东亚期货：内外糖价跌势放缓 整体下跌趋势未变

　　上周国际原糖和郑州白糖在连续下跌触及前期低点位置附近后，跌势有所放缓或出现反弹。现货方面，与上周相比，产销区价格跌幅达到了30-200元/吨不等，最大跌幅主要出现在北方一片，主要原因是糖源充足，国储糖、新疆新糖、云南和广西陈糖销售。

　　国际市场，在上周原糖连续出现大幅波动后，本周延续此前的下跌趋势，继续下跌，但在触及前期低点后，跌势有所放缓。目前国际原糖价格接近巴西糖厂决定生产糖还是生产乙醇的关键区间。目前，ICE糖价已接近20-22美分/磅的关键区间，一旦糖价低于该水平，巴西糖厂商就会更多的生产乙醇，相应的糖产量会减少。因此糖价在此区间支撑较强。但是目前巴西压榨阶段已经接近尾声，原糖产量已经确定，目前价格并不会影响本榨季的产量变化。巴西下一榨季压榨预估要到明年2-3月份才开始，届时价格才会影响巴西甘蔗在原糖和酒精之间的分配。目前全球基本面基本没有什么变化，本榨季的丰产导致全球供过于求以及出口需求大于进口需求的局面。但是我们也需要注意全球连续多年库存处于低位，存在补库需求，因此糖价在下跌至一定程度后，也会受到此方面的支撑。整体而言，在基本面没出现太大变化情况下，原糖价格将维持弱势震荡格局。

　　国内方面，本周广西糖协组织各大糖企召开工作会议，会议下调了此前的产量预估；确认目前糖厂成本在6600-6700元/吨之间，估计全年成本在6400-6500元/吨之间，进口成本在6200-6300元/吨之间；提出适当时可以启动每年的地方收储。但是我们认为本榨季广西种植面积增加，以及天气较好情况下出现减产可能性较低；而成本方面，根据对南宁糖业的报表分析，其毛利率在25%以上，则其成本应该在5700左右，若算上副产品产值，成本还要降低。因此，影响糖价下跌的基本面并没有改变。但是糖价的下跌并不是一簇而求的，毕竟今年是国内增产第一年，整体库存仍处于低位，而除去进口外，国内1200万吨产量并不能满足国内1350万吨左右的需求，因此不确定因素造成糖价出现反弹的可能性仍然存在。

　　目前国内正处于新老糖的交替之际，云南老糖已经基本售完，新糖开始出售，而面临马上来临的两节消费高峰期，近期下游销售有所好转，因此现货价格有所回暖。所以糖价跌势也有所放缓。

　　郑糖1205上周先跌后涨，周一周二连续出现下跌，周三周四尽管创出回调新低，但是日内收阳，周五延续周四反弹。从周线来看，周MACD处于死叉，周均线也呈空头排列，下跌趋势并没有改变。从日线上来看，白糖在跌破前期低点后出现回抽反弹，短期或将继续调整。因此建议前期空单可以继续持有，成本较低空单可以先行退出。