中国需调整政策应对资金外流

　　新浪财经讯 北京时间周四下午消息 路透社报道，中国经济多年来一直受到外资大量流入的困扰，但随全球经济增速放缓，这一加大货币供应的潮流正在逆转。

　　中国在过去两个月已连续出现净资本流出。如果这一趋势延续，中国人民银行将不得不调整货币政策以防止中国经济过快降温。

　　对于政策制定者来说，他们自2005年7月以来便疲于吸收每月大约2560亿元(405亿美元)的资本流入，对于资本流出，他们鲜有经验。

　　华创证券经济学家Hua Zhongwei指出，“这意味着货币政策的环境已经发生巨变，从巨额的双顺差转变为外部更为平衡的局势。”

　　他表示，“央行被动向经济流入流动性的形势已经改变，央行需要有预见性地向市场投放资金。”

　　最可能的方法是调整银行准备金率，中国央行此前一直通过提高银行准备金率还被动吸收外资流入造成的额外流动性。

　　中国人民银行在2010年1月至2011年6月之间已经将银行准备金率提高了600个基点，达到21.5%的历史最高水平，冻结了大约4万亿元的流动性。

　　央行期间试图将2009年底30%的货币供应增速调整至12%至14%的理想水平并缓解通货膨胀压力。

　　释放银行准备金可以用于抵消中国10月与11月83亿美元外资流出的影响。央行11月30日将准备金率下调了50个基点，解冻了3500亿元的银行资金。

　　因欧洲债务危机令投资者风险意识提高，并使他们追求安全性更高的资产，预计外资撤出的趋势将会在短期内延续。

　　中国11月海外直接投资同比下降了9.8%，至88亿美元，是过去28个月来的首次下降，来自美国与欧洲的投资开始减少。

　　通过调整准备金率还注入流动性的美妙之处在于它使补偿外资撤离的造成的资金缺口，同时必要改变当前的货币政策立场。

　　这一点在当前经济形势下十分重要。中国今年通货膨胀平均要比4%的官方警戒线高出1.5个百分点，2011年迄今零售额增速高达17%。

　　央行坚称中国将在2012年继续实施审慎的货币政策，尽管经济学家认为11月份三年来首次降低银行准备金率意味着央行将开始放松货币政策。

　　央行行长周小川提出可建立“现金池”来消化热钱的流入。分析师认为周一直想通过调整银行准备金率来回收现金并缓冲经济的放缓。

　　Hua表示，“现在让资金流回现金池的时间到了。”

　　路透社调查的经济学家在本月初预计中国人民银行将在2012年底前将准备金率调降200个基点，并会尽量避免直接降息，除非经济受到巨大冲击。

　　央行很可能将在近期再次投资准备金率，在1月23日中国春节到来之前，资金需求十分旺盛。

　　与流动性相关的另一个问题是央行期票。明年1至3月期间央行每月到期期票仅为650亿元，而2011年平均每月为2225亿元。

　　让银行可以放出更多贷款是各级政府均愿意见到的事，尽管中国没有直选的国会，但各级领导人对公众舆论十分敏感。

　　因通货膨胀已经高于3.5%的一年期存款利率，因此对于储户来说，将钱存入银行的实际回报是负的。

　　小企业经营者表示，因过去两年里信贷市场十分紧张，他们被迫借入高利贷。

　　分析师预计央行2012年放贷目标是8至9亿元(今年为7.5万亿)，以便使信贷环境更为宽松，并放松贷款对存款比率，当前为75%。

　　全球许多政客均认为中国有意维持人民币低汇率以便支持外贸出口。

　　分析师预计明年人民币兑美元汇率将上涨3%，今年上涨4%。明年人民币升值时机将主要在下半年，因为在欧洲债务危机恶化形势下，中国希望保持人民币汇率稳定。

　　中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生预计央行将在2012年底将银行准备金率调降至18%，M2广义货币供应量提高14%，他认为这一供应量增长幅度与8%至9%的经济增速相符。

　　彭认为央行明年净外汇购买量将从今年的3万亿元减半至1.5万亿元，央行将不得不流入减少的资金以便保持供应不变。

　　彭在一份研究报告中表示，“央行可通过降低准备金率或公开市场操作等方法向银行系统注资，虽然官员对扩大信贷持乐观态度，但有人怀疑他们能否实现他们的目标。”     (明煜)