东北证券：弱市中转债抗跌性能得到体现

　　投资摘要：

　　1、上周沪深市场震荡下跌，截至11月25日，沪深300指数收于2569.98点，跌幅为-1.40%。转债指数走势可圈可点，正股下跌而转债市场指数上涨，反映投资者对转债市场预期看好，中信标普转债指数收于2519.03点，周上涨0.43%。转债市场上周成交大幅度萎缩，上周成交金额为25.88亿元，较前一交易周的41.117亿元大幅度减小。其中工行转债成交额达到6.26亿元，中行为8.39亿元，石化转债成交4.42亿元，国电转债异军突起，成交3.465亿，其他转债成交都在1亿元以下，博汇转债周成交额只有346.96万元，比较低迷。上周转债呈现价平量缩的态势，各只转债平均成交1.36亿。

　　2、上周可转债8涨11跌，可转债平均下跌-0.09%，而可转债正股平均下跌了-0.86%，可转债下跌幅度远小于正股，反映可转债的抗跌性。其中，国电转债、巨轮转2上涨幅度最高，分别为1.37%、1.33%，而澄星转债、海运转债分别下跌-2.11%、-1.49%，为最大。截止11月25日，转债平均价格为102.73元，相对于上周平均价格102.84元有所下降，但下跌幅度比较小。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点，截止11月25日转债市场平均纯债溢价率为15.63%，比前周的15.99%有所减少，债性相对增强；平均转股溢价率为32.47%，比前周转股溢价率33.92%相对有所下降，工行转债、国电转债、美丰转债属于偏股型，是低风险高回报品种，其中工行转债转股溢价率为1.65%，而唐钢转债、博汇转债、新钢转债属于偏债性，大部分转债属于平衡性。除澄星转债、美丰转债外其余转债到期收益率为正值，所有转债纯债到期收益率平均为1.42%，转债估值相对合理，大部分转债市场价格低于理论价格，投资价值凸显。

　　4、欧债危机愈演愈烈，短期内难以有效控制，但国内经济仍保持稳健增长，十二五规划的陆续出台，使得市场有一些新的热点，资金面趋向宽松成为大概率事件，流动性可能回升。A股下跌幅度小于海外市场，上证综指上周下跌1.5%。估计本周市场可能会呈现震荡小幅反弹，股指再度向下调整的空间有限，维持底部区域箱体震荡的概率较大。投资者可根据正股把握转债的投资机会，特别是偏股性转债如工行、国电转债等。转债市场供给压力加大，国资委原则同意中国重工公司发行不超过80.5亿元可转换公司债券的总体方案，值得投资者关注。（来源：东北证券研究所）