新纪元期货：泰国救市 天胶迎来做多机会

　　新纪元期货研究所  吴宏仁

　　上周，因泰国南部橡胶价格贱跌，泰南地区橡胶农户不满政府缺乏辅助，准备进入曼谷示威，甚至扬言要到颖拉总理寓所前倾倒橡胶水。之后泰国总理颖拉回应称，已经和这些胶农代表进行了沟通，并承诺政府会认真考虑胶农所提出的要求。随后，泰国政府和农户协会官员称，泰国政府可能购买至多20万吨未烟胶片，旨在将天胶价格推升至每公斤120泰铢(约合3.79美元)。受此影响，连日来泰国天胶价格持续攀升，近两周涨幅已接近10%。而3.79美元每公斤的价格，相当于国内到岸含税价为31000元/吨，毫无疑问，泰国政府这一新的目标价将大幅推高国内价格。

　　同时，近日市场存在国内宏观政策放松预期，节前或可能再度降低存款准备金率，及养老金入市等托市政策的出台，有利于羸弱的金融市场凝聚做多信心。

　　下面从技术面分析沪胶指数的长周期特征。通过对1997年4月以来的沪胶指数的月度k线进行分析，采用的是波谷之间的距离，结果见下图。从图中可以看出，沪胶指数的周期长度在16-19个月之间，平均长度为18个月，而18正是卢卡斯数列中的数字，但出现频率最高的是16个月和19个月。在每一轮周期中，总是先涨后跌。最近的一个周期为从2010年6月至2012年1月的周期，为期20个月，因此沪胶指数已经进入新的一轮周期是大概率事件。而每一轮周期总是先涨后跌，也就是说沪胶或已进入反弹阶段，沪胶后市将有一个上涨期。

　　下面将进一步分析沪胶指数的季节性特征，为了获得天然橡胶期货价格的季节性走势，研究了从1998年至今一共14年度期货价格序列。图中显示了着14年中不同月份沪胶价格的涨跌变化趋势。

　　受金融危机影响，2008年下半年的走势明显出现异常，因此对比了剔除2008年数据前后的情况。2008年下半年的数据的影响非常大，剔除2008年数据是合理的。从剔除2008数据的季节性指数走势图可以看出，通常情况下，8、9月份沪胶价格处于相对低位，而2、3月份沪胶的价格处于相对高位。而10月沪胶往往处于多头市场。

　　沪胶结算价季节指数

　　另外统计了每个月上涨的概率，结果见下图，可以看出，1月、2月沪胶上涨的概率最大，而6月、10月和12月上涨的概率也较大，4月、8月、9月和11月则涨跌相当，而3月、5月和7月下跌的概率更大。

　　WIND资讯

　　日前沪胶指数收盘价已突破前期的震荡区间24000-26000，而市场传闻已久的泰国天胶收储有了实质性进展。17日，泰国橡胶委员会的消息称，泰国政府拟出资170亿泰铢(约5.3亿美元)收储保价，其中150亿泰铢(约4.72亿美元)需提交国会审批。本月24日，泰国国会将就上述计划进行投票表决。受此消息影响，泰国天然橡胶原料价格继续上涨，泰南地区原料价格已重新回到100泰铢/千克上方。沪胶后市有望走出一波上涨行情，可看高至30000，但盘中需密切关注期价回踩26000。