黄金短期反弹难以持续

　　黄金仅是因为金融环境紧张情绪缓和，而跟随风险资产价格一起反弹，他的避险功能并未得到体现，后市在欧债集中到期的打压下，金价有望下探1450—1500美元。

　　新年伊始，欧债危机继续肆掠，但美国、德国以及中国先后公布的经济数据表现较好，在一定程度上稳定了金融市场信心，推动了黄金稳步反弹，中国及印度的实物黄金消费旺季也为黄金提供了支撑。当前金价较去年年底的低位上涨了100美元以上，并收复了200日均线的“牛熊分水岭”。展望后市，鉴于欧债危机仍有恶化的可能，黄金的此次反弹恐难以持久。

　　金融市场紧张情绪缓和推升金价

　　欧债危机仍未有改善的迹象，不过LTRO措施暂时缓解了欧元区国家融资的压力。年初意大利、西班牙等国国债发售情况良好，得标利率大幅下降、超额认购率上升令持续紧张的欧洲国债市场出现了缓和的迹象。同时，欧洲央行在 1月政策会议上宣布，维持基准再融资利率不变，暂停了此前连续两个月的降息举措。欧洲央行表示尽管欧债危机对欧元区经济构成严重威胁，但自上一次会议以来，欧洲经济出现了一定的企稳迹象。在国债发售良好及欧洲央行暂缓降息的背景下，欧元得到了喘息的时机，美元指数暂时止步于81点的技术阻力平台。

　　美国方面，近期公布的包括消费者信心、制造业指数在内的一系列经济数据均表现良好，非农就业数据更是表现优异，12月非农就业人数增加20万，失业率也下降到8.5%。中国17日公布的GDP数据虽不如人意，却引发了中国政府放松货币政策以刺激经济增长的预期，也为黄金的反弹添砖加瓦。

　　潜在隐患不容忽视

　　1月13日，评级机构标准普尔下调了包括法国、意大利、西班牙、葡萄牙等9个欧元区成员国的主权信用评级，16日，又下调了欧洲救助基金——欧洲金融稳定基金的AAA评级。尽管金融市场对此次降级的反应比较平淡，但中长期来看，债务评级被下调无疑将加大欧元区国家未来的融资难度。

　　目前市场的另一个焦点是希腊是否会出现违约。希腊需要与民间债权人达成削减债务至可持续水平的协议，以便让国际贷款机构信服，促使他们继续向希腊发放现金。年后希腊将面临145亿欧元的到期债务，倘若不能获得资金援助，希腊很可能在3月违约。1月13日希腊与私人部门债权人的债务重组谈判暂告破裂，虽然各方预计谈判会在18日重启，但希腊违约的可能性已大大增加。一旦希腊违约，整个欧元区将遭到严重打击。

　　大型基金参与积极性不高

　　全球最大的黄金ETF—SPDR GOLD SHARES截止到1月17日的持仓量为1255.67吨，较去年年底仅增加1.1吨。同时，CFTC公布的数据显示，截止到1月10日，基金在纽约黄金期货上的净多单为132760手，处于近两年来的较低水平。

　　综上所述，2—4月是欧元区重债国主权债务集中到期的窗口，内外交困将使得欧元区的局势进一步恶化，因此黄金短期回调的风险正在逐渐加大，不排除下探1450—1500美元一线。

　　(作者单位：中信建投期货)