茅台股价目标350元 中信黄巍被指放卫星

　　茅台争议

　　越是放业绩，预期差越是缩小？

　　2005年茅台股价迎来起飞至今，其总市值2600多亿元已较12年前上市初涨了30多倍。同时，随着股价的上涨，卖方券商对茅台股热情高涨。目前，中信证券、国泰君安、申银万国等主流券商对茅台依然是买入或增持的评价，普遍预测其2012年每股收益超过13-14元。

　　最为看好茅台的可谓中信证券，7月5日，中信在茅台创新高后高调上调了一系列预测，提出茅台最新目标价350元，也是市场上最高目标价。

　　中信证券分析师黄巍的一个理由是，今年茅台涨幅33.81%，仅占2012年预期净利润增长率66%的一半，与历年市值复合增长率与年度净利润复合增长率9成的数据相比仍有很大空间。

　　但另一位不愿透露姓名的行业分析师看到这样的预测颇为不解，直呼“放卫星”。

　　其实从去年下半年开始，对茅台继续提价的预期一直存在。而茅台多年来一直存在出厂价与终端价的显著价差。在上述分析师看来，市场只是在需要的时候，把提价的故事再讲一遍，提价完全取决于上市公司的意愿和力度，而茅台今年的业绩增长根本原因是上市公司有意在释放业绩。但在60%多的利润增速面前，投资人对茅台预收账款问题也变得不那么敏感。

　　市场上对茅台的担忧也一直没有少过。北京一位曾经重仓茅台的基金经理认为，越是放业绩，茅台的预期差越是在缩小。

　　一家大型基金公司投资总监则直言，提价也许是早晚的事情，但再次提价后，茅台的增长速度可能真的要下降了，这也是其市盈率不高的一大原因。

　　基金厚爱

　　白酒股利润增速可观

　　但茅台依然是目前基金的第一大重仓股，许多机构仍将茅台作为组合底仓配置的不二选择。

　　南方基金一位基金经理的观点颇具代表性：即使白酒行业景气度下降，但已反映在估值中，而未来白酒股收入和利润增速保持20%-30%依然可观，而茅台这样的公司有明显的定价权，20倍的估值，跌下来也一定有人会买的。

　　从业绩上看，白酒股的确坚挺。2011年白酒行业以整体60%利润增速，领先所有其他行业。今年一季度其整体利润增速54%位列第二，仅落后餐饮旅游业。

　　上海一家基金公司副总经理表示，经济增速正在下台阶，物以稀为贵更加鲜明，相对价值的影响很大，在市场不能找到更好的股票的时候，茅台为代表的食品饮料的稳定性就会被突出。

　　不仅仅是茅台，整个白酒板块的各种概念今年上半年可谓百花齐放。一季度原本都是白酒公司的淡季，但今年从2月份开始，整个白酒板块可谓提前启动。根据WIND数据统计，截至7月5日，在所有申万二级行业中，饮料制造今年以来涨幅40%，排名第一。

　　断痕出现

　　白酒行业景气高点已过？

　　不过断痕也已经出现，信达证券刚刚下调了酒鬼酒评级，理由是估值偏高。市场原本预期白酒行业景气高点已过，一季度，从基金持仓看，机构并没有明显增加对白酒股的配置，作为第一大基金重仓股，贵州茅台还被机构略微减持。

　　广发基金副总经理朱平认为，白酒行业的景气度已是不得不思考的问题。但在朱平看来，白酒行业消费需求或正在发生变化，正成为经济转型中已经站出来的正面代表。

　　他认为，随着收入的提高，在买房需求被抑制后，酒类的消费升级存在收入基础；从人口结构看，上世纪60、70年代生人是白酒的主要消费群，其需求量的增长或带来白酒最后几年的辉煌。朱平分析，如果这些假设成立，对白酒的需求就不再依赖商务，白酒股就还在山顶的左侧。这是多方为股价上涨寻找的理由，但白酒股真能脱离政策和投资的影响而穿越周期验证吗？这需要等下半年产销的数据了。

　　据《经济观察报》