增产周期决定白糖熊市格局

　　本年度国内白糖进入增产周期，从产量和进口量增长来看，白糖供应逐步宽裕，而随着宏观经济低迷局面，白糖消费将下滑，预计市场进入供需宽松格局，白糖价格进入下跌长周期。

　　从2008年年底开始，白糖迎来了持续3年的牛市，价格从2900元/吨连续上涨，最高达到7500元/吨以上。除了宏观宽松政策之外，国内白糖进入减产周期、供需偏紧是主要推动因素，其中2008/2009年度我国白糖产量为1330万吨，较上一个年度减少250万吨左右；2009/2010年度减产180万吨；2010/2011年度减产25万吨。

　　2011/2012榨季国内食糖增产，出现供大于求，新榨季国内预计增产，有望迎来三年一度的增产周期，高糖价必然刺激高种植，本榨季国内糖料种植面积继续增加，预计2011/2012榨季全国白糖产量为1180万吨，较上榨季的1120万吨增加60万吨，白糖进入增产周期。

　　近几年中国白糖进口也呈现扩大趋势，2010/2011榨季中国白糖进口约210万吨，较上一个年度增加600万吨，2011/2012年度预计进口量继续增加，达到220万吨；而在整体宏观经济增长下滑的背景下，糖的消费量将下滑，预计白糖供应将走向宽裕状况。

　　在全球商品市场普遍下跌格局下，12月中旬美盘糖已经下跌至22美分，按照进口成本测算，泰国糖进口成本在6000元/吨以下，而国内广西主产区现货价格12月份基本在6500元以上，因此国内糖市面临较大的进口成本压力。

　　根据广西糖网(微博)一篇作者为卡罗拉的报告分析，食糖含税成本分为主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、财务费用和管理费用。在甘蔗收购价低于520元/吨时，白糖的生产成本基本在6000元以下，按收购甘蔗价格500元/吨计算，白糖生产成本为5794-5941元/吨。

　　从生产成本支撑的角度来分析，2011/2012榨季最低的生产成本为5794—5941元，在当前宏观经济忧虑、商品市场普遍下跌的状况下，白糖现货价格有望继续往成本线靠拢，糖价下跌空间还是很大。

　　进入12月份，白糖进入集中压榨期，白糖的供应高峰持续到2012年4月份，白糖金九银十消费高峰已经过去，随着元旦、春节白糖备货采购高峰的退却，白糖消费将进入淡季，而在年后甘蔗一般处于压榨高峰，供应量上升，白糖价格进入季节性下滑周期。

　　根据当前白糖产销数据，产销下降严重，时间已经步入十二月的尾声，广西主产区已有九成的糖厂进行开榨，其他产区也逐渐进入开榨高峰期，而本年度糖的销售数据较往年下滑严重，销区市场的消费局面比较冷清，主要是期现倒挂幅度较大，采购商在盘面上的购糖意愿较为浓烈。