王鹏：融资成本降低 央票利率下调不意外

　　中广网北京11月9日消息 据经济之声《天下财经》报道，央行昨天（8日）发行100亿元一年期央票，参考收益率是3.5733%，比上一期下降了1.07个基点。这是一年期央票利率连续11周以来首次下调。有人认为，一年期央票利率的意外下调，进一步印证了市场有关货币政策逐步松动的预期。央行是否有意为之？中国国际经济交流中心专家王鹏进行观察。

　　王鹏：首先，解释一下什么是央行票据。央票是央行为了调节商业银行的超额准备金，向商业银行发行的票据。它以短期为主，最短的只有三个月。由于中国国债到期时间比较长，央票的利率在一定程度上反映了央行的基准利率。而且，作为公开市场业务操作的工具，发行央票可以回笼资本市场的资金，调节市场的流动性。

　　不管是从价格调节的角度，还是从数量控制的角度来讲，央票都是重要的货币政策的工具。这次央行票据的利率下调，表明了央行进一步放松货币政策的意愿，起到了指导作用。当然，也是为了满足市场的需要。我估计市场的流动性紧张的局面会进一步得到缓解。当然，现在的货币政策仍然以稳健为主，准备金率、基准利率还没有发生变化，还是以微调为主。不排除货币政策在未来放松力度的可能性会进一步加大。

　　主持人：这次一年期央票利率下调是不是意料之外的？

　　王鹏：11月之前，民间资金非常紧张，资本市场的一个重要指标是银行间同业拆借利率（Shibor）。Shibor一度已攀升到接近5%，央票在一级市场和二级市场出现了倒挂现象。也就是说，二级市场的利率要高于一级市场的利率。正常情况下，一级市场的利率应该高于二级市场。一级的交易商、大金融机构可以拿到利差。但由于二级市场资金比较紧张，大家投资央票的意愿就降低了。这就产生了一级市场到二级市场利率的倒挂现象。

　　但从目前来看，Shibor已从5%降到了3.11%，倒挂现象已逐渐消除。这就表明市场已预测到货币政策逐步放松的前景，市场情绪已有所缓解，信心提升。市场的资金相对充裕，也就是说，融资的成本降低了。（一年期央票利率下调）在意料之中。