票据信托叫停 国内信用证信托“替补登场”

　　每经记者 裴文斐 发自上海

　　票据信托因规避信贷额度管理而于2月下旬被监管部门一纸文件“叫停”后，《每日经济新闻》记者发现，作为票据替代产品，国内信用证信托亦开始替补登场。

　　针对近日多家信托公司推出多款投向国内信用证收益权的信托产品，有业内人士对《每日经济新闻》表示，银行为转移贷款规模，在银信合作、理财业务、票据贴现接连受阻后，打起了国内信用证的注意。

　　不过，同业代付业务迅猛的势头已经引起了监管层的注意，有银行间市场人士向记者透露，银监会已要求某家股份制商业银行上报同业代付规模。同时，某家位居“四大行”之列的银行，因同业代付业务规模过大被监管层点名批评。

　　信用证信托的生存土壤

　　“银行转移贷款规模的需求很大，考虑到此前银信合作、理财业务、票据贴现规模受控，因此银行转向同业代付并不奇怪。”华泰联合证券分析师告诉记者，“同业代付大多基于国内信用证。”

　　中信证券在一份研报中指出，去年四季度末同业代付业务强劲增长4000亿～5000亿；今年1、2月份，由于监管层要求银行自查该项业务，同业代付增长才大幅放缓。截至2月中旬，预计同业代付总额接近1万亿，占总贷款规模约2%。

　　“票据规模受限制，银行急需一种方式反馈客户。国内信用证虽然不能在企业间流转，最低保证金也相对较高，但实质上也算一种短期贷款。”华泰联合证券分析师告诉记者，“从银行核算的角度上看，国内信用证和票据都是表外业务。”

　　据中信证券测算，由于同业代付大多基于国内信用证，因此同业代付的客户群体多为银行供应链金融客户，融资期限在1年以下，定价上参照相同期限银行间拆借成本加一定提成，目前了解为8%以上。

　　“另外开展代付业务，不但可以丰富自身的中间业务收入，还可以提升同业资产收入。”华泰联合证券分析师指出。

　　期限过短恐被“指导”

　　国内信用证期限都在6个月之内，而《信托公司集合资金信托计划管理办法》却要求集合信托期限不得少于一年，二者期限不匹配，信托公司无法将募集得到的资金仅投资于某一款信用证。

　　参考去年下半年的票据信托，时间都较短。部分信托公司通过设计伪“开放式”产品将票据信托期限设置在1年以下，甚至直接把信托期限设置在1年以下，这不符合长期投资的理念，也不符合《信托公司集合资金信托计划管理办法》中的相关规定，有违规之嫌。

　　“信托公司有很多方法可以规避这个规定，比如规定信托产品的期限后置入提前终止条款，当达到信托目的或信托目的无法实现时，受托人有权提前终止信托产品；或者是将产品设计为开放式，投资者需要在每期（子产品）到期后赎回，可以在每期（子产品）发行时申购，实际上是将多款期限较短的产品包装成一款期限较长的产品。”普益财富分析师告诉记者。

　　实际上，监管层规定集合信托期限不得少于一年，不仅是因为监管层倡导长期投资理念，而且是因为要防止过度投机。

　　“如果要监管的话可能会提升国内信用证的资本耗用，或者把同业代付移入贷款科目核算。”某信托业人士告诉记者，“假如国内信用证信托失控，这两项措施比较可行。”