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东山精密:涂金之牛也掉渣 1.36亿给自己砸大坑

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-26 21:18 来源: 财经网

  【《财经》综合报道】据央视报道,2010年6月9日,也就是东山精密上市整整两个月后,公司宣布,拿出1.4亿元的超募资金,进军光电领域的另一个热门项目—— LED 产业,在苏州和深圳分别设立两家公司;其中,苏州项目的预期内部收益率高达 194% 。又过了两个月,东山精密干脆又掏出了 1.36 亿元,投给了国外的合作方 Solfocus ,入股 10% ,买回一个董事会席位,准备和 Solfocus 好好地过日子,把太阳能事业进行到底。不过,对这个入股决定,市场还是有点儿担忧。因为在 2009 年, Solfocus 还在亏损,这样的入股,会不会连累到东山精密呢?

  以下为央视全文:

  S.H.E,三个永远像19岁的小女孩儿,一个不错的音乐组合。刚才大家听到的这首歌,《super star》,应当也算是SHE的成名曲之一,好像有一段时间,满大街都能听到《super star》这首歌。

  super star,翻译成中文,就是“超级明星”的意思。据说,当年有人问过这三个小女孩,你们这首歌到底是唱给谁听的呀?人家小女孩说了:我们这首歌,不是献给哪个人的,是献给一个行业的。唱给一个行业?这到底是哪个行业呢?其实在人家歌里已经说出来了:你是电,你是光;就是光电行业嘛。

  当然了,这就是个段子。不过,光电行业那几年,真是风光无限,还不能说是超级明星,简直就是国际巨星,受到万众追捧。

  我们今天要讲的这个故事,说的就是一家涉足光电产业的上市公司,人家可是铁杆的光电粉丝,刚一上市,人家就敢把大把大把的钱砸进光电领域。这家公司叫什么呢?东山精密。

  2010年4月9日,是东山精密大出风头的日子,那天它在中小板挂牌交易。上市第一天,股价就暴涨了167%,成为当年第一只因为涨幅过大,被临时停牌的新股。实际上,早在发行阶段,东山精密就已经备受追捧了,人家发行市盈率高达57倍,原本只打算募集3亿多元,结果到手9亿多元,一下多出了6亿元。

  东山精密,家住苏州,在上市的时候,它出名的绝活是什么呢?精密钣金加工,特别是在通讯设备上的金属件,那在国内排行老大;人家的客户,哪个都是如雷贯耳的。有谁呢?有华为、爱立信、安德鲁等等。不过,光凭这点手艺,还不足以让市场对它着魔,关键的是什么呢?东山精密和当时的超级明星——光电,沾上了边。

  这家美国公司的名字不太好记:Solfocus。在英语里,sol这个词根是太阳的意思,那么,这家公司的主营业务实际上就很清楚了:太阳能设备;而且它所掌握的,还是太阳能发电的最新技术——聚光光伏,简称CPV,人家的业务遍及全球13个国家。那个时候,东山精密就是Solfocus唯一的精密设备制造商。

  周桂华 东山精密董事会秘书:Solfocus是一个以研发见长的一家科研类型的公司。它的产品确实很先进,当时光伏行业也比较热,有些产品的制造需要我们公司协助。我们的业务主要是在欧美市场,我们在精密制造这块他们是比较认可的。

  太阳能行业此时正是如日中天,就在东山精密上市这一年,我国的光伏电池出口额突破了202亿美元,成为世界第一;光伏制造设备的销售收入,也突破了40亿元。在市场看来,太阳正从东山冉冉升起,哪有不捧场的道理呢?

  手里拿着六亿元的超募资金,东山精密真算得上是志得意满了。但是这笔钱怎么花呢?既然当时是靠着“光电”照耀着,多拿了六亿元,最终还得把这些钱,砸到光电上去。于是乎,上市没几天,东山精密的大动作是一个接着一个,大把大把的钱往外掏了。

  2010年6月9日,也就是东山精密上市整整两个月后,公司宣布,拿出1.4亿元的超募资金,进军光电领域的另一个热门项目——LED产业,在苏州和深圳分别设立两家公司;其中,苏州项目的预期内部收益率高达194%。又过了两个月,东山精密干脆又掏出了1.36亿元,投给了国外的合作方Solfocus,入股10%,买回一个董事会席位,准备和Solfocus好好地过日子,把太阳能事业进行到底。不过,对这个入股决定,市场还是有点儿担忧。为什么呢?因为在2009年,Solfocus还在亏损,这样的入股,会不会连累到自己呢?

  周桂华 东山精密董事会秘书:Solfocus当时的亏损是因为它前期的研发费用确实比较高,因为当时它销售收入的量还不是很大。确认研发费用再加上美国科研人员的工资是比较高的,所以Solfocus当年业绩是亏损的。我们为什么投资Solfocus呢?是因为当时,我们看到它在手订单量是比较多的,主要是在西班牙和希腊、德国、在南欧和中欧地区,它的市场量是比较大的。

  虽说有点杂音,但是大家也没当回事,毕竟太阳能、LED,都是当时最热的概念,可以说是给点光电就灿烂。东山精密从此就扶摇直上:发行价26元,开盘价58元,第一天收盘价就站上了69元,到了2010年12月21日,东山精密的股价到了多少呢?最高到了82.41元的历史最高价,市盈率更是达到惊人的183倍。这还真应了super star的那句歌词:你是电,你是光,你是唯一的神话。

  183倍的市盈率,什么概念?假如东山精密的业绩原地踏步,那么,您的投资,得需要183年才能收回来;再假如说,东山精密的业绩增厚了10倍,那你也得在18年之后才能收回投资。回报?就别谈了。

  既然这些都简单甚至是粗俗的算法,对于投资而言,也没什么太大意义。况且,在中国证券市场20多年的历史当中,即便是剔除了亏损股,百倍、千倍甚至万倍市盈率的股票,我们也都见过。但是市盈率过高的股票,最终是什么样的结果呢?我们大家,也都心知肚明。

  不过,心知也好,肚明也罢,还是有机构把东山精密,列入到了“2011年十大金股”的名单。投资者的追捧让人感动,但追捧未必会得到奖励。您还别说,东山精密2011年还真就进了“十大”,只不过,那是一个截然相反的榜单。

  把东山精密推荐为“十大金股”的,是谁呢?就是它的上市推荐人、主承销商——平安证券。平安证券在2010年12月23日到2011年的4月20日,连续发布了四篇有关东山精密的研究报告,他们所给出的评级,全部都是“强烈推荐”。到底这家券商是不是真的看好东山精密呢?我们也不得而知,反正东山精密的股价走势,还真没给它长脸。

  2011年1月4日,新年的第一个交易日,东山精密以74.68元开盘,从此之后就再也没见到过这个价位。2011年最后一个交易日,收盘价定格在了19.18元,全年累计跌幅达到了多少呢?69.52%,位列十大熊股榜的第三位。

  2010年年底,在东山精密前十大流通股股东当中,有6只公募基金和2只社保组合,但是到了2011年的6月底,8张面孔就只剩下了一张;到了9月底,全都不见了。

  怀抱着牛股的梦想,却抱回家了一只大熊,投资者们怎么也想不通啊,不是有光电照着吗?怎么才一年功夫就没电了呢?正所谓,此一时,彼一时,2010年,光电是东山精密头顶上的光环,但是到了2011年,这个光环变成了紧箍咒。

  欧债危机愈演愈烈,使太阳能行业在2011年步入到了严冬,欧洲各国纷纷削减了光伏补贴,需求大幅地下降,东山精密刚刚入股的Solfocus公司备受冲击,出现了大幅的亏损。

  周桂华 东山精密董事会秘书:亏损应该说来得是比较突然,我解释一下为什么会比较突然。因为当时美国Solfocus公司它的主要的业务订单主要是在欧洲。最大的两个订单就在西班牙和希腊。希腊和西班牙,因为政府财政出现危机之后,这个项目可以说是取消了所以对Solfocus的业务影响是比较大的。南欧的国家的财政危机确实来得很突然,我们确实没有考虑到。

  由于东山精密已经参股了,所以不得不对Solfocus的亏损进行核算,确认为投资损失。当初市场担忧的拖累问题,居然不到一年就变成了现实,东山精密用1.36亿元,给自己砸了一个大坑。而另外一个项目——LED产业,东山精密同样是投入了巨资,也是等着产生效益呢,在2011年也是出现了产能过剩的困局。

  周桂华 东山精密董事会秘书 :我新投入的业务,刚产生销售,但是我的前期投入很大,因为我的研发、我的管理、人员的费用,这块都很高。特别是新产品试制费用都很高,但是我的销售现在还没有起来。

  2012年4月20日,东山精密发布了年报:2011年,他的主营收入虽然有所增长,但是净利润却同比下降了26.4%。2010年两笔投向光电产业的巨额投资,反而成为拖累业绩的泥潭。

  从热点再到冰点,光电行业这两年的翻云覆雨,让东山精密那是吃尽了苦头。自以为骑上牛背的投资者,更是叫苦不迭,这时候大家就纷纷质疑,东山当初掏钱的时候,是不是太草率了?

  周桂华 东山精密董事会秘书:这个绝对不是不谨慎,而是说我们确实是要利用好每一分钱。我们管理层对公司的资金运用是经过详细规划的。做了项目投进去,不会说立刻就会产生收益的。总是要有一个耕耘期,耕耘期结束之后你才能进入收获期。我们可以讲 2011年是我们耕耘的一年。

  对于东山精密巨额投资的两个项目——太阳能和LED产业,周桂华觉得,先不要太着急下结论。果然2012年4月5日,持续低迷的东山精密,突然拉出了一根涨停,随后,就传出了公司入股的Solfocus中了大单的消息。

  周桂华 东山精密董事会秘书 :Solfocus它获得了墨西哥一家公司的一个意向性订单,这个订单是意向性订单。现在先是达成意向性。这个订单是450兆瓦,这个量应该是很客观的,对于整个CPV业界。因为以前Solfocus接的订单都是10兆瓦 20兆瓦,这算是比较大的规模了。现在它一下能接到一个450兆瓦,到“百”数量级了,这个对公司的发展来说,起到一个很大的推动作用。

  在Solfocus的官网上,我们看到了这笔大单的消息,但其中并没有涉及到东山精密供货份额的描述,为此,财经频道也向solfocus发出了询问邮件,并很快得到了回复,(图版)solfocus表示:东山精密确实是他们在中国的合作伙伴,墨西哥项目的中标,也会扩大在中国的产能需求,但是会根据需要,从其他地区获取产能支持。但是投资者需要注意一点,这个协议目前还只是一个意向;东山精密自己也承认,其中存在着一定的不确定性。和太阳能项目相比的是,对于LED未来的发展,东山精密显得更有信心,董事会秘书主动带着记者参观了实验室。

  东山精密董秘 周桂华:公司2011年在LED研发,特别是研发设备,投入大概有几千万元。像我们看到这台设备是我们公司去年采购的一台电子显微镜。它是全进口的,大概花了我们三百多万元人民币。目前应该说在LED企业里面是比较少的设备,它能呈现出一个企业的研发设计能力。

  2012年4月20日,东山精密发布了定向增发方案,计划募集资金10.8亿元,其中有1.7亿元投向LED项目,而其他的9亿多元,全部投向了自己公司的传统主业:精密钣金件和精密铸件。

  有人说,东山精密有点冤,虽说人家业绩下滑了,但是还没到恶化的地步,基本面还可以,怎么会摔得这么狠呢?答案实际上很简单:站得越高,摔的越狠。假如当时询价的机构能够理性一点,上市之后,别把光电这个泡泡吹这么大,东山精密是不是就会成为一头慢牛,而不是一头蛮牛呢?历史不能假设,现实也不相信假设。

  东山精密还在借着光电的亮,摸索前行,但愿他们能把super star唱到底。

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