太子奶清偿比例在10%左右 分析称整合难度小于三鹿

　　如果不出意外，太子奶破产重整或将在9月17日之前平安解决。在债权人会议即将召开之际，债权人最关心的可能是清偿比例问题。据新浪财经从权威渠道获悉，清偿比例在10%左右。

　　7.2亿元撬动20多亿元负债？

　　北京三元股份8月27日发布公告，称公司将与新华联控股有限公司(简称"新华联")组成联合体并与新华联指定方，拟以不高于人民币7.2亿元的金额参与湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司以及湖南太子奶集团供销有限公司(简称"太子奶株洲三公司")的破产重整。

　　目前，经过管理人的认真审核，确认为太子奶株洲三公司债权人的共计1400多家，经审核确定的债务为12亿余元，此外还有10多亿元债务悬而未决。

　　以7.2亿元金额即可撬动20亿余元的负债，1000多名普通债权人最关心的可能是自己能拿到多少钱。

　　“成都太子奶破产清算后，债权人的清偿比例是8%左右，我们希望株洲总部的清偿比例高一些。”一位身在湖南省株洲市的债权人说。

　　根据去年12月管理人披露的债务状况，9000万元的职工债权必须优先给付，再加上已经确认的四个多亿元的银行抵押贷款，外加2000多万元的欠税和必须支付的管理人费用，7.2亿元的投入所剩并不多，由此推算普通债权人清偿比例或在10%左右。

　　对此分析，太子奶管理人方面未置可否，称一切结果以近期公诸于众的破产重整草案为准。

　　管理人方面一位负责人在接受采访时说：“根据破产法相关规定，法院必须在收到管理人提交重整草案之后的一个月之内，做出裁定。由此可以推算在9月17日之前，应该对债权人有个交代，最快可能就是本周。” 

　　三元股份为整合太子奶临阵换帅 

　　披露拟参与重整太子奶的消息后，三元股份29日高开，一举站上60日均线，不过由于成交量未能放大，后市一路走跌。

　　实际上，三元股份最近出现了一连串的人事震荡，继财务总监杨庆贵离职后，任职7年之久的总经理钮立平亦在近期辞职，控股方首农集团旗下三元种业总经理常毅接盘。

　　对此，南开大学经济学院经济学系副教授陈瑞华在对新浪财经表示，三元股份临阵换帅或是为强势整合太子奶奠定基础，55岁的钮立平虽然辞去了总经理职务，但仍然出任董事，给年轻人让位的意图十分明显，年富力强的常毅走马上任整合太子奶值得期待。

　　钮立平算得上三元股份的功臣，从1981年进入北京市南郊农场工作算起，钮立平已经在首农集团旗下工作了整整30年。

　　2004年底，三元股份上市后的首任总经理郭维健因业务经营不善被三元集团撤换，钮立平从其手中接过总经理的帅印，3年后，三元股份成功摘星脱帽，实现了业绩的扭亏为盈。到2008年底，三元股份的业绩已经从2004年的亏损1.38亿元转为盈利2889万元。

　　虽然如此，在乳制品行业，相对于伊利、蒙牛、光明等明星企业，三元股份的发展依然慢了些，其市场份额主要在华北区域，北上或南下都遭遇劲敌阻击。

　　陈瑞华说：“这几年，三元股份在乳制品行业中相对有些落寞，除了产品、市场、营销政策之外，最主要的是缺乏强势人物。伊利的郑俊怀、潘刚，三鹿集团原董事长田文华、太子奶集团创始人李途纯，蒙牛原董事长牛根生等都是强势人物，三元恰恰缺少这样的强势领军人物，此次换帅或有可能促使强势人物登场，促进对太子奶的整合。”

　　公开资料显示，新上任的常毅1963年2月出生，年富力强，在担任奶业上游产业三元种业总经理之前，曾出任北京市通达房地产开发建设总公司党委委员、副总经理，北京三元出租汽车有限公司党委委员、副总经理、总经理。

　　陈瑞华认为，房地产行业和交通行业的履历无疑增加了其处理各种复杂问题的经验，且在首农集团多个业务单元浸淫积累了资本运作的经验，多个公司总经理的历练亦将有助于其果敢决策。而合作对象新华联亦擅于多元化经营，尤其是董事长傅军在京城房地产行业浸淫多年，常毅与之合作或有共鸣，这些都将为处在变动之中的三元股份带来新气象。 

　　太子奶整合难度将小于三鹿

　　三元股份2011年中报显示，上半年实现净利润2839万元，如果扣除其参股公司麦当劳为其贡献的4789万元的投资收益，其奶业主营业务实际上为亏损。

　　陈瑞华认为，虽然公司是北京地区最大的乳制品制造企业。公司生产的乳制品包括巴氏奶、UHT奶、酸奶、奶粉、奶酪等，基本涵盖了全产业链，但三元缺乏一个拳头产品，特别是创利润很高的产品，基本上没有。“虽然在首都有几十年奶业经营历史，但规模一直太小，而2008年被动吃下陷入三聚氰胺漩涡的三鹿后，重整整合一直未见明显效益，相反财力、管理人才、盈利能力等短板暴露的更加明显。”

　　值得注意的是，对于太子奶的整合，三元股份的公告可谓志在必得：“本次交易需经太子奶株洲三公司债权人会议表决通过并经株洲市中级人民法院依法裁定批准后实施；或者在太子奶株洲三公司债权人会议表决未通过时，经株洲市中级人民法院依法裁定批准后实施。”

　　陈瑞华认为，太子奶不同于三鹿，太子奶最大的优势在于质量可靠，他的问题只是债务问题属于经营不善或者决策失误，而三鹿是致命的质量问题，因此整合三鹿的难度远远小于太子奶。

　　他说：“新华联与三元合作，是民企与国企的联姻，民企的管理和激励优势与国企的品牌与信誉，有助于这次合作成功。如果有资金注入和债务解除，太子奶凭借其质量信誉和品牌、渠道优势，加上三元的渠道，再度实现全国领先的可能性还是比较大的，而且太子奶乳酸菌系列产品将和三元的现有产品形成互补，延伸产业链，形成主业优势。”

　　新华联集团董事长傅军此前在受访时亦表示，对与三元股份的合作持乐观态度：“资金方面主要还是由我们牵头，三元股份有很强的技术与研发实力，也是为数不多未受三聚氰胺波及的乳品企业，而且有自身的渠道和管理优势，相信与之合作便于发挥双方优势，保障重整目标的实现。”(江峡 发自湖南株洲)