新华人寿最高估值贵过国寿 市值可达1726亿

　　新浪财经讯 11月22日消息，据港媒报道，周四刚获通过上市聆讯的新华人寿，昨天开始展开招股前推介，综合多间投行报告指出，其预测市值将介乎1152亿元至1726亿元不等。

　　据香港信报报道，上周四刚获通过上市聆讯的新华人寿，昨天开始展开招股前推介，综合多间投行报告指出，其预测市值将介乎1152亿元至1726亿元不等。当中，据德意志银行报告显示，新华人寿2012年预测股价对内含价值(P/EV)为1.33至1.75倍，故以其高位1.75倍计算，其估值较中国人寿(2628)还要贵，贵绝同业。

　　评估人寿保险公司的估值，一般来说可参考P/EV、新业务价值(NBV)以及其绝对估值隐含新业务倍数(NBM)。NBV简单来说则是估计将来出售的保单可赚取利润的现值；至于NBM相当于股份的估值，与P/EV一样，数字愈低反映股份的估值愈低。

　　据花旗报告显示，以现时已上市的保险股来看，表现最好的为友邦保险(1299)，其2012年预测的P/EV及NBM分别为1.2倍及6.3倍，在同行中属较合理水平；反之国寿2012年预测的P/EV及NBM则达到1.7倍及12.3倍，看似贵绝同业。

　　不过，根据德银报告显示，新华人寿2012年预测P/EV为1.33至1.75倍。因此，若以其高位1.75倍计算，新华人寿估值较中人寿还要高。

　　德银又预期，新华人寿2012年新业务倍数将介乎4.2至9.7倍，故若同样以高位计算，其表现只是仅次于国寿。报告也预测，新华人寿今年全年的新业务价值增长为3%，2012年则为13%。

　　新华人寿这次集资所得将用于增强公司的资本基础。据德银报告显示，新华人寿偿债能力比率于08年至10年间，一直未成功企于100%以上，只为28%至35%不等，但预测上市集资后，今明两年全年的偿债能力比率，将分别攀升至170%及155%，而摩根大通报告也预测，该公司今明两年的偿债能力比率为192%及166%。

　　有基金经理指出，目前内地保险股较为负面的因素有两项，一是内地视保险产品为投资工具，与信托等产品大同小异，惟保险产品的回报只有4%至5%，相对信托产品回报约10%为低，故吸引力大减；另外，保监会对保险业透过银行渠道销售产品的监管近年逐步增多，令保险业推销产品变得更困难。

　　另外，据德银报告指出，新华人寿这次上市另一卖点是，该公司主席刚上任不久，并一直承诺将改善公司业务质素，故展望在新管理层人员带领下，将为公司业务带来新的憧憬。

　　据新华人寿初步招股文件显示，该公司这次H股发售股份中，92.5%为国际配售，7.5%为公开发售。集团暂拟定于29日开始路演，下月2日开始招股，16日上市，其H股上市安排行包括美银美林、法巴、中金、德意志银行、高盛、汇丰、摩根大通以及瑞银等。

　　据了解，新华人寿上市前大股东包括汇金、ZURICH Insurance、淡马锡、中金、野村以及渣打等，设有6至12个月的禁售期。另消息指出，估计集团这次引入的基础投资者将占发售部分的30%。

　　此外，根据市场消息，香港电讯信托(6823)虽然公开发售未获足额认购，但其优先认购部分已获超额认购。

　　为了吸引更多海外企业来港上市，港交所(388)可能放宽有关规定。港交所发言人表示，正与业界人士进行非正式咨询，视乎收集的意见，目前没有推出公众咨询的时间表。