PMI数据大跌眼镜 沪铜增仓下行

　　永安期货研究院金属部

　　今日市场

　　今日上海期铜价格下跌。全日成交930126手，持仓量增加14648手至471978手。主力2月合约，以55050元/吨高开，盘中震荡下跌，以54310元/吨收盘，下跌560元。此合约全日成交793742手，持仓量增加15962手至265336手。 

　　长江现货早盘均价56525元/吨，平水铜升500元/吨，升水铜升750元/吨。

　　截止今日国内收盘时，LmeS铜3收盘价为7307.3美元；跨市套利进口现货盈亏1517元/吨，次月进口套利盈亏-323元/吨或-0.59 %，三月进口套利盈亏-1259元/吨，三月期价价差7910元/吨(沪铜三月-伦铜三月×当日人民币兑美元汇率)，现货价差10442元/吨(长江现货-伦敦现货×当日人民币兑美元汇率)。

　　倒挂幅度震荡，现货套利有盈利空间，但期货套利近几个月可能无跨市套利良机。

　　消息要闻

　　汇丰公布11月PMI初值为48.0，较上月51.0大幅下滑，显示出中国制造业仍未摆脱萎靡之困。

　　国际铜业协会(ICSG)表示在2011年前8个月之中，全球精炼铜市场短缺161000吨，较去年同期339000吨的短缺量有所减少。

　　据彭博汇编的数据显示，在接受其调查的23名分析师中，有11名分析师预计铜价将继续下跌。

　　技术分析

　　“冬月小雨南北窗，商品尤怜红绿妆。”

　　铜价高开低走，日内增仓，成交活跃，铜价终于收在55000下方，算是对颈线的一个突破。下方支撑在53500。近期能量不足以形成一波类比9月份的大行情，但2~3k点是有可能的。

　　基本分析

　　昨夜欧美债务问题的消息相对清淡，美国三季度GDP从2.5%修正至2%令美股承压。今日公布汇丰制造业PMI初值仅48.0，大幅环比回落且创下32个月新低，显示出中国糟糕的制造业活动。

　　基本面上，铜现货升水依然较大，而LME铜现货贴水达27美元/吨，国内高升水可能跟交易所库存和期货仓单下降有关。内外市场迥异的表现，使得现货套利出现大幅盈利，但远期并不看好，期价套利依然有较大幅度亏损。

　　后市展望

　　占全球铜市消费19%的欧洲市场身陷囹圄，显著影响了铜消费。中国经济放缓也带来铜消费增速放缓的信号，下游制造业开工率有所下降，然则铜价回落导致冶炼厂开工率下降更为明显。同期铜矿品味下降、铜矿开采增速不及消费增速的情况依然存在，这是投行长期看涨的主要因素之一。从盘面来看，铜价回落之际有国内大量买盘入场，沪铜持仓量已经到了历史高位附近为47万手；同期LME铜持仓量变化不显著，反而有震荡下行的意味。这说明“内热外冷，内强外弱”的格局在逐渐形成。值此情况，投资者须关注宏观风险的演变，同时留意供需关系的变幻，以便捕捉或规避铜价触底反弹的行情。仅从短期需要，那么角逐出一个波段来宣泄累积的市场能量，目前来看方向应是向下，而中期维持震荡反弹。

　　操作建议

　　轻仓空单持有。若破53500加仓，止盈5万-5万1。

　　免责声明：本报告建议仅供参考，投资者据此操作，盈亏自负。

　　(永安期货研究院 朱世伟)