多头格局不改 郑棉有望延续涨势

　　行情回顾：郑棉早盘震荡，多空双方交投平淡。但午后随着整体金融市场做多气氛浓郁下，震荡上扬，主力合约1205上涨0.66%，报21280元/吨。技术上KDJ和RSI抬头，均线系统依然呈现多头排列格局，上涨趋势良好。前二十主力多头减少2639手至86247，空头减少3245手至112590。

　　宏观面：今日统计局公布2011年全年国内生产总值。数据显示，全年GDP同比上涨9.2%，第四季度同比上涨8.9%。尽管第四季度增长创下两年新低，但此前市场对此早有预期。另一方面，4季度工业增长略超预期，而消费也比预期好，数据很大程度提振市场信心。股票市场大幅上涨，带领整体商品市场飘红。

　　产业链分析：除印度外，其余主要植棉国采摘基本完成，但印度方面采摘并不理想。印度棉花主产区受到降雨量过多影响，采摘速度缓慢，直到现时，仅有六成棉花流通至市场。多间相关机构包括美国农业部、棉花咨询委员会等相继下调印度产量。印度为第二大产棉国，其产量减少将对市场供应造成压力。

　　此外，近期市场对2012/13年度植棉面积减少预期提振棉价。国内外多间机构分别下调12/13年全球及各主要植棉国植棉面积，预料下年度棉产量有所下降。由于美国棉花协会和美国农业部分别将于2月和3月才公布下年度植棉面积预估，预计期间市场仍将对面积减少进行一定炒作。

　　国内方面，统计局统，2011年我国棉花产量为660万吨，比上年增长10.7%。2011年12月份我国累计进口棉花79.04万吨，达到单月进口量历史之最，环比增加109%。此外，据中国棉花协会加工分会调查，2012年1月9日至13日，籽棉、棉籽销售价格走势平稳，无大起大落。黄河流域持续春节前的旺购旺销。长江流域进入收购尾期，籽棉资源减少，又临近新年，停收企业增加。

　　新年度棉花已有近1/3交储，商品棉入库缓慢，周转库存同比下降明显。据中国棉花协会估计，全国商品棉周转库存总量约为111.2万吨，环比上升24.87%，同比减少20.4%，库存压力较同期有所减少。

　　1月16日临时收储成交3060吨，截止当日，2011年度棉花临时收储累计成交近250万吨。春节临近且随着现货价格逐步上升，收储量有所减少，后期收储或将有所放缓。1月17日中国棉花指数CCIndex328上涨7元至19258元每吨。1月16日中国进口价格棉花指数FCIndexM为107.02美分 ，折1%关税为17231元，折滑准税17707元。

　　综上所述，我们认为，随着整体市场气氛转暖，郑棉有望跟随一众商品延续上涨。此外，棉花基本面较为利多，中期上涨格局未改，中线多单继续持有。

　　广州期货研究部