花旗：下调存准金率有利内银估值

　　新浪财经讯 12月1日消息，花旗称，下调存准金率对内银估值有利，大型银行之中，该行看好工行<01398.HK>及建行<00939.HK>，小型银行则看好招行，不看好民行。

　　花旗表示，人行下调存准金率50个点子后，大型银行及中小型银行及存准金率要求分别为21%及19%，该行指政策意味宽松周期将开始，亦反映中央始关注经济下滑，相信农历新年前将进一步调低存准金率。

　　该行指下调存准金率对内银估值有利，过去数年内银市帐率倍数随内地M1货币周期提升，10月M1货币增长自2010年初的39%降至8.9%，内银市帐率亦自2.1倍降至1.1倍，由于M1货币增长代表经济增长及资产质素，而下调存准金率对以上两项因素皆有利。

　　下调存准金率亦有助将释放资金，自低回报储备或银行间低息环境，料每次下调存准金率50点子，将提升盈利0.5%。但由于过去12个月紧缩政策下，对内银净息差及盈利影响正面，料下调存准金率将致净息差受压。

　　花旗指目前内银估值宜，2012年预测市帐率仅1.1倍，市盈率5.6倍，股息回报率5.4%，相信2013年预测坏帐率自目前的1%增至4%已在股价反映，存准金率或吸引投资者买入流动性较宽松的小型银行，如信行<00998.HK>、民行<01988.HK>及招行<03968.HK>，但需关注小型银行贷存比或限制贷款增长。

　　大型银行之中，该行看好工行<01398.HK>及建行<00939.HK>，小型银行则看好招行，不看好民行。