基本面不佳 短期市场颓势难改

　　□东兴证券 侯毅

　　周四沪深股市呈现触底反弹走势，沪指在盘中跌破2307点并创出33个月以来的新低后，护盘力量涌入，股指反弹翻红；但由于市场担心今日公布的宏观经济数据和欧盟峰会结果，午后指数窄幅震荡，弱势平衡格局仍未被打破。随着市场整体重心逐步下移，预计大盘下挫的节奏短时间很难扭转，投资者还需谨慎，不宜盲目抄底。

　　国家统计局将于今日公布11月份消费者物价指数(CPI)，随着前期物价调控政策起效、国际大宗商品价格回落以及翘尾因素归零等影响，四季度CPI同比快速回落已毋庸置疑。从近期商务部、农业部发布的食品和生产资料价格指数来看，主要食品价格如猪肉下降1.2%，自9月中旬以来累计下降11.7%，鸡蛋零售价格也连续第十周回落，比前一周下降0.7%，比9月底下降5.6%。非食品价格同比涨幅也下降约2.5个百分点。考虑到11月份CPI翘尾因素相比10月份继续大幅回落1.1个百分点，是年内月度最大降幅，因此多家机构近日发布预测报告认为11月CPI同比增幅将从10月份的5.5%降至4.4%左右，并创下年内新低。

　　与物价回落相伴的是，中国经济下滑趋势已经显而易见。11月物流联合会PMI和汇丰PMI都跌落至50%的荣枯分界线下，表明经济基本面进一步恶化，而两者的生产指数都出现了大幅回落。由于本月新订单首次跌破50%，意味着至少在50天左右的时间内企业将面临订单相对不足的局面，并且当前产成品库存高居53%的历史高位，企业后期只能通过减产强力去库存，因此11月份工业增加值可能会跌破13%。固定资产投资方面，由于房价调控持续，保障房建设进入尾声，中央投资继续下滑，预计投资增速将呈现小幅减缓的趋势。而随着欧债危机的升级，世界经济复苏进程举步维艰，国际环境进一步复杂化，对我国的影响不容忽视，出口将遭受沉重打击。

　　在通胀已非燃眉之急、控制成效已显之际，宏观调控也得以将重心更多地放在保增长上。12月5日，央行下调存款准备金率，显然是对国务院10月29日常务会提出宏观调控要“适时适度进行预调微调”的落实。值得注意的是，即便货币紧缩政策出现拐点，也可能只是慢慢放松，并不代表全面急速转向。再者，虽然11月CPI可能低于5%，但中国面临的通胀压力仍然较大，CPI可能在农历新年前后的消费旺季出现小幅反弹，所以下调利率将会是较远的事。而且，市场底往往滞后于政策底，单纯一两次的政策松动并不会使得股市立即出现反转。

　　海外方面，最近一周国际三大评级机构之一的标准普尔公司连续发出警告，表示有可能下调德国和法国等欧元区15国以及欧元区临时性救助机制的信用评级。标普在欧盟峰会召开前夕采取的一系列举动引起广泛关注，令全球市场再度因欧债危机绷紧了神经。因此，12月9日举行的欧盟峰会将再次成为全球瞩目的焦点。此次峰会的议题直接深入欧债危机的核心——财政一体化，如果英国立场强硬，峰会未达成实质性协议，那么欧元恐将面临新一轮抛售，欧债危机将进一步深化。

　　从技术上看，大盘周K线上已经基本确定五连阴，KDJ指标再次形成死叉，市场弱势明显，成交量连续的萎缩意味着市场观望情绪浓厚。沪指在2300点上方连续横盘震荡了三天，收出三根十字星。如果大盘不能有效地放量站稳2350点，则反弹随时可能夭折，沪指跌破2300点也将是大概率事件。

　　操作策略上，弱势格局下建议投资者严格控制仓位，警惕估值偏高、处于下降通道、破位明显的中小市值股票。耐心等待、静观其变是目前较好的操作策略。