徐惠芳：欧融资操作未解危机 欧元受压英镑转强

　　有迹象显示，美联储(FED)主席伯南克(BenS. Bernanke)实施的宽松货币政策加速促进了美国经济增长，美国房屋价格因低利率已接近底部，吸引了更多的投资者，加上房地产开发商信心指数也升至2010年3月份来最高水平；另一个对利率敏感的汽车行业也重新焕发生机，11月的汽车市场销售增速为逾两年来最大水平；美国银行业也开始发放更多贷款，并于今年第三季度扩大商业和工业领域的贷款规模至2008年雷曼兄弟(LehmanBrothers Holdings Inc)破产来最大水平。从2009年6月份经济复苏以来，美国居民就开始注重储蓄而非消费，而银行业正集中精力重建资本市场而非放贷；直至近日美国银行业资产负债表的重整已经完成，预计美国明年的经济增速将从今年的1.5至2.0%提高到2.至2.75%。

　　周三亚市早盘美元指数从开盘的78.84一线轻微下滑至78.65水平；欧市早盘，欧洲股市高开，美元指数承压滑落，刷新日内低点79.24，非美货币全线走高；午盘时段，欧、美股市普遍下挫，推动美元指数从低位反弹，并刷新日内高位80.102；美市午盘于高位震荡，收于80.016。

　　欧元兑美元

　　欧洲央行(ECB)周三进行了首次三年期融资操作，共释出4891.91亿欧元，远超之前市场所预期的3100亿欧元。结果公布后，市场风险偏好情绪大幅升温，欧元兑美元强劲走高，股市、黄金、白银、原油以及其他大宗商品亦跟随攀升。欧洲央行提供这项超长期、超低利率的无限量贷款操作，旨在缓解金融市场的信贷紧缩局面，并吸引银行业购买欧元区成员国国债，通过这变相的量化宽松(QE)来应对持续的欧债危机。

　　欧洲央行此举并未真正缓解市场对于债务危机的担忧情绪，这仅仅只是解决欧债危机的其中一项措施；市场对这操作的有效性充满怀疑，认为银行业能否如欧银希望的一般使用贷款资金购买欧元区国家国债存在不确定性，银行业更有可能使用此笔资金来改善自身的资金状况，令未来三年都不需要担心流动性问题。意大利和西班牙的银行业很可能会购买本国的国债，但德国和法国的银行业肯定不会，因它们不希望失去投资者的信任，它们的投资者希望其降低对欧元区外围国家债券的风险。欧银的长期再融资操作是否意味着欧元区危机“彻底转向”目前还不明确，政府明年还需要巨额融资，欧元区政府的AAA评级依然受到威胁及很多不确定性。

　　欧元兑美元昨日从开盘的1.3080水平攀升至1.3100上方震荡；随着欧洲央行进行了首次三年期融资操作，市场风险情绪的短暂改善，欧元兑美元欧洲午盘时段一度冲上至1.3198的日内高位，但涨势未能持续，随即大幅下挫，并创1.3024的日内低点；美市午盘欧元兑美元维持低位震荡，收于1.3044。欧元昨日微跌，技术上仍未转势，除非收于1.3205以上，收于1.3300以上更乐观，否则，收于1.3075以下，继续下探1.2905、1.2680。

　　英镑兑美元

　　英国央行周三公布12月会议记录，英国央行货币政策委员会(MPC)的9名委员一致赞成，维持量化宽松(QE)规模在2,750亿英镑，并维持利率在0.5%的纪录低点不变。MPC指，在过去一个月，经济增长与通涨风险的均衡状况未发生实质性变化。鉴于欧债危机的不确定性，现在还未到继续放松政策的时机，但央行官员透露，已准备好进一步提供刺激经济措施；预测英国央行将在2月增加资产购买的总规模。欧元区危机带来的风险较为突出，推高了银行融资成本，并加剧市场波动性。英国央行货币政策会议记录重申目前不宜政策微调，因预料英国经济产出在2011年最后一个季度和2012年上半年将持平，此后或会有所复苏。英国央行预计，通涨率到明年底将降至2.0%目标水准下方，而2012年经济料将再度增长不到1.0%。

　　昨日英镑兑美元亚市至欧洲早盘皆维持1.5650至1.5685之间整理；欧洲时段内跟随欧元上扬，突破1.5700关口，并刷新日内高位1.5773；一轮急升后即冲高回落，日内低见1.5646；美市午盘于低位震荡，收于1.5669。英镑连升两日，趋势明显较强，不跌穿1.5600水平，向1.5805、1.5825进发。

　　美元兑日圆

　　日本央行(BOJ)周三一致通过维持货币政策在0至0.1%不变，符合市场预期，但央行连续第二个月下调经济评估，暗示已做好在经济复苏前景受威胁下，采取更多货币刺激措施的准备。央行指出现时日本企业信心恶化，经济回暖的步伐暂停；资本支出有温和增长的趋势，出口和产出持平；日本经济可能只是暂时停滞，经济未来仍将会温和复苏。

　　日本央行(BOJ)行长白川方明(MasaakiShirakawa)于货币政策会议后发表声明表示，欧洲经济的停滞有可能蔓延至全球，日本已经在疲弱的贸易方面感受到这种痛苦。虽然日本的经济正走向复苏，但增长步伐在放缓，因此他警告称，许多企业已经对前景持谨慎的态度。欧债危机处理进程的拖延可能对全球经济带来严重的影响，日本央行必将不遗余力地避免这事情发生。

　　昨日亚市早盘，日本央行公布维持货币政策在0至0.1%不变，及后央行行长白川方明于货币政策会议后发表声明，推动美元兑日圆从开盘的77.70左右逐步走低至77.68的日内低位；欧洲时段，美元兑日圆止跌回升，回吐了之前所有跌幅；美市时段更突破78.00关口，刷新日内高位78.10，午盘于高位徘徊，收于78.05。美元兑日圆自日本央行10月底干预后，一直于76.85至78.40附近上落，变动不大，技术上维持整固趋势，不跌穿77.55以下，往上的机会仍高。

　　国泰君安外汇有限公司

　　分析员徐惠芳