国内柴油批发毛利大幅反弹

　　目前发改委基准原油连续22个工作日的移动平均价格为113美元/桶，与上次调价时的价格基本一致。

　　成品油调价预期落空

　　由于投资者担忧欧洲经济放缓，在美元对欧元走软、美国原油和成品油库存下降等因素的影响下，国际原油价格先抑后扬，WTI(美国西得克萨斯轻质原油)、Brent(在ICE上市的一种原油期货合约的标的物)和发改委基准原油价格上涨幅度分别达0.8%、1.9%和1.5%。目前发改委基准原油连续22个工作日的移动平均价格为113美元/桶，与上次调价时的价格基本一致。我们认为，短期内国内成品油调价的可能不大。

　　我们的数据显示，8月国内原油产量略有下降，进口量有所增加。8月国内原油产量1711万吨，同比和环比下滑幅度分别为2%和1%，主要因为渤海湾蓬莱19-3油田停产的影响。8月国内原油净进口量为2092万吨，同比和环比分别上升1%和9%。

　　由于国内成品油下调预期落空，全国农业秋收拉动柴油消费，柴油库存水平较低，以及国内炼厂仍处于检修期等，国内柴油批发价格近期大幅上扬，柴油批发毛利周环比上涨了100元/吨，涨幅达16%。

　　近期，石油公司已经开始加大柴油进口量，以保证供应。汽油批发毛利周环比上涨20元/吨，涨幅约2%。虽然夏季结束导致汽车空调使用减少，汽油消费量有所下滑，但国庆节即将来临，假期出行高峰将会推动汽油消费。

　　【投资建议】我们认为柴油批发毛利大幅反弹，利好中国石化，此外，在目前弱势的市场环境下，中国石化股价的防御性较强。中金公司