核心提示

　　央行18日宣布，25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率，也是去年以来第9次上调存款准备金率。此次上调后，大型商业银行存款准备金率已达到20%的历史高位。1月底，我国人民币存款余额达72.59万亿元，以此计算，此次上调存款准备金率可大致“冻结”商业银行资金逾3600亿元。

　　2月份CPI同 比 增 长4.9%，PPI同比增长7.2%。专家认为，当前我国通胀压力仍然较大。央行此时上调存款准备金率意在有效调控市场流动性，并缓解市场通胀预期，同时亦表明货币政策不因日本地震带来的不确定性而改变。

　　1 探因

　　回收流动性抑制通胀

　　分析称，此次上调准备金率体现货币政策连续性，不因外围不确定性改变。

　　虽然2月份信贷增量明显回落，且近期央行加大了公开市场回笼资金的力度，但1月份新增外汇超过5000亿元，表明我国依然面临着较大外部流动性压力。

　　此次央行上调准备金率，体现了货币政策的连续性和针对性，即抑制通胀预期。

　　通胀仍是经济主要矛盾

　　中央财经大学教授郭田勇认为，通胀压力过大依然是当前经济中的主要矛盾，目前银行体系流动性相对充裕，本月公开市场上约有7000亿元资金到期。调控市场流动性是控制物价水平的关键，而上调存款准备金率可以实现对市场流动性的有效控制。央行再次上调准备金率将有利于流动性和货币条件的稳定，促使银行信贷合理均衡投放，进而有效管理和防范通胀预期。

　　货币政策不因地震改变

　　日本地震后给全球经济带来不确定性，同时也有猜测认为中国的货币政策或许因为经济的不确定性而有所放松。

　　复旦大学经济学院教授孙立坚认为，此次调整释放“货币政策不会因日本大地震的影响而改变”的信号。事实上，日本地震及核危机至今已过一周，日央行连续五日向市场注入巨资，全球流动性可能再次因日本大量投放货币而过剩。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在日本地震进一步增加了形势不确定的情况下，央行理性的态度应该是保持观望，观望的正常策略应该是政策既不向左，也不向右，保持中性。目前的准备金率调整就是回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。预计再度加息将要到第二季度，年末还有3-4次加息可能性。

　　经济学家韩志国表示，由于流动性泛滥已经成为重大隐患，不加快回收流动性，中国经济的内在矛盾就会进一步激化，经济就会陷入更大困境。

　　2  影响

　　楼市“房企降价时间越来越近”

　　银行资金紧张将考验对银行融资依赖较强的房地产市场。业内人士预计，房贷利率或将继续提高，而在如此密集的政策调控下，楼市的降价窗口期越来越近。

　　中原地产研究总监张大伟认为，存款准备金率再次上调，再次加大开发商的资金压力，开发商资金来源增幅已经由去年的25.4%快速回落至16.3%，

　　此外，包括个人房贷在内的楼市贷款也受到影响。银行的信贷额度明显缩小，而其中利润相对比较低的首套房贷款很可能继续收紧。目前市场上首套房已经基本恢复基准利率。一旦准备金继续上调，很可能第一套房利率上涨到1.1倍。个别资质有问题的二套房贷款者，利率最高甚至已达1.5倍。

　　张大伟表示，央行此次出手缓解购房者及房主对通货膨胀的担忧，限购政策叠加信贷政策，在如此密集的政策调控下，楼市调整的可能性越来越大，资金面的收紧将使得投资明显紧缩，部分敏感的开发商可能从3月份开始就明显出现降价求量的行为。

　　上海易居房地产研究院杨红旭则认为，此次上调准备金率将进一步推动房地产企业降价促销，目前正向房企降价的窗口期靠近，距离窗口期还有2-3个月时间。

　　杨红旭说，四月过后，各大房企的推盘量将逐渐增大，打折促销的项目数量和幅度也将加大，一些具实力的开发商可能会率先降价。

　　股市“近期股市或继续震荡”

　　央行连续的紧缩政策为股市再增添变数。

　　大成基金认为，央行再次上调存款准备金率对市场会有一定影响。虽有央票到期因素，但货币信贷环比增速已经连续两个月走低，在此背景下仍然上调存款准备金率，其负面影响越来越大。如果此政策方向继续延续，可能会出现政策紧缩过度的局面。对于市场而言，愈趋严厉的调控政策和较紧的资金面，是目前难以克服的环境因素，近期波动幅度仍将较大。

　　也有证券分析人士认为，上调准备金率的政策效应已经减弱，不会对股市产生过大影响，A股将维持目前的震荡整理走势。

　　截至19日10时，和讯网针对网友的调查显示，50%的网友认为此次上调存款准备金率对股市利空，股市将震荡下挫，而34.64%的网友认为影响不大，另有15.36%网友则认为对股市利好。

　　此前，央行8次上调存款准备金率，其后股市表现五跌三涨，其中2010年1月12日首次上调后的第一个交易日沪指跌幅最大，达到-3.09%。

　　预测 3月加息可能性下降

　　国泰君安固定收益部助理董事周文渊认为，此次提高存款准备金率后，短期加息的可能性继续下降，二季度货币政策操作更趋谨慎，准备金率上调的频率和空间下降，二季度中后期可能加息一次。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，此次准备金率上调完全符合预期，4月还有可能再提高一次准备金率。

　　分析人士认为，当前货币政策收紧已到中后期，但短期内政策仍将维持紧缩态势。由于国际油价上涨、翘尾因素等影响，3月CPI“破五”可能性较大，短期内通胀形势依然严峻。鲁政委表示，3月不会再加息，二季度或再加息，年底前还有3至4次加息可能。(本报综合)