美股评论：金融板块并非前瞻性指标

　　　导读：去年10月的市场低点至今，金融板块表现超越大盘，遂有观察家宣称，金融类股表现具有前瞻性意义，说明市场未来可期，而投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)却指出，从历史统计数据看来，这纯属无稽之谈。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　金融类股的表现是一个股市的领先指标吗？

　　近期以来，似乎这样一种观点又再度受到了愈来愈多的人的青睐，而原因其实倒不难理解：10月低点至今，Financial Select Sector SPDR(XLF)的进展已经接近30%，明显要超过标准普尔500指数的20%。如果这一板块的表现真的具有前瞻性意义的话，那么将来显然还有更多的好日子在等待着投资者们。

　　然而遗憾的是，根据历史统计数据，我们有足够的理由对这样的说法提出质疑。

　　在这里，我所说的历史数据，指的是量化研究公司Ned Davis Research所进行的估算。这家公司对四十年前1970年代开始，总计十一次牛市当中各大不同板块之间的相对表现关系进行了研究。

　　研究发现，尽管金融类股在十一次牛市当中有两次成为表现最好的板块，但是它们表现最差的次数却有六次。那么，通算这十一次牛市，金融类股在十大行业当中的整体排名如何呢？答案是第五位，正好在中间。

　　与此同时，在金融类股的表现和整体市场的回报之间，也看不到什么特别值得注意的关联。事实上，至少有两个其他板块的表现和大盘之间的关联较之金融类股更加密切，分别是工业类股和非必需消费品类股。

　　总而言之，无论从哪个角度着眼，我们似乎都无法相信金融类股是承担着什么特殊的使命，要担当大盘的号手之类。

　　事情并不是到此为止。

　　事实上，根据Ned Davis的统计数据，1970年代早期至今的这些牛市当中，还从来没有过一个板块在连续两次牛市当中都是表现冠军的。恰恰相反，常常是前一次牛市的最风光者之一，到了下一次牛市便成为了最失意者之一。

　　从这个角度说来，考虑到从2009年3月到2011年4月的牛市当中，金融类股是表现最佳的，对于它在下一次牛市当中的最终结果，我们反而有很充分的理由感到担心。

　　毋庸赘言，这只是很简单的分析，并不是说金融类股在未来的一个市场周期当中就已经注定将成为拖大盘后腿的角色。可是，至少，这也足以说明没有什么理由相信金融类股会如何大展威力地领涨——尽管颇有一些观察家似是而非地宣称，这种前瞻性意义是在于，银行系统是宏观经济的血管。

　　事实上，类似的说法也完全适用于其他的板块，比如能源类股也有充分地理由宣称自己是有前瞻性意义的，而它在之前的牛市当中确实也曾经扮演过领先角色——可是，那又如何？(子衿)