南华期货风险管理日报

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　　欧元区向银行体系注入流动性,目前大量的资金尚停留在欧洲央行隔夜存款机制中,未见到流入实体经济的趋势,但意大利国债兜售的效果较好,匈牙利3年期国债拍卖虽被取消,不过不缺少买家。银行崩溃的时间被欧洲央行延缓,意大利呼吁扩大欧元区救助基金的规模,若经济下行未能缓解,欧洲央行或再“印钞”或降息。欧洲的金融机构或被迫在未来的18个月内出售大约3万亿美元的资产,规模巨大,但同时买家们如美国的银行业、中国等外汇储备较高的国家可以不必急于进场。美联储通过推出巴塞尔协议3的监管新举措,迫使美国银行业暂时不会出手购买欧洲资产,等待更有利的买点。另一方面日本等国家寄望于欧洲加强财政自律,但希腊的问题表明这有点期待过高。希腊自12月28日大幅削减公务员的工资,但国内罢工事件过多将减弱任何财政紧缩的努力。发行货币来解决问题成真正的全球共识,美国银行业在等待欧洲同行破产。市场风险可能是欧洲通胀率上升、美国经济二次探底。目前可以预计,欧美银行业的一个共同点是出售新兴国家的战略股权、高流动性资产,或自救或为将来的并购做准备,中国市场资本流出的趋势可能还会持续数月,但好于印度、巴西、越南等国际资本自由流动的国家。

　　中国年末结算,中国地方债务约2.62万亿规模即将到期,诸如ST 股、房地产企业等上市公司将力保年度业绩稳定性,也纷纷出售一些非主营资产,导致中国股市在12月份大幅下挫。需注意的是保增长调结构成中国第一要务,而保持合理的投资增速是保增长的优先措施。中国着眼于社会安定,扩大农民在土地出让金中的收益比例,部分试点集资保障房建设,推进明年中国保障房建设任务的完成。中国还将救助中小企业,引导民营资本进入铁路、市政、能源、社会事业等领域,从而确保能够保持合理的投资增速,降低银行信贷坏账率,保持金融市场的稳定性。长线资金如养老金、公积金在政策的推动下或逐步入市,RQFII 将进入市场,政策上开始利好股市。

　　各国做好准备超发货币,欧债问题近几个月已无忧虑,但欧美市场上的买者更从容地等待价格回落。中国将扩大结构性减税政策以执行扩大内需消费和民间资本投资的保增长措施,社保资金注资100亿以增持A 股,基金公司自身增持蓝筹护航,市场已步入政策性底部区域。随着印度、巴西等新兴国家状况恶化程度更甚,中国市场上的抛售的力度将大幅下降。继续维持上周的基本观点,A 股本周最后两天开始有望展开中期回升