存准率利好刺激股市 货币政策转向宽松言之过早

　　存准率下调促股市强力反弹

　　货币政策转向宽松言之过早

　　本报记者 姜煜

　　沪指报2386.86点，涨2.29%；深成指报9917.86点，涨2.32%。昨天的沪深两市止跌回涨，可以说是对央行下调存款准备金率最直接，也最热烈的反应。而存准率下调造成的影响，远不止股市一天的反弹如此简单。

　　存准率利好刺激股市

　　受央行下调存准率、全球央行联手救市、隔夜欧美股市飙涨等重磅消息利好刺激，昨日沪深两市双双大幅高开。许多股民都认为，在诸多利好消息的刺激下，股市肯定能迎来久违的大涨。但令股民们略有失望的是，午后沪深两市成交量较上午明显下降，14时之后股指期货出现快速下滑，A股随之震荡走低，令全日涨幅大打折扣。

　　截至收盘，沪指报2386.86点，涨53.45点，涨幅2.29%，成交952亿元；深成指报9917.86点，涨224.48点，涨幅2.32%，成交835.6亿元。虽然两市取得了十二月开门红，但涨幅并没有像股民预期的那么剧烈。

　　上投摩根认为，央行下调存准率有利于缓解目前外汇占款下滑及流动性紧张的局面，也说明央行的货币政策正在转向，但速度不会很快。对于弱势调整的A股而言，短期内将起到正面作用。

　　但市场人士也认为，货币政策松动带来的利好刺激仍不足以支撑股指的反转。央行下调存准率是货币政策略微宽松的信号，有利于缓解上市公司资金链，但是对公司盈利问题不会有所帮助。而在全球经济形势不稳定的大背景下，A股供需失衡依然严重，趋势性上涨仍未得以确立。

　　兴业全球基金投资总监王晓明认为，缓慢的微调过程难以支持股市持续大幅反弹。今年二季度以来上市公司企业利润率增幅趋缓，三季度表现更加明显，预计明年一季度会出现低点。从这个角度而言，股市上涨缺少基本面的支持。

　　稳健货币政策应继续

　　随着央行近三年来首次下调存准率，部分机构和专家预测这是货币政策转向的信号。中金昨天发表的研究报告称，未来央行还会继续下调存款准备金率，下一个可能的时间点是明年1月份。

　　但在欧债危机影响不断深入，以及国内经济增速持续放缓的大背景下，片面地认为货币政策将走向宽松显然有些一厢情愿。数据显示，在实施稳健货币政策的过程中，2011年前三个季度，GDP同比增速呈阶梯性回落，分别为9.7%、9.5%、9.1%。10月份CPI已从6%以上的高位回落至5.5%。

　　“从目前的经济数据看，稳健的货币政策不是已经到头，恰恰相反，而是还应该继续保持相当长的一段时间。”中国人民大学金融系主任赵锡军说，目前稳健的货币政策对宏观经济的影响尚未达到预期效果，未来货币政策的走向肯定是可持续性的，今明两年整体宏观经济将继续保持稳健，不会大起大落。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，此次存准率的下调仅仅只是宏观经济政策的“微调”。“微调”并不意味着简单地放松银根，而是在调控货币供应量的同时，运用信贷机构政策的辅助来帮助实现总量稳健的政策。

　　“不能把央行下调存准率理解为货币政策发生了方向性的变化。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，10月份的外汇占款减少导致银行体系流动性净流失，而财政收入大幅增加以及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款阶段性减少，因此央行下调存款准备金率，这只是流动性的对冲政策。

　　新闻延伸  

　　用好4000亿元松绑资金挺关键

　　这次存款准备金率下调0.5个百分点后，按10月末我国79.21万亿元的人民币存款余额初步估算，可直接释放约4000亿元的流动性。这些松绑资金流向何处，成为许多投资者关注的焦点。

　　如果这4000亿元大部分流向了房地产市场，是不是会让本已艰难度日的房地产企业缓过一口气？已经坚持多月的房地产调控政策是否会打折扣？投资者的猜测并非空穴来风。从昨天股市的盘面上看，房地产板块一直处于领涨位置，这也在一定程度上反映了市场对存准率下调的理解。

　　业内人士认为，虽然目前开发商资金整体还没有紧张到停工的地步，但一些实力不强的房地产公司由于银行贷款收紧，已经出现资金难以周转的情况。但由于国家一再明确实施房地产调控政策，因此，金融机构应该不会将大量资金放到房地产领域。

　　赵锡军表示，金融机构发放信贷资金必须执行国家的信贷政策和相关产业政策，而房地产领域正在“严控期”，“相信不会有银行敢于‘顶风作案’”。他认为，从目前情况来看，整体房价下跌仍不明显，因此近期调控政策应该不会放松。“松绑资金应该主要投向中小企业和保障性住房等领域，做到资金作用和经济调整政策相一致”。

　　房地产业内人士也表示，如果将此次下调存准率看作是房地产行业走出“严冬”的信号，未免显得太幼稚。“开发商目前仍要快卖房、缓建房、不拿地，现金为王。”

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　　11月PMI降至32月来新低

　　低于50%并非“经济拐点”来临

　　本报讯(记者 涂露芳)昨天，中国物流与采购联合会公布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)为49%，比上月下降1.4个百分点。这是该指数自2009年3月以来首次降至临界点50%以下，并低于历史同期均值2.9个百分点。

　　11月，构成制造业PMI的5个分类指数全部回落，表明制造业国内外市场需求趋缓，企业生产动力不足，制造业经济总体有所回落。其中，生产指数为50.9%，比上月回落1.4个百分点，虽然高于临界点，继续位于扩张区间，但已降至2009年2月以来的最低点。

　　学界通常以PMI50%作为经济强弱的分界点，即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。不过，多位专家表示，此次PMI降至50%以下，并非意味着经济拐点来临。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，虽然50%是经济走势强弱的分界点理论值，但中国经济拐点对应的PMI值应远远低于50%。2008年国际金融危机期间，我国制造业PMI值曾连续五个月在50%以下，最低触及38.8%的低点。

　　物流与采购联合会特约分析师张立群认为，11月份PMI指数显示，经济景气从扩张转为收缩，预示未来我国经济增长率将继续回落。但由于国内投资增长仍保持较高水平，消费增长稳中略有提高，未来经济增速回调预计仍将比较平稳，不会出现大的下滑。新华社供图