海口城投借新还旧 政府融资平台债务堪忧

　　近几年来，海口城投一直以借新还旧的方式来偿还银行的本息。在监管部门加强对地方政府融资平台监管的大势下，一旦银行贷款断裂，该公司“连利息也还不起”。

　　【《财经》综合报道】 据《证券市场周刊》第35期报道，2010年，海南省全省政府性债务负债率达为93.18%，居全国首位。地方政府、融资平台、银行、第三方项目已经形成了四方债务链。近几年来，海口城投一直以借新还旧的方式来偿还银行的本息。在监管部门加强对地方政府融资平台监管的大势下，一旦银行贷款断裂，该公司“连利息也还不起”。

　　数据显示，截至2010年年末，在海南政府负有偿还责任的685.03亿元债务中，融资平台公司举借债务达540.4亿元，占78.89%。其中，海口城投的资产总额为314.3亿元，负债总额则高达268亿元。

　　海口城投负债中的绝大多数为银行借款，其中长期借款为238.8亿元，短期借款为2.4亿元，银行借款总额为241.2亿元。过高的负债令其当年应付本息非常高，当年该公司偿还债务支付现金51.7亿元，其中主要是银行贷款本金。

　　海口城投当年分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为13.68亿元，由于当年海口城投利润很少，因此该项中主要体现为偿付利息的现金。该公司当年偿付本息大概有60多个亿。

　　然而，从海口城投的现金流量情况来看，其经营活动和投资活动产生的净现金流量为负数，无法覆盖它的银行本息，甚至偿还不了银行利息。其中经营活动产生的现金流量净额为-6.2亿元，投资活动产生的现金流量净额为-42.74亿元。

　　2009年海口城投的状况亦雷同，当年经营活动产生的现金流量净额为4393万元，投资活动产生的现金流量净额为-46.9亿元，而当年偿还债务现金为56.2亿元，偿付利息大致为3.8亿元。

　　由此可见，近几年来，海口城投一直以借新还旧的方式来偿还银行的本息，一旦银行贷款断裂，该公司连利息也还不起。2010年，海口城投通过借款收到的现金为116.3亿元。

　　2011年4月，银监会下发《中国银监会关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险管理工作的通知》(“34号文”)，要求各家银行以“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”十六字方针为原则，做好地方政府融资平台贷款的风险监管工作。

　　按照34号文要求，将地方融资平台贷款风险按照现金流覆盖率分为4类，分别是全覆盖(100%)、基本覆盖(70%-100%)、半覆盖(30%-70%)和无覆盖。其中仅有全覆盖一类的地方融资平台贷款可以整改为一般公司类贷款，如果平台公司具有一定的经营性现金流，能够部分偿还贷款本息的，通过项目剥离、公司重组、增加新的借款主体和担保主体，经验收合格后，按“达标一笔分离一笔”的原则，将其从平台贷款中分离为一般公司类贷款。

　　另外，针对部分贷款，银行要直接清理收回，除了以上3种方式外，其他地方融资平台贷款将保留原有形式，但新增贷款的条件非常苛刻。

　　国家开发银行海南分行负责人表示，国开行海南分行严格执行银监会的规定，如果不能转变为一般公司类贷款，则地方融资平台很难获得新增贷款。

　　据了解，作为海口城投的合作伙伴，国开行海南分行一直是该公司最大的输血来源。其公司网站中有关投融资合作理念一栏，直接言明了国开行在公司运作过程中不可或缺的地位。据上述内部资料，在海口城投的银行贷款中，国开行海南分行占据了绝大部分。其中2.4亿元的短期借款全部来自国开行海南分行，在238.8亿元长期借款中，国开行海南分行占了203.5亿元。

　　目前，海口城投是否转成了一般公司性贷款，并未获悉，但此前有媒体报道，由于各家银行在判断现金流覆盖率方面有一定自主权，因此很多银行会将地方融资平台“打扮成”符合全覆盖标准的样子，从而转变成一般公司类贷款。

　　但如果海口城投最终没有成功转型，那么它的新增贷款将受到银监会的严格监管。

　　6月17日，银监会出台《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明 》，其中详细列举了地方融资平台新增贷款的符合条件，其中包括：一是符合《中华人民共和国公路法》；二是符合《国务院关于加强国有土地资产管理的通知》(国发【2001】15号)，含有偿还能力的公租房、廉租房、棚户区改造项目；三是国务院审批或核准的重大项目；四是对于符合国家宏观调控政策、发展规划、行业规划、产业政策、行业准入标准、土地利用总体规划以及信贷审慎管理规定等要求的融资平台在建项目贷款，其现金流能够达到全覆盖要求，资产负债率不高于80%，且存量贷款已在抵押担保、贷款期限、还款方式、合同补正等方面整改合格。

　　上述国开行海南分行负责人亦表示，目前未改为一般公司类贷款的平台公司贷款，新增贷款主要是保障性住房。

　　当然，无论有否转为一般公司性贷款，针对海口城投85%的资产负债率，上述国开行人士亦表示，这么高的资产负债率情况下，国开行肯定不能给贷。

　　如若没有新增贷款，海口城投即将面临巨大的偿债压力。上述内部资料显示，海口城投目前账上还有约60亿元的货币资金，如果按照前两年的每年本息偿还额，则该公司目前账面资金仅够维持一年，当然，如果海口城投通过协商的方式，和银行进行债务重组，将相关贷款进行展期，那么其账面资金大概可以维持4年。另外，由于2010年海口城投有2.4亿元的短债，单靠企业本身的经营活动很难偿付。

　　当然，从海口城投的资产负债表来看，其自有资金和借款主要投向了在建工程和生产单位投资借款。截至2010年末，其应收生产单位投资借款为18.2亿元，拨付所属投资借款高达144.8亿元。根据上述内部资料，所谓“应收生产单位投资借款”，核算的是市政府委托建设市政投资项目应向生产单位收回的用基建投资借款构建并交付使用的资产价值；“拨付所属投资借款”，核算的是市政府委托建设市政投资项目，拨付给其他建设单位的基建投资借款及其分摊利息。

　　从上述资料不难发现，海口城投一部分功能是政府的借款平台，由海口城投向银行借款，然后再拨付给其他市政工程建设单位使用。海口城投的网站上详细叙述了海口城投投融资功能的执行步骤：首先由政府确定利用国开行贷款的项目，之后有关部门做好项目前工作，然后政府向城投公司下达贷款通知书，再由城投公司向国开行进行贷款。

　　由此可见，海口城投的业务重心为土地开发和基础设施建设，如果在未来海口城投可以短时间内大量将土地变现，则可以减轻一部分偿债压力。

　　实际上，为了寻求化解贷款风险的办法，海口城投已经做出了很多尝试，例如参与房地产开发。海口当地开发商甚至感觉到城投公司“很牛”，由于掌握土地一级开发权，可以通过设置障碍和条件等方式，在招拍挂市场上占尽先机，选择合作伙伴一起开发。

　　海南地方官员表示，就县级地方融资平台而言，很多甚至都没有经营活动，只是作为地方政府的一个借款平台，这些公司想转变为公司化管理的道路更加漫长。