张伟湘：金价的下面有只手

　　理财周报记者 张伟湘

　　审视金矿公司对明年金价的预测是一件有趣的事。

　　去年12月，在香港上市的金矿公司国际资源(G-RESOURCES)的副总裁Owen Hegarty曾预测了今年金银价的走势，其中，他预测的2011年银价40美元/盎司早在今年4月就已达到。及至今年4月底，国际市场银价最高曾超过49美元/盎司。

　　不过，他预测的2011年金价2000美元/盎司，直至今日还未达到。今年金价的最大成就不过是突破了1900美元/盎司，离2000美元/盎司关口还有约90美元的差距。

　　如今，金价已回落至1700美元/盎司左右。黄金在未来的一年内还有突破2000美元/盎司的机会吗？

　　刚刚从旗下的印尼Martabe金矿考察归来的国际资源主席赵渡说，以目前经济动荡的局面看，黄金价格在未来一段时间内仍将维持高位震荡。不过，他修改了一下两个月前的判断。当时，赵渡说，金价明年极有可能突破2000美元/盎司。

　　“作为金矿公司，当然想黄金价格一路上升，这样公司将有更多的盈利，但是金价受资本市场的影响非常大，并不是金矿公司可以决定的。”赵渡坦言。

　　然而，投资银行对金价的走势却比较乐观。法国巴黎银行是此次受希腊债券影响较大的银行之一。但是，几天前，它却与三井住友银行和恒生银行一起，与国际资源签订了1亿美元的循环信贷融资合约。起始息率并不高，只在伦敦银行同业拆息(LIBOR)的基础上加4.5%，而在国际资源Martabe项目竣工测试后，息率将降至LIBOR加4%。

　　这已是相当低的息率，众所周知，目前一些欧洲国家发行国债，息率已经达到7%以上。而内房股在香港发行企业债，息率一般在10%以上。

　　投资银行的潜台词可能是，金价即使未来不会上涨，也不会有明显的下跌。因此，它们才能放心地给金矿公司提供融资。

　　实际上，记者认为，目前支撑黄金价格的并不是投资者普遍认为的央行频繁增持，从去年3月开始，已有印度、韩国、墨西哥、俄罗斯等国央行陆续买入黄金。根据世界黄金协会今年9月披露的数据，印度央行持有的黄金已增至558吨，中国增至1054吨，德国增至3408吨，美国更高达8134吨。

　　也不全是因为黄金供应的基本面，数据同样显示，便于开采和加工的金矿已经基本耗尽，而新矿的勘探和开采至少需要5至10年的时间。

　　决定金价的最主要因素应该是不断上升的生产成本。今年上半年，在全球范围内，由政府征收的采矿税已比去年增长了20%。平均金矿折旧费也增长了20%，达到192美元/盎司，再加上金矿公司的管理成本和其他支出，截至今年6月底，全球黄金平均生产成本已达到809美元/盎司。其中，主产地南非的生产成本更高达919美元/盎司。

　　也许细心的投资者还记得，5年前，国内的黄金生产商山东黄金的生产成本刚刚超过200美元/盎司，而紫金矿业的生产成本还不到180美元/盎司。

　　写到这里，记者不由佩服印度央行的入市时机，去年3月，印度央行增持黄金的平均成本不过1060美元/盎司。如果金价回调，韩国央行的增持成本也许会成为支撑，这个位置在1600美元/ 盎司。