春节前连豆走势偏强

　　虽然最近农产品大幅下挫，但是连豆期价始终没有跌破前期低点，表现相对强势。国家再次出台收储政策和农民惜售是潜在的支撑力量。不过从上月底的货币政策微调来看，政策支撑也开始配合，加之越来越重要的南美天气因素，春节前连豆将呈现振荡偏强的走势。

　　大豆价格底部出现

　　从历年的大豆收储政策来看，收购价格对于期现货市场的支撑是显而易见的。即使整个市场氛围相对偏空，连豆主力合约价格的跌幅也小于其他商品，并且始终在收储价格附近波动。今年的收储价格较去年提高200元/吨，对豆价的支撑力度更大。目前哈尔滨国产大豆3960元/吨，连豆近月合约也在4000元/吨附近，相对于收储价格已经没有下跌空间，远月主力合约加上远期升水价格也基本已经见底。因此，笔者认为连豆的价格底部已经出现。

　　另一个潜在的支撑是东北主产区农民的惜售行为。由于去年大豆价格偏高，今年东北农民在新豆上市前普遍有较高的预期，但是九月至今国内外大豆价格的大幅下挫，使很多农民惜售观望，东北大豆购销市场异常冷清，很多贸易商以观望为主。

　　国内货币政策微调

　　上月央行三年来首次下调国内存款准备金率，反映了国内货币政策的转向，未来继续大幅收紧流动性的可能已经不大，市场的政策底或已出现。

　　这次货币政策的微调是在通胀回落的背景下，促进经济增长、调整经济结构的举措。因此，从一个相对长期的时间段来看，后期政策目标在控制通胀和保经济增长之间将逐渐倾向于后者，继续出台严厉调控政策的可能性很小了，未来商品市场面临的政策压力也变小了。

　　国外的不确定性主要是欧债危机。不过六大央行联手为市场输入流动性也反映了各国政府为解决欧债问题所做的努力，后期出现“黑天鹅”事件的概率非常小，当然不排除阶段性的压力。

　　南美天气仍是市场关注的焦点

　　自南美大豆开始播种以来，天气一直较为配合，并没有给市场带来炒作题材，这也使得分析机构纷纷上调南美大豆今年的产量预估。阿根廷农业部预测该国2011/2012年度大豆产量为5200万—5300万吨，高于去年的4800万吨。Celeres报告显示巴西大豆产量将创纪录达到7550万吨。

　　但是南美大豆最重要的生长期是随后的两个月，开花、结荚、鼓粒尤其需要天气配合。虽然前期南美天气良好，但是气象分析机构普遍预计今年将出现拉尼娜天气，南美干旱的概率很大。近来南美随着气温上升，天气逐渐转为干燥，后期这种天气是否持续仍需密切关注。不排除天气的变化为大豆市场带来一波上涨行情，毕竟后期市场的主导因素将围绕南美的天气变化展开。

　　综上所述，虽然目前市场仍然受到欧债危机的影响，但是国内大豆收储政策的实施和农民惜售奠定了大豆价格的底部，货币政策的走向和南美天气的不确定未来将主导市场走势，春节前连豆期价或将呈现振荡偏强的走势。

　　(作者单位：兴业期货)