高赛尔：欧债一波三折 黄金多头趋势难撼

　　高赛尔贵金属分析师 马文远

　　上周受意大利国债收益率飙升，以及欧洲政治局势不稳定，黄金在11月7日全天上涨40美元以上。而后，随着意大利国债收益率突破7%关口，市场普遍认定过高的融资成本使意大利国债难以为继。恐慌情绪骤然增加，多数投资者以为金价会趁势突破1800的整数关口。但令投资者倍感意外，大量的沽空盘从1800上方涌出，把金价打回原形。当众多投资者惊愕之余，却忘了一些大型基金常用“买消息，卖事实”的操作手法。即是当某种事件尚未兑现时，他们会大量的买入，一旦事实出现，就会平仓锁定利润。

　　黄金在上周从1800一线突破回调至周内1735阶段性低点，除了与一些大型机构获利平仓外，还与美元走强有关。我们从美元走强的条件研究中发现：美元往往会在危机中受益。而黄金不一定，与美元作为避险资产有着较大的差异。比如在2008年的金融危机中，黄金虽然阶段性地受到避险买盘的推升，但依然难以逃脱整体下跌的命运。这是黄金的商品属性在牵制黄金的价格。而美元会在危机中不断走高，不受大宗商品的拖累。

　　从上周金价突破1776―1800箱体震荡后，向下回调我们发现：黄金紧随大宗商品一起回落(原油除外)。我们不免推测到，避险情绪推升金价是短暂的，并具有阶段性的特征。而大趋势依然紧随大宗商品的走势。

　　在上周五，意大利参议院通过了消减债务计划，市场的风险情绪有所攀升，欧洲和美国股市纷纷上涨，欧元引领其他风险货币纷纷攀升。美元被动走弱，提振大宗商品和黄金。而周末希腊和意大利新任总理上任，并着手组建内阁。另外，希腊新政府一致同意执行10月27日欧盟达成的协议，并有望获得第一轮第六笔援助贷款，希腊违约风险大大降低。欧元区利好频传，金价开盘后不断上涨，并再次逼近1800整数关口。

　　14日重要的风险事件，莫过于意大利发行国债。笔者认为，在欧洲央行的有力帮助下，成功发行不存悬疑。因为欧洲央行已经在上周大量地购买意大利10年期国债，把国债的收益率水平压在了7%一下，这是意大利可以接受的融资成本。另外，若今日公布的欧元区数据利好的话，预计对市场的风险情绪有一定的提振作用。

　　当然，除开上述因素外，伊朗有可能成为引爆金价的导火线。国际原子能机构出具报告显示：伊朗正在进行核武器研究。有关伊朗方面的动态受到各方的关注，而国际炒家会不会利用这个题材推高金价，这是值得投资者警惕的事情。最近美原油，与大宗商品走势背离。它从10月份至11月14已经上涨24%，目前已经逼近100元整数关口，其涨幅远远超过其他金融产品。回顾2011年第一季度利比亚动乱，国际炒家狙击原油，而当时原油对黄金的联动非常显著。因此，不排斥目前国际炒家再次对原油发起攻击，在原油的联动作用下，大型基金乘机把金价推向2000美元/盎司。

　　最后，谈一谈欧洲采取救助之后，对金价的影响。从之前的救助过程中，我们不难发现：毫不例外地向金融系统中注入更多的资金。而这些金融机构利用各种金融产品，把这些资金派生后，会产生更多的现金流。因此，欧元区的一些措施，会使银行紧缩信贷的担忧稍减，而资金的不断累积，必然利好金价的上涨。

　　总体分析，黄金的利多因素依然多余利空因素。根据以往黄金下跌的因素看，无外乎金融机构流动性的短缺导致抛售黄金，压垮金价，以及大宗商品的下跌，拖累金价。而随着债务问题国获得资金援助，信贷的宽松。以缺少资金压垮金价的方式得以解除，而在大宗商品不走低的情况下，黄金的多头趋势难以动摇。