27
	富国天惠	朱少醒	-5.45	-6.91	-8.62
	东方精选	李骥 庞飒	-5.57	-3.46	-4.80
	国泰金鹰增长	张玮	-17.50	-10.45	-8.83
	兴全有机增长	陈扬帆	-7.24	-6.16	-6.81
	银河行业优选	成胜	-10.37	-5.72	-6.67
分级基金	银华锐进	周毅	-42.01	-31.20	-25.47
指数型	易方达深证100ETF	林飞 王建军	-22.47	-16.42	-13.31

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统，收益率截至2011.10.31

　　推荐基金点评：

　　诺安灵活配置：诺安灵活配置近年来业绩表现出色，并且保持良好的稳定性。优秀的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大，该基金行业配置和持股相对分散，投资运作灵活多变，换手率较高，紧跟市场脉博。相对分散的持仓结构避免了市场风格突变对基金业绩的短期影响。

　　长信金利趋势：长信金利趋势成立时间较早，近1年来业绩提升迅速。现任基金经理经验丰富，选股能力出色，且近年来对于资产配置的关注度不断提升，注重结合市场风格积极调整持仓结构，综合其管理的基金表现，是属于顺应市场的投资者。

　　建信核心精选：建信核心精选近年来业绩保持良好的稳定性，不俗的行业配置能力是其取得良好业绩的重要来源。建信核心精选偏爱大盘股，积极配置符合经济转型导向、具有较强核心竞争力的蓝筹板块。资产配置上积极顺势而为，注意风险的控制。三季度，重仓金融、批发零售和食品等行业，涵盖低估值和防御性行业。

　　大摩资源优选：大摩资源优势具有较强的资产配置能力，这是其获得良好业绩的重要因素。该基金是典型的右侧交易者，积极择时、顺势而为。较少对市场走势进行预判性操作，对市场的小波动采取了淡化资产配置的做法，但一旦市场运行趋势明确，该基金迅速对股票仓位进行大幅调整。选股喜欢另辟蹊径，其所持有的重仓股与其它基金之间交叉持股较少，甚至有些股票仅被大摩资源单只基金持有，尤其偏好中小盘个股，在价值股和成长股之间采取了平衡选择的策略。并且注重风险控制，持股较为分散，这为其业绩在未来的延续奠定了基础。

　　富国天惠：该基金是我国基金中少有的自成立以来没有变更基金经理的基金，投资风格比较稳定，长中短各期业绩表现突出。基金经理朱少醒先生资产管理能力突出，选股能力强，管理基金历史业绩持续性好。管理基金的超额收益主要来自于选股，行业次之，放弃仓位调整的择时操作。投资风格注重自下而上挖掘个股，青睐稳定竞争力的成长股，个股持有周期长，持有期间根据个股当期业绩情况，进行增持或减持操作，兼顾中短期绩效。富国天惠基金是不择时通过个股和行业的调整而具有长期良好超额收益的典型代表。

　　东方精选：东方精选历史上在牛市和震荡市中业绩持续优异。现任基金经理庞飒从业经验丰富，超过11年的证券从业经历，管理基金超过6年，基金管理经验历经熊牛市、震荡市，而且历史管理的汇添富优势基金业绩优秀。此外，基金经理对市场风格切换把握较为准确，能够灵活控制仓位和调整行业配置，并坚持自下而上精选成长股。

　　国泰金鹰增长：该基金业绩持续稳定增长，长期表现优秀。基金经理张玮先生选股能力突出，个股选择采取“核心+卫星”策略，注重自下而上精选长期受益经济发展的个股，注重股票的安全边际，选定持有，且会结合经景气周期、个股基本面以及板块轮动等因素对重仓个股进行增、减持调整，同时运作风格稳健，注意把控风险。

　　兴全有机增长：兴全有机增长通过灵活的资产配置和优秀的选股能力，在2010年震荡的市场行情下取得了优异的业绩，是在继承兴业基金整体稳健的投资风格下充分发挥基金经理主观能动性比较突出的基金。该基金基金经理投资风格灵活，选股能力突出，善于挖掘成长股，重仓股留存度低，在不确定行情中获得超额收益的能力突出。

　　银河行业优选：银河行业成立以来中长期业绩表现出色，最近1年、2年的业绩均居同业前列，特别是最近2年的业绩同业排名第2/197。该基金的投资风格淡化择时，仓位变化较小，保持较高的行业集中度和持股集中度，注重选股，偏好中小盘成长股。2011年三季度，对成长股的配置更是突出，信息技术行业配置比例达到32%。

　　银华锐进：标的指数深100成长性良好。拥有2倍高杠杆，适合博取反弹。

　　易方达深证100ETF：标的指数深证100成长性良好，行业配置均匀，估值在深市偏低，该指数长期走势良好，ETF交易方式交投简便，费率便宜，且指数跟踪误差极小。