银行注资计划能解决欧债危机吗？

　　新浪财经讯 北京时间周三上午消息 周三所有目光都将投向欧洲，欧洲央行将发布3年期银行注资计划(LTRO)结果，该计划的目的是为银行提供流动性以减轻他们的资金压力。

　　乐观者认为这一资助计划相当于通过银行来解决欧洲债务危机，因为更多的流动性可能会降低主权债券的收益率。但大多数分析师甚至连欧洲央行行长德拉吉均不甚乐观。

　　计划

　　新计划降低了抵押品标准，这样银行可用更多的资产作抵押。虽然风险更高的抵押品将迫使银行支付更高的成本，但由于欧洲央行将准备金率从2%调降至1%，银行需要提供的抵押品要少很多。

　　多头希望银行尽可能多地利用这一长期融资计划进行套利，此次贷款成本很低，他们可以将贷款得到的资金大量用于购买高回报的意大利与西班牙国债，这种操作可为他们带来丰厚的回报。

　　这一看法已经在短期国债市场得到充分验证，西班牙两年期国债受到追捧。因银行大量买进西班牙短期国债，西班牙国债收益率已大幅下降。意大利两年期国债收益率也已回落至11月的水平。

　　计划会有效吗？

　　虽然国债收益率快速回落以及市场信心增强，分析师对这一计划的有效性仍存在疑虑。

　　他们列举的因素包括：

　　银行并没有义务利用该计划提供的资金来购买更多主权债券。

　　银行有钱并不会改变主权债券内在的可持续性。

　　欧洲银行管理局的压力测试将披露银行国债持仓信息，如果形势两次恶化，投资者会卖出持有巨额主权债券的银行。

　　贷款成本的提高已迫使欧盟领导人采取措施试图解决危机，压力的释放会伤害这种努力。

　　从理论上看银行目前可能解决信心危机，但他们可能并不想这么做。

　　欧元区国债市场的稳定需要银行采取集体行动。市场参与者明白，通过购买边缘国家的国债，他们有助于减轻这些国家的违约风险，但单个投资者并没有解决问题的实力，购买国债只会增强他们的风险。银行去杠杆化，主权违约风险提高这种恶性循环依然存在。

　　但市场普遍认为这一计划会让欧盟领导人有更多时间来做出艰难决定，并最终解决危机。意大利与西班牙国债很可能会再次出现飙升，这一银行注资计划会缓解短期贷款成本上升风险。

　　金额

　　银行将在欧洲时间周三上午提交贷款申请，欧洲央行将在美东时间上午9点半，北京时间晚10点半公布结果，其中最重要的信息是贷款总额以及都有哪些银行申请贷款。

　　如果这一计划有效并可缓解危机，那么我们就会看到有大量银行积极参与，并申请了巨额贷款。但成功与否很难界定，我们不知道多少额度的贷款才能算是成功。

　　巴克莱预计欧洲央行此次注资额最终为2500亿至3000亿欧元(3270至3920亿美元)、裕信银行预计为3000亿至3300亿欧元(3920至4310亿美元)，英格兰皇家银行预计5500亿欧元(7190亿美元)。

　　在上周进行的三个月的银行注资计划中，42家银行总计申请411.5亿欧元贷款(537.6亿美元)，周三的贷款申请金额应该要远远超出这一数字才能算是“成功”。

　　我们将密切关注明天市场变化，以判定这一计划是否恢复了投资者的信心。           (明煜)