中信建投2012PTA年报:大宗商品面临的国际经济环境

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　　后市展望

　　整体上看,若欧债问题不出现超预期爆发以及国内房地产市场不出现调控过度的情况,则2012年货币政策将整体维持稳健。PTA迎来产能扩张高峰将逐步改变整个产业链形态,产业链利润将进一步集中于上游PX,PTA价格弹性将明显受限。由于2012年一季度没有PX新增产能,PTA新增产能在2012年各季度投放较为平均,因此从成本支撑的角度看,2012年一季度PX价格对PTA价格的成本支撑力度最强。从近年来PTA价格走势所体现的周期性特征看,国际原油价格对PTA价格的影响主要体现在趋势性引导,下游聚酯价格走势对PTA价格存在显著的周期性引导。由于国际原油价格在2012年仍难以呈现趋势性行情,因此下游需求的季节性变化决定了2012年PTA价格阶段性高点出现在一季度和三季度的可能性较大,预计PTA价格大部分时间将运行在7000-9000元/吨之间。