农行51亿股下周一解禁 第三次“保发战”来袭

　　每经记者 张冬晴 杨苏

　　下周一（1月16日），农业银行（601288，收盘价2.65元）将有51.14亿股解禁，这是农行上市以来的第三批限售股解禁。按周五 （1月13日）收盘价算，该笔解禁股总市值约135亿元。

　　值得注意的是，经历了短暂反弹后，昨日沪深两市大幅度向下，上证综指下跌1.34%，仅56家公司上涨。同时，2012年以来的8个交易日，沪市总共成交4821亿元，平均单日成交金额仅600亿元。在这一情况下，仅农行一家就高达135亿元的解禁量无疑将对短期市场造成心理冲击，针对农行的又一轮“保发战”即将打响。

　　不过，截至昨日收盘，农行2.65元/股的市价已经低于首发价2.68元/股。另外，其将于3月23日正式出炉的2011年年报存在较高比例的分红预期，加之汇金公司在去年10月宣布增持，这些都可能成为减弱“解禁冲击波”威力的重要因素。

　　解禁后仅国家股限售

　　公开信息显示，2010年农业发行人行使A股超额配售权，由27家战略投资者出资325亿元认购102.28亿股，这一数量占到了超额配售后总发行规模的40%。在这102.28亿股中，每家战略投资者获配股数的50%锁定期为12个月、另外50%锁定期为18个月，分别于2011年7月15日和2012年1月16日解禁。

　　实际上，根据安排，自2010年7月15日首发上市以来，此前农行已有两批 （上市后锁定期3个月、12个月）限售股相继宣布解禁。其中，约50亿股网下发行部分，早在上市后3个月已经解禁。本次51.14亿份解禁股，为战略投资者获配股票第二次按50%比例解禁，也是农行上市以来的第三次限售股份解禁。三次解禁后，除了国家持有的股份，农行其他股份全部上市流通。

　　农行的前两批解禁时并没有对短期市场造成明显冲击。其中，2010年10月15日首轮50.32亿股网下配售股解禁刚好发生于短期股价井喷之时，随后股价见顶回落，而同期上证指数则继续震荡走高；而在2011年7月15日第二批51.14亿股战略投资者解禁时，股价基本上与大盘同步震荡下跌，跌幅小于同期上证综指。

　　值得一提的是，据《每日经济新闻》记者根据招股书信息计算，目前上市流通的股份数约为563亿股，占总股本比例为17.33%；国家则持有2684.85亿股，占据农业银行总股本3247.94亿股82.67%。除了财政部、汇金公司和社保基金理事会尚持有锁定期超过3年的股份，农业银行其他股份全部上市流通。

　　第三次“保发战”来袭

　　当农行第三批限售股解禁来袭，已经没有“绿鞋”护驾的股价是否会不堪一击？眼下，已经跌破2.68元/股发行价的农行面临第三次“保发战”。

　　早在2010年8月16日，农行迎来脱掉“绿鞋”的第一个交易日，虽没有“绿鞋”的护驾，但市场表现还算平稳，直至收盘未破发行价。当日报收于2.71元，较前一交易日上涨0.74%。但从8月16日之后的20多个交易日“织布”行情过后，农行终于在2010年9月16日破发，并于2010年9月29日创下2.52元/股的最低纪录。

　　尽管“脱鞋”之后破发，但第一批限售股解禁前夕，农行迅速出现一轮“井喷”行情，在2010年9月30日至10月18日期间连续大幅拉升，创出3.10元/股的最高纪录，期间涨幅高达14.79%。

　　紧随其后的第二批限售股解禁，已经没有了“保发”的必要，但解禁之后短短数日却迅速跌破了2.68元/股的发行价，第二次“保发战”随之而来。不过，市场普遍预期的保发并没有有效阻止股价的下跌，农行迅速跌破此前创出的2.52元/股的纪录，并创下2.43元/股的历史新低！

　　眼下，先于大盘见底的农行在连续震荡小幅反弹回到2.68元/股发行价上方以后，却又在近日出现掉头，跌破2.68元/股的发行价，即将解禁的第三批限售股来袭则意味着第三次“保发大战”一触即发。

　　短期大盘或有惊无险

　　众所周知，解禁猛如虎，何况是市况不佳的情况下，高达135亿元的单一上市公司限售股解禁。与目前上海主板单日600多亿元的成交总额相比，一旦此轮实现解禁的农行战略投资者选择大幅抛售，短期市场难免承压。

　　不过，综合目前的各种因素来看，大多数机构均表示看淡农行解禁股对短期市场的负面影响。考虑到目前二级市场股价略低于首发价格、2011年的现金分红预期以及汇金公司曾大举增持等因素，此轮解禁的短期冲击或主要停留在心理层面。

　　深圳国诚投资总监黄道林便是上述观点的支持者之一。他向 《每日经济新闻》记者表示，“首先，（战略投资者）不一定会出货，特别是从股息率角度看，农业银行有投资价值。另外，市场对解禁早就麻木了。而且，问题的关键是卖出银行股的钱投向什么地方？现在比银行股好的投资标的不容易找到。”

　　另一方面，汇金公司的增持行为以及农行此轮解禁股的持有者性质，也是目前投资者需要考量的重要因素。

　　2011年10月10日，汇金公司增持农业银行约3907万股，并表示未来12个月内继续在二级市场增持。虽然增持量不算多，但有观点认为，这更多代表政策信号的成分，体现管理层对大盘的一个态度。

　　此轮解禁的27家战略投资者则为大型国有企业、保险公司及其他金融机构及农业产业化龙头企业，农行此前称选择标准考虑了投资者资质以及与农行长期战略合作关系等因素。

　　《每日经济新闻》记者发现，这些战略投资者中，有15家央企、10家保险公司及其他金融机构、两家农业龙头企业。其中，中国铁路建设投资公司 （持有3.7亿股）最可能售出股份。不过有私募人士表示，即使其全部售出也不到10亿，根本影响不到大盘。