“五一”假期，市场预期的加息靴子并没有如期落下。这是否意味着在经济增长回落势头初显的时候，紧缩货币政策会暂时缓一缓呢？但日前央行发布的一季度货币执行报告显示，央行紧缩决心依然，并再次强调将继续坚定运用“两率”(存准率和利率)进行紧缩货币调控。市场预测5月份央行将再次上调存准率收缩流动性。

　　央行在报告中再次强调，当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控的首要任务。央行将根据金融形势和外汇流动变化继续运用存款准备金率和利率等调控手段，控制流动性、管理通胀。

　　5月加息可能性不大

　　此前不少券商和投行都分析认为国内CPI将在二季度见顶，由于5月11日将公布4月份物价指数，市场预期央行可能于五月份再度加息。但五一长假中央行并没有如往常般加息。

　　国泰君安首席经济学家分析认为，目前央票利率维持在3.3%未动，与3.25%的基准利率相差很小，因此近期并没有加息迹象。兴业银行首席经济学家鲁政委也分析指出，4月份的主要宏观数据将不同程度回调，CPI可能为5.1%，但这种物价回落趋势将不会持续，CPI上半年见顶可能性也不大。政策面上，5月加息可能性不大。

　　不过，央行在日前的货币执行报告中也重申，将根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。

　　存准率或再上调

　　虽然加息靴子有可能落空，但由于外汇占款今年以来一直在冲高，不排除央行5月再次上调存款准备金率。今年以来，央行保持“每月一调”的频率上调存款准备金率。

　　央行货币执行报告中的数据显示，2011年第一季度，我国外汇总体保持净流入态势，外汇储备增长较快。截至3月末，国家外汇储备余额30447亿美元，较2010年末增加1974亿美元。央行表示，“在国内外经济基本面以及利差、预期汇兑收益等因素的共同作用下，预计2011年未来三个季度，我国仍将保持外汇资金净流入格局。”

　　公开市场数据显示，5月到期央票5000亿元，仅仅是4月到期数量的一半多，完全可以用公开市场操作来消化，没有必要用上调存款准备金率来吸纳，但外汇占款依然是市场上的一个未知因素。

　　鲁政委分析认为，仍然高于目标水平的M2，将促使央行在5月份再度上调法定存款准备金率0.5%，由此，5月份以四大国有银行计算的法定存款准备金率将达到21%。他表示，此时，市场应该高度关注由此可能引发的流动性波动。

　　虽然目前存款准备金率已经高达20.5%的水平，但央行日前重申存款准备金率不存在绝对上限。央行表示，“准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。”要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷适度增长。    南方日报记者 黄倩蔚

　　

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