仟家信：对冲基金龙年再战金市

　　国际金价2012年以“开门红”迎接其第十二个年头的超级大牛市，受到伊朗在军演中试射新型导弹的消息刺激，黄金隔夜纽约市场大涨近2.5%，成功地收复1600美元整数关口。另外，美国和欧洲方面和的经济数据表现良好也促使风险偏好情绪回升，股市走高提携金市出现回暖迹象。当然，兔年金市的最后悬念以收复60周均线告终，这表明连续暴跌带来的低廉价位已经吸引了实货买盘的关注。

　　在新的一年来临之际，全球绝大多数的对冲基金公司并没有改变其继续看淡2012年预期的打算，而这些掌控者巨额资金的对冲基金或正在为大型发达经济体为期至少10年的低增长、高通胀时期做准备。尤其是美国和欧洲国家为“僵尸经济体”，如果不能够解决堆积如山的债务这一问题的话，那么这些国家仍将保持目前这种疲软的态势。事实上，眼下的世界经济体系正面临四分五裂的威胁，欧洲和美国貌似全都在靠着呼吸机勉力维持，这使得金融市场开始经历痛苦的长期去杠杆化时期，这一时期可能会持续15年到20年，而现在才刚刚走过头四年。展望2012年，欧债危机还远未完结，经济和财政困境意味着欧美的利率在未来几年内仍将基本保持在接近零的水平，这就使得央行不断印钞提振经济将成为最后“奋力一搏”，故今年对冲基金继续押注金价上涨几成定局，持有上述观点的代表便是全球目前最大的对冲基金公司Bridgewater Associates，其凭借看空全球大部分地区的经济在去年大获全胜，同时，适时进入黄金市场同样收益颇丰。该公司的总裁普林斯表示，虽然最近美国的经济好于预期，但是这不太可能意味着一轮良性的经济扩张即将到来。此言可谓一针见血：经济增长加快是因为储蓄率下降了，但在长期信贷增长依然疲弱之际，如果没有实质性的收入和就业增长，单凭储蓄率下降是难以持续的。美国的问题是该国目前处于长期债务周期的不利阶段。从上世纪50年代初到2008年金融危机爆发的60年中间，全球经济都处于靠借贷实现增长的时期。债务泡沫在杠杆率升高期间不断自我强化，当去杠杆化过程开始后，债务泡沫又会在杠杆率降低期间自我强化。美国经济面临长期低迷的证据之一是，杠杆借贷水平(也就是家庭收入与资产净值之比)仍比2008年之前要高。与此同时，欧洲正逐渐步入一场可能很深的衰退中，决策者面对彼此联系紧密的银行业危机和主权债务危机一筹莫展。现在的情况是，无力偿债的银行支持无力偿债的政府，无力偿债的政府支持无力偿债的银行。

　　如果说2011年对贵金属来说是动荡的一年，那么黄金和白银的价格在2012年将会是一个稳固增长的年份，二者作为替代性储值手段或再度受到投资者的青睐。对发达国家(特别是美国)今年会是又一个低利率或实际利率为负的年头的预期，将吸引新资金投入到黄金中去，就像去年的情况那样。低利率削减了持有黄金这一不产生收益的资产的机会成本，加上有可能推出的新定量宽松政策和欧元区的债务危机会威胁主要货币，对安全资产的需求势必再度冒头，上述种种情形都将把更多的资金推向黄金。

　　预计日内现货金恐先行回测1600美元下方已确认突破之有效性，操作上，逢低轻仓做多。国际现货1585附近做多，跌破1580止损，1610上方止盈；国内TD324一线短多，有效跌破322止损，328- -329区间止盈。