目前铁道部的全部经营现金流也就只够支付利息。如果铁路系统陷入高额亏损，经营现金流可能连利息也支付不了，这不得不引发对铁道部整个资金流的担忧

　　【《财经》记者 邓美玲 特约记者 孙洁琳 】 中国铁道部近日公布的数据显示，2010年铁道部税后利润为1500万元人民币，和2009年的27.43亿元相比，下滑99.45%。此外，在大量债务影响下，铁道部去年的还本付息金额已经和经营现金流相当。

　　有分析认为，目前铁道部的全部经营现金流也就只够支付利息。如果铁路系统陷入高额亏损，经营现金流可能连利息也支付不了，这不得不引发对铁道部整个资金流的担忧。

　　但从目前的官方表态来看，铁道部对自身的债务问题表示可控，称得到了各个方面的支持。

　　2010年税后利润暴跌超9成

　　近期，中国债券信息网发布了经中审亚太会计师事务所有限公司审计的铁道部2010年财务报告。

　　数据显示，铁道部2010年总收入为6857.01亿元，较2009年的5521.77亿元增长了24.2%。从近三年的数字来看，铁道部的总收入一直处于逐年上升的过程中。

　　2010年，铁道部营业利润655.55亿元，较上一年的626.98亿元增长了4.56%。和总收入一样，营业利润也在稳步上升。

　　但是2010年铁道部税后利润仅为1500万元，较2009年的27.43亿元同比下滑99.45%，资料显示，2005-2010年间，铁路部每平均利润约为20亿人民币。在最差的年份--2008年铁道部则亏损129.51亿元。而最好的2007年，盈利为87.2亿元。铁道部5月已公布今年第一季亏损37.6亿元。

　　债务堆积 去年还本付息的金额超过1500亿

　　在税后利润大幅下幅的同时，更令人担忧的是铁道部的资金流情况。报告显示，2010年，铁道部还本付息的金额高达1501.17亿元。

　　可以与之形成对比的是，2010年铁道部的经营现金流大约为1587亿人民币，包括可以忽略不计的盈利，632亿的税后铁路建设基金，705亿的折旧及250亿的利息作为非现金支出加回。

　　专栏作家Barrons在其微博(http://weibo.com)中评价道，“铁路系统0.0023%的利润率并不是最令人担心的，现金流才是问题的关键。总共1600亿的经营现金流，而还本付息就高达1500亿。而经营现金流的增加主要是来自于折旧和利息支付的增加。”

　　报告显示，2010铁道部全年贷款达到6852.37亿元，而2008-2009年贷款分别是1217.18亿元和4288.95亿元。

　　截止2010年12月31日，铁道部负债合计1.89万亿元，较2009年底增45%，负债率为57.45%。

　　关于铁道部的债务问题，此前，铁道部总经济师余邦利在京沪高铁开通运营发布会上表示，到2010年底铁路资产负债率为57%。《铁道部2011年第一季度主要财务及经营数据报告》显示，截至2011年3月，铁道部总资产为3.41万亿元，总负债已经达到1.98万亿元，负债率超过58%。

　　而在此前的两会上，铁道部部长盛光祖表示铁道部负债额大约为1.8万亿元。

　　偿债能力再次受到质疑

　　在今年两会盛光祖批露了铁道部1.8万亿的负债后，有观点认为，铁道部背负如此巨额债务可能会引发诸多问题。但当时盛光祖表示，这是完全可以承受的。目前铁道部总资产是3.3万亿元，总负债为1.8万亿元，负债率约为56%。这一数字如果放在一家工业企业，是比较正常的，甚至是较低的，处于可控水平，对此不用担心。

　　之后，余邦利在今年6月份也表示，铁路作为基础性行业、大众化交通工具、国民经济大动脉，得到了各个方面大力支持，目前资金保障还是比较好的。他同时称，今年以来，铁道部在公开市场发行的产品比较多一些，这个也主要基于资金保障和降低资金成本两方面考虑。大家可以放心，铁路资金应该是有保障的，当然也是有压力的。

　　但Barrons对铁道部债帐能力的担忧也不无道理。他称，仅2011年，铁道部要还本付息的债券就高达1400多亿元，超过了经营现金流。随着贷款扩大，加上利率提高，利息支出还要进一步增加。“在盈亏平衡条件下，全部经营现金流也就只够支付利息。如果铁路系统陷入高额亏损，经营现金流可能连利息也支付不了。”

　　Barrons还认为，加之高铁高昂的维护费用，预计2011年铁道部还本付息的压力大约为2500亿人民币，而经营现金流顶多在2000亿人民币，而铁路基建却还要再投入7000亿左右。

　　7月下旬，民生银行发布的《2010年中国交通运输业发展报告》也表示，由于债务融资比例越来越大，去年铁道部门支付的利息已经达到400亿元以上，预计未来有可能超过1000亿元，这使得铁路的盈利能力变得脆弱。他们预计，铁道部的负债在2012年有可能超过70%。

　　尽管如此，中国债券信息网上一份来自大公国际资信评估有限公司的评级报告显示，铁道部仍得到了AAA级的信用等级，大公资信认为“铁道部现金流入保持很大规模，对债务具备很强的保障能力”；不过在风险一栏，评估方也警示了其负债规模以及盈利能力受限等挑战。

　　【作者：《财经》记者 邓美玲 特约记者 孙洁琳 】 (责任编辑：邓美玲)

　　

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