南华期货风险管理日报

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　　欧洲圣诞节节衣缩食,美国圣诞节零售销售将远超去年,近期美国经济数据恢复状态较好且资本回流美国,30年期定西抵押贷款平均利率降至3.91%,为历史新低,15年期的该类型利率为3.21%,处于历史最低点,美国经济享有全球资源的支持。欧洲问题将如同德国的预期一样,需要两年甚至更长的时间来解决。IMF官员布兰查德认为,需要切实可行的财政整合计划(关于修改欧盟条约的事情上,英国已经退出),大量的流动性来解决多重均衡问题(欧洲央行无限制贷款规模达6400亿美元),所有经济体成员的共同努力(美联储无意提供更多救援、美国共和党不同意动用美国在IMF的资金并在准备削减对IMF开立的1000亿美元信用额度)。而日本、巴西等国希望欧洲在扩大救援资金规模的同时加强财政自律,确保投资者的信心。显然,不可能达成完美的解决条件,欧洲的问题只能以时间来换取,欧洲央行仍不得不继续扩大流动性支持。日本2012年财政预算的49%将通过发债来解决,在欧洲危机、资本流入美国的条件下主要买单者必将是日本央行。发行货币来解决问题成真正的全球共识。市场风险可能是欧洲通胀率上升、

　　美国经济二次探底。外资抛售、中国年末结算,中国地方债务约2.62万亿规模即将到期,诸如ST股、房地产企业等上市公司将力保年度业绩稳定性,也纷纷出售一些非主营资产,导致中国股市在12月份大幅下挫。需注意的是保增长调结构成中国第一要务,而保持合理的投资增速是保增长的优先措施。中国着眼于社会安定,扩大农民在土地出让金中的收益比例,部分试点集资保障房建设,推进明年中国保障房建设任务的完成。中国还将救助中小企业,引导民营资本进入铁路、市政、能源、社会事业等领域,从而确保能够保持合理的投资增速,降低银行信贷坏账率,保持金融市场的稳定性。长线资金如养老金、公积金在政策的推动下或逐步入市,RQFII将进入市场,政策上开始利好股市。各国做好准备超发货币,欧债问题近几个月已无忧虑。中国将扩大结构性减税政策以执行扩大内需消费和民间资本投资的保增长措施,社保资金注资100亿以增持A股,基金公司自身增持蓝筹护航,市场已步入政策性底部区域。随着12月末的临近,抛售的力度将趋于下降。继续维持上周的基本观点,A股本周最后两天开始有望展开中期回升。