东北证券：转债连续四周上涨致使短线风险加大

　　可转债周报

　　东北证券金融工程研究小组分析师 赵旭

　　1、截至11月4日，沪深300指数收于2763.75点，涨幅2.02%。转债指数走势可圈可点，上涨幅度超过正股，中信标普转债指数收于2590.8点，周上涨2.76%。转债市场上周成交金额77.62亿元，较前一交易周的85.68亿元有所萎缩。其中工行转债成交14.15亿元，中行转债22.82亿元，石化转债成交20.01亿元，而巨轮转2周成交额只有206.868万元，可见转债之间的流动性大不一样。上周转债呈现价升量缩态势，各只转债平均成交4.085亿。

　　2、上周可转债18涨1平，无一下跌，可转债平均上涨了2.48%，而可转债正股平均上涨了2.20%，可转债上涨幅度高于正股。其中，川投转债、国电转债分别上涨4.80%、4.46%，只有澄星转债持平。最近四周转债市场强势反弹，特别是石化转债反弹力度比较大，累计上涨14.47%，转债平均价格为105.65元。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点，截止11月4日转债市场平均纯债溢价率为19.38%，比前周的16.99%有所增加，债性相对减弱；平均转股溢价率为32.08%，比前周转股溢价率31.79%略微增加，工行转债、美丰转债属于偏股型，是低风险高回报品种，而唐钢转债属于偏债性，大部分转债属于平衡性。除澄星转债、燕京转债、工行转债、美丰转债外其余转债到期收益率为正值，所有转债纯债到期收益率平均为0.46%，转债债性相对下降。

　　4、如果货币政策定向放宽预期确立，市场流动性在某种程度上得到改善。A股在政策、资金、市场等合力带动下，不排除有一轮中级反弹行情。最近四周可转债市场大幅度上涨，修正了前一阶段大跌的估值水平。不排除短期的调整，短线风险加大。但投资者可根据正股把握结构性转债的投资机会，特别是偏股性转债的投资机会。特别是偏股性转债如工行、美丰转债的机会，但也不要忽视短期风险。