■ 本报记者 李春莲

　　7月20日，中海油宣布，将通过旗下全资附属公司，收购在加拿大多伦多交易所上市的加拿大油砂开发商OPTI全部股份，交易总价约为135.9亿元人民币。OPTI的主要资产是4个油砂项目中35%的工作权益。

　　这几年，中海油海外投资的速度不断加快。但此次收购标的OPTI已经连续两年亏损，中海油为何斥巨资收购亏损资产？

　　中海油

　　能否让OPT扭亏为盈存疑

　　据中海油首席财务官钟华估计，OPTI目前账上约有不到3亿美元的现金，但其负债有18亿~19亿美元。而且，OPTI目前的主要项目Long Lake的产量不足设计产能的一半，要实现盈利必须提高产能，而这需要中海油和Nexen再次投资6亿~7.7亿美元，其中由中海油负担的金额为2亿元~2.7亿美元。

　　中海油对OPTI的收购预计将在今年第四季度完成。钟华表示，收购完成后，有望给中海油带来1.95亿桶探明储量，使中海油的探明储量增加5.3%、产量增加1%。但收购OPTI不会对中海油今年的盈利有任何贡献。

　　此外，虽然OPTI目前经营状况不佳，但从长期看，OPTI拥有的资源具有上升潜力。中投顾问能源行业研究员周修杰在接受《证券日报》记者采访时表示，中海油此次收购加拿大油砂开发商OPTI 的好处在于增加了其海外资源储藏量，从而为公司的进一步发展奠定了坚实的基础。另外，通过收购进一步增强自身在油砂开采方面的技术水平，对于中海油开拓国内的油砂市场同样具有益处。

　　“但是由于OPTI过去两年一直处于亏损状态，2009年OPTI净亏损3.06亿加元，2010年净亏损2.74亿加元。中海油能否让OPTI实现扭亏为盈存在疑问。”周修杰说。

　　石油大学一份报告称

　　六成亏损

　　近几年，中海油、中石油和中石化三大石油公司的海外收购颇为频繁。

　　中国石油与化学工业联合会的资料披露，2010年，三大公司大规模的并购行动金额超过300亿美元，约合近2000亿元人民币，创历史新高，占同期全球上游并购的20%。

　　但是与三大石油公司的投资成本相比，投资收益却很不尽如人意。中国石油大学2010年一份报告显示，受管理制度及国际投资环境等因素的影响，三大石油公司在海外的亏损项目更是达到三分之二。

　　据了解，5月份中海油遭到印尼国家石油公司的无端挤压并最终决定撤销参与安哥拉项目的竞购后，中石油也于6月份因受到合作方的强势限制而放弃了与加拿大能源公司合资在加拿大西部峻岭油区开发页岩气的计划。

　　周修杰表示，海外投资经验不足、决策失误导致三大石油公司在海外投资项目上频频失手，亏损严重。加上三大石油公司的海外投资项目缺乏相关的法律和法规约束、权责不分等乱象，进一步加剧了海外投资的低效率。

　　同时，海外项目报价偏低往往导致利润过低，甚至亏损。而对海外投资环境和投资项目的可行性报告过于粗放，易造成决策失误。此外，权责不明确，投资损失无人承担。

　　有评论也指出，在缺乏相关法律约束和投资论证程序的情况下，海外投资往往演变成了公司“一把手的投资”。在这些海外项目的巨亏案例中，几乎没有责任主体为此负责。

　　资源收购要看长远收益

　　虽然三大石油公司的海外投资进行的如火如荼，但是三大石油公司每年从海外项目中获得的收益却难以与投资成本相提并论。

　　“我不赞同海外投资所谓的巨亏的说法，资源开发是个几十年的事情，资源收购在前几年能挣钱不容易，现在做出判断时间尚早。”不过，厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强(微博)在接受《证券日报》记者采访时却提出了不同看法，他认为买资源要看以后的收益，资源价格是有走向的，“现在收益就很好的资源人家为什么要卖给你？这里边需要企业有一个长远的判断。”

　　他认为，在能源短缺的情况下，选择进行海外扩张和投资是很必要的，关键还在于选择资源、国家以及风险评估的时候要更加慎重一些。

　　同时，周修杰表示，中国的原油对外依赖率当前已经超过50%，并呈不断增加之势，国内原油安全堪忧，“走出去”战略对于保障国内原油安全具有重要意义。作为国有企业，三大石油公司需要贯彻国家战略，并发挥保障国内原油供应安全的责任。从宏观战略上来看，三大石油公司的海外投资是必要的。

　　总而言之，“走出去”是大势所趋，但在缺乏法律约束、缺少投资经验、投资责任模糊的情况下，不断加速的海外投资导致的只能是不断增加的亏损额。

　　

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