美前财长保尔森涉嫌向对冲基金披露非公开信息

　　导读：彭博社今天发表文章称，美国前财政部长亨利-保尔森(Henry Paulson)曾向对冲基金经理披露非公开信息，透露美国政府将把抵押贷款融资巨头房利美和房地美置于政府监管之下。以下为这篇文章的主要内容。

　　在2008年7月21日，时任美国财政部长的亨利-保尔森(Henry Paulson)走进对冲基金Eton Park Capital Management曼哈顿第三大道办公室的电梯。当时，市场恐慌情绪正在增强。在四个月以前，贝尔斯登已经以仅仅每股10美元的价格将自己出售给了摩根大通(JPM)。

　　目前，在住房价格大幅下跌和止赎率接近历史最高水平的形势下，市场注意力已经集中在危机蔓延的新源头，那就是抵押贷款融资巨头房利美(FNMA)和房地美(FMCC)。据《彭博市场》(Bloomberg Markets)1月刊报道称，这两家公司总共拥有超过5万亿美元的抵押贷款支持债券及其他未偿还债务。

　　当时保尔森一直都在美国国会中推动一项计划，内容是向这两家陷入困境的公司开放信用额度，同时授权美国财政部购买这两家公司的股票。但在此前的7月13日，保尔森曾在接受采访时表示，房利美和房地美必须继续维持由股东所有的状态，并在两天以后向参议院作证时表示，赋予政府以新的权力开进行干预会导致实际上的干预变得不可能。

　　他当时表示：“如果你有一杆火箭炮，而且人们都知道你有，那么你就不太可能会把它拿出来。”

　　据保尔森的财政部时间表显示，在7月21日的早上，也就是与Eton Park召开会议以前，他曾接受《纽约时报》记者和编辑的采访。次日《纽约时报》刊登文章称，美联储和美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)曾检查过房利美和房地美的账目，并援引保尔森的话称，他预计监管机构的检查将给市场发出一个信心信号。

　　不同的信息

　　据一名参加了Eton Park会议的基金经理透露，保尔森在会上给出了不同的信息。在吃过三明治和意大利面沙拉后，他向一些有能力从任何信息披露中获利的人给出了这种信息。

　　共有十多名对冲基金经理及其他华尔街高管出席了会议，其中至少有五人都曾在高盛集团(GS)供职，如保尔森曾在1999年到2006年之间担任该集团首席执行官兼董事长。除了Eton Park创始人埃里克-明迪克(Eric Mindich)以外，孤松资本公司(Lone Pine Capital LLC)创始人斯蒂芬-曼德尔(Stephen Mandel)、资产管理公司TPG-Axon Capital Management LP负责人迪纳卡-辛格(Dinakar Singh)和Och-Ziff Capital Management负责人丹尼尔-奥克(Daniel Och)也都是高盛集团的“毕业生”。

　　这名与会的基金经理称，在草草讨论过市场混乱状况的问题以后，讨论的重点转向了房利美和房地美。保尔森称，他犯下了一个错误，那就是没有更加严厉地惩罚贝尔斯登的股东。随后，他还继续描述了将房利美和房地美置于“监管”(也就是由政府接管这两家公司，从而允许其继续运营，虽然它们在抵押贷款市场上蒙受了沉重的损失)之下所可能发生的一种情境。

　　股票覆灭

　　保尔森解释称，在这种情境下，这两家政府主办企业(GSE)的普通股将在实际上被彻底毁灭，而且就连各种类别的优先股也是如此。

　　透露这一信息的基金经理称，他对保尔森愿意提供如此明确的信息感到震惊，原因是这表明美国财政部几乎毫无疑问将执行这项计划。与此同时，参与了此次会议的基金经理也就获得了一个选择的机会，将可利用保尔森提供的信息进行交易。不过，没有证据表明这些基金经理曾在会后这样做过；想要利用公开的文件来追踪某个公司的卖空交易是不可能的。

　　法律教授指出，保尔森披露这种相当于内幕信息的消息之举触犯了法律。

　　流言四起

　　当时有关房利美和房地美的传言已经在市场上疯狂蔓延。这两家公司的使命是从银行那里购买抵押贷款，然后将其重新包装为抵押贷款支持债券，并将其加入自身的资产组合或是出售给其他公司，这种使命时至今日仍在延续。随后，银行可以利用来自于这种交易的收入来发放新的抵押贷款。

　　到2008年中期为止，抵押贷款的拖欠还款率和止赎率已经大幅上涨，房利美和房地美则已拨出了大量资金用于防备未来可能会有的损失。在2008年前6个月时间里，这两家公司蒙受了54.6亿美元的净亏损，迫使其削减了股息，并减记了大量抵押贷款支持债券的价值。

　　在华尔街，混乱形势占据了主导地位。瑞士银行(UBSN)分析师埃里克-瓦瑟斯特罗姆(Eric Wasserstrom)在7月10日将房地美的目标价从28美元下调至10美元；次日，花旗集团(C)分析师布莱德利-保尔(Bradley Ball)重申了对这两家公司股票的“买入”评级。7月12日，《泰晤士报》发表文章称，保尔森正计划向这两家公司注资150亿美元。

　　股价上涨

　　在保尔森私下里出席Eton Park会议以前，他曾向市场发出一些正面的信号，这促使房利美和房地美的股价上涨，其中前者的股价在4个交易日中将近翻了一番。

　　密苏里-堪萨斯城大学的经济学副教授威廉-布莱克(William Black)表示，他不能理解是何种原因促使保尔森向基金经理透露财政部的计划。他表示：“作为政府监管官员，从来都没有人会这样做——向市场参与者提供非空开的市场信息。这种信息披露行为是没有理由的。”

　　芝加哥金融顾问公司Tavakoli Structured Finance创始人珍妮特-塔瓦科里(Janet Tavakoli)称，此次会议符合一种模式。她指出：“这不是‘裙带资本主义’还是什么？”

　　律师的建议

　　向我们描述了此次会议的那名基金经理在喝过咖啡后离开，随后给自己的律师打了电话。律师迅速地作出结论，那就是保尔森的言论是十分重大的非公开信息，而该基金经理应立即停止房利美和房地美股票的交易。

　　七个星期以后，房利美和房地美的董事会投票决定由政府接管这两家公司，由新成立的联邦住房金融局(FHFA)负责管理。这项交易在9月6日正式生效，而在随后一周的周一，两家公司的股价均下跌至1美元以下。在Eton Park会议召开的当天，房利美股价为14.13美元，房地美股价为8.75美元。与此同时，各种类别的优先股的价值也最高缩水了85%。

　　Eton Park会议的与会者全名单并未公开。据彭博社依据《自由信息法案》所获得的财政部预计将会出席此次会议的人员花名册显示，纽约私募股权公司Ripplewood Holdings LLC首席执行官蒂莫西-科林斯(Timothy Collins)等人预计将出席此次会议，但科林斯的发言人表示，他最终并未与会。

　　知名投资者

　　透露消息的这名基金经理称，至少有一名参加了会议的基金经理没有在上述花名册中列出，那就是资产管理公司Reservoir Capital Group的丹尼尔-斯特恩(Daniel Stern)。

　　参与此次会议的都是华尔街最知名的一些投资者。明迪克曾担任高盛集团首席策略官，此后在2004年以35亿美元的总投资额创办了Eton Park，是当时规模最大的对冲基金之一。辛格原为高盛集团自营交易部门的负责人，他也在2004年与私募股权投资公司德克萨斯太平洋集团(Texas Pacific Group)合作开创了自己的基金。

　　孤松资本创始人曼德尔曾在高盛集团担任零售行业分析师，此后加盟了朱利安-罗伯特森(Julian Robertson)麾下的老虎基金(Tiger Management LLC)，这家基金在20世纪80年代和90年代中是最成功的对冲基金之一。随后，曼德尔在1997年创立了自己的公司。奥克原为高盛集团美国股票交易部门的联合负责人，此后在1994年创办了Och-Ziff，这家公司已经上市，截至11月份为止管理下客户资产总额为289亿美元。

　　高盛毕业生

　　参与会议的还有另一名高盛“毕业生”，那就是投资公司Taconic Capital Advisors创始人兼负责人弗兰克-布罗森斯(Frank Brosens)，他曾在高盛集团担任套利者，是该集团前首席执行官罗伯特-鲁宾(Robert Rubin)所看重的人，后者此后曾出任美国财政部长。

　　与会的非高盛“毕业生”包括华尔街做空大师、对冲基金Kynikos Associates创始人詹姆斯-查诺斯(James Chanos)，他曾帮助揭露安然的会计欺诈事件；投资公司GSO Capital Partners联合创始人班尼特-古德曼(Bennett Goodman)，他已在2008年初将自己的公司出售给黑石集团(BX)；纽约投资银行Evercore Partners(EVR)创始人兼董事长罗格-奥尔特曼(Roger Altman)；以及私募股权投资公司Quadrangle Group LLC联合创始人斯蒂芬-拉特纳(Steven Rattner)，他随后曾担任美国政府汽车工作组(Automotive Task Force)负责人。

　　还有一名与会者是米歇尔-戴维斯(Michele Davis)，当时他担任美国财政部负责公共事务的副部长，现在则是公共关系公司Brunswick Group中代表保尔森的管理合伙人。戴维斯对《彭博市场》发出电子邮件回应称，她更欢迎有关保尔森2010年出版的有关金融危机的书籍《在边缘》(On the Brink)的问题，但这本书中并未提及Eton Park会议。

　　保尔森智囊团

　　保尔森现为芝加哥大学著名的高级成员，他在这所大学中创办了保尔森学院(Paulson Institute)，这是一个以中美关系为研究重点的智囊机构。

　　明迪克、曼德尔、辛格和奥克的发言人均拒绝就此置评，斯特恩也尚未置评。奥尔特曼通过一名发言人表示，他的确曾出席Eton Park会议，但拒绝进一步置评。布罗森斯和拉特纳均发表电子邮件声明称，他们曾参加此次会议，但称其已无法记起细节。当被问及会后是否曾对房利美或房利美相关投资工具进行交易时，两人均拒绝置评。查诺斯拒绝置评。

　　黑石集团发言人发表电子邮件声明称，古德曼曾参与此次会议，但黑石集团认为会上并未讨论过任何市场敏感信息。该发言人还称，无论如何都好，黑石集团从未在这次午餐会议到9月6日之间进行任何有关房利美和房地美的交易。

　　严重卖空

　　记录文件显示，许多投资者都曾在当时卖空房利美和房地美。据伦敦研究公司Data Explorers公布的数据显示，房利美股票的卖空股票总额在7月份大幅增长，从7月9日的8630万股增加至7月14日的1.63亿股。

　　在此以后，房利美的卖空股票总额继续上升，到Eton Park会议召开的当天达到了2.4亿股，创下2008年的最高水平。与此同时，房地美的卖空股票总额也呈现出类似的走势。

　　伊利诺斯大学法学院教授拉里-李博斯特恩(Larry Ribstein)称：“当时的(卖空)形势十分可怕，这一点毫无疑问。所有人都知道，内幕交易是一件大事。”

　　麦肯锡前总裁顾磊杰(Rajat Gupta)在今年10月26日遭到一个联邦大陪审团的指控，称其向帆船集团创始人拉杰-拉贾拉特南(Raj Rajaratnam)披露了高盛集团及其他公司的非公开信息。在10月份的早些时候，他已经被判入狱服刑11年，原因是其利用来自于顾磊杰及其他业内人士的内幕信息获利。顾磊杰曾在高盛集团董事会中任职，他尚未承认自己犯有任何罪行。

　　LightSquared调查

　　多家美国机构都正面临着国会增强后的审查，原因是这些机构可能不正当地披露信息或是与对冲基金存在联系。一些参议员正在调查美国教育部是否曾向FrontPoint Partners前董事总经理斯蒂文-艾斯曼(Steven Eisman)等外部人士泄露非公开信息的细节，这些信息与正在考虑中的监管营利教育机构的新规定有关。

　　教育部发言人贾斯汀-汉密尔顿(Justin Hamilton)否认该部曾有任何失当行为。汉密尔顿并未受到任何指控。

　　在今年10月份，爱荷华州共和党参议员查尔斯-格莱斯利(Charles Grassley)曾要求对冲基金经理菲利普-法尔肯(Philip Falcone)提交他与Harbinger Capital合伙人以及美国商务部、联邦通信委员会(FCC)和白宫之间的所有通信记录副本。格莱斯利正在调查法尔肯是否曾在推动其收购移动运营商LightSquared的交易获批时不正当地寻求影响监管机构和白宫。(文武/编译)