美股评论：别为股息选错股票

　　　导读：诺基亚目前的股息收益率已经迫近10%，自然会有投资者因此对该股食指大动，但是MarketWatch专栏作家杰弗(Chuck Jaffe)却警告称，这样的想法是危险的，因为股息投资也必须看重企业本身的情况，好的股息投资应该是品质股息投资。

　　以下即杰弗的评论文章全文：

　　和许多投资者一样，印第安那州马里恩的雷伊也非常希望能够从股票获得股息收益，现在雷伊就想出了一个主意。

　　“我知道，当一支股票的股息收益率达到10%，这往往不是什么好事，因为这很可能意味着企业遇到麻烦，支付这么多股息正意味着他们已经陷入绝望。”雷伊在电子邮件当中表示，“我发现许多金融公司、不动产投资信托、能源公司和油轮公司都是如此，但是我觉得它们对我实在是不安全，因此我决定去找找看，希望能够发现股息收益率接近10%，同时还让我觉得靠谱，觉得能够抗得住衰退压力的企业股票。”

　　结果雷伊发现了诺基亚(微博)(NOK)。全球最大移动设备制造商的股息收益率目前就接近10%，可是，这股票本身实在是太无魅力可言——岂止是没有魅力，应该说是糟糕，糟糕到足够成为我们本周愚蠢投资的中选者。

　　每周愚蠢投资栏位创建的初衷在于发现那些不适合散户投资者的资产身上的共有特质，这样下次再遇到类似情况时，大家就可以及时规避。尽管这显然不是个买进的推荐，但是也不能视为自动卖出的信号，因为很多时候，仓促卖出存在问题的投资只能使得投资者的处境愈加尴尬。

　　任何为了股息投资于诺基亚的人估计都会坚持持有，直至该公司削减股息为止。尽管该公司管理层目前还没有做出任何有削减股息打算的表示，但是一旦他们那么做了，雷伊这样以股息为目标的投资者显然就会夺门而走。这已经是问题的一部分了。

　　不过，我们首先倒是不妨先谈论一下那些积极的因素。

　　尽管近期遇到了很多的麻烦，但是诺基亚依然是全球领先的移动设备制造商，在移动网络设备和软件业务领域拥有统治性地位。这些都是成长性的业务，尽管诺基亚要维持现有市场份额并不容易，但是由于全球经济原因，对于他们产品的需求并不会大幅度滑坡。此外，诺基亚巨大的规模使得他们拥有了一些其他竞争对手所没有的力量和优势，他们完全可以利用这些长那个出来使得自己的产品更有吸引力和竞争力。

　　他们的资产负债表并不怎么令人欣喜——那里充斥着大量即便是老到的投资者也感到难以理解的重组理念——不过也远说不上可怕。他们和微软达成了颇有前途的合作伙伴关系，将开发基于微软Windows Phone 7平台的产品，这将帮助诺基亚挽回一些他们失去的智能手机市场份额。

　　下面谈谈收益率和股价的问题。目前，诺基亚每股的价格不到6美元，而大多数观察家为该股估定的公平值都在6.50美元至13美元之间，这就意味着考虑到可观的股息，该股还是存在一定的价格上涨空间的。正是因为这些原因，芝加哥投资研究公司晨星为诺基亚股票做出了五星的评级，认为它是值得买进的。

　　明白了浙西呃，我们也就知道雷伊这样的投资者何以会想到诺基亚的股票了。不错，买入该股必须承担一定的市场风险，但是肥厚的股息和该公司巨大的规模会让投资者感到安心一些。

　　然而，买进的理由之所以不成立，原因也恰恰就在这里。首先，关于诺基亚的落伍，大家都很清楚——还记得你的朋友上一次谈论他们的新诺基亚电话是什么时候吗？其次，一支股票的股息收益率上涨，最快速的方式其实就是股价大跌，而诺基亚身上发生的就是这样的故事。

　　一年前，诺基亚的股息收益率还只有5%，而一年后就足够吸引雷伊这样的投资者了，可是，漂亮的收益率之所以出现，归根结底是因为丑陋的原因。诺基亚2011年预计是净亏损的状态，而当前的股息派发额度相当于公司与其盈利的200%以上。诺基亚所处的，是一个技术至关重要的领域，而这决定了公司完全可能最终决定削减股息，将资金投入自己的业务。

　　“诺基亚不得不削减股息，用于自身的再投资，这风险是非常巨大的。”圣迭戈Wilsey Asset Management的韦斯利(Brent Wilsey)指出，“ 这样一家落后的公司，怎样才能得到修补？显然应该是将更多资金投入研究和开发，而不是支付高股息……如果股息减半，当然还是有一定吸引力的，但是同时股价必然会遭受重大打击。”

　　“毫无疑问，到那时你得到的收益率依然可观。”他补充道，“可是问题归根结底还是你投资的是一家怎样的公司。”

　　诚然，目前的股价在一些人看来是颇有吸引力的，但是这一点的前提是公司不会持续亏损，或者他们与微软的合作确实能够挽狂澜于既倒。对于一家其市场份额是基于过去遗产，而非未来希望的公司而言，这样的前提其实是很让人捏一把汗的。在移动设备市场上，每一次新产品新需求的出现都会导致消费者情绪的巨大变化，只有第三或者第四好的产品，是不足以长期维持市场份额的。

　　“将股息收益率作为一个选择股票的起点是不错的，但是投资者同时还必须要求股息的高品质……足够高，成长性，以及持续性。”芝加哥The Applied Finance Group研究分析师王(Jun Wang)强调，“投资者必须对这家公司的基本面感到安心，被市场误解是可以的，股价被低估是可以的，但是企业终究必须是健康的……诺基亚到底是被低估了，还是就值这么个价格，保守说也是大可争议的。”

　　对于雷伊这种希望获得大量安全的收益的投资者而言，诺基亚并非他们合适的选择。诚然，诺基亚股价已经大跌过了，但是谁也不敢担保说现在就是底部。尽管收益率可以缓解一部分股价方面的痛苦，但是归根结底不可能完全弥补。哪怕情况会最终好转，这一路上的苦头也够投资者吃的了。(子衿)