人民币汇率连续五日跌停

　　在欧债危机愈演愈烈的当下，美元作为避险货币的首选，近期逆市走强，而前期一直被市场视若常态的人民币升值进程，在最近几个交易日出现逆转。

　　人民币跌停是个什么概念？这几天的外汇市场很好地演示了一番。截至记者发稿时，12月6日人民币对美元汇率中间价报6.3334，较前一交易日小幅回升，而此前已连续5个交易日触及跌停。市场在惊讶的同时，亦对人民币后期走势产生了疑问。不过，昨日接受记者采访的多位人士指出，人民币对美元中长期升值预期没有改变，只是短期升值预期在美元需求走强的背景下弱化了。

　　连续多日跌停或因中间价偏低

　　“人民币对美元汇率连续6个交易日跌停，乍一听很恐怖。其实与每日中间价定得偏低有关。”对外经贸大学金融学院教授丁志杰接受记者采访时表示，银行想以较低的价格从央行买美元，因为中间价是做市商报价加权，也不排除央行有意为之。巨大的美元买盘压力下，加之每日中间价定得偏低，由此导致了人民币兑美元中间价连续多日跌停。

　　丁志杰指出，欧美债务危机不断发酵。避险情绪推动全球资金流向美元，形成美元抢购风潮，美元流动性极度紧张，同时美元汇率走强。受危机影响的欧美机构减少在亚洲的资金头寸，国际资本有撤退的迹象。由于担心中国恢复人民币对美元的稳定，以及市场上出现炒作唱空中国经济的声音，过去做多人民币做空美元的套利投机者纷纷买进美元平仓。一些利用境内外利差、汇差进行套利的国内机构和企业，境外外汇借款也面临再融资的压力。

　　人民币中长期仍有坚挺基础

　　人民币对美元汇率在11月初突破6.32，后又升至6.35，一度被解读为人民币出现贬值压力。不过，在丁志杰看来，人民币出现一段时间的贬值是事实，但并未同时形成贬值预期，只能说升值预期弱化。市场表现也从侧面说明人民币汇率目前已趋近均衡水平，汇率水平调整的目标接近实现，为人民币汇率弹性的扩大奠定了基础。接受采访时，丁志杰否认了记者关于“人民币是否不再坚挺”的疑虑。从经济基本面来看，只要中国经济保持稳定和健康发展，未来人民币依然是一种强势货币。

　　交通银行湖南省分行国际业务部相关人士昨日对记者表示，在汇率市场，汇率涨跌波动都是正常现象。尤其是自2005年7月我国启动汇改以来，人民币对美元双边汇率升值超过30%，此时的贬值属于阶段性调整，意料之中。但人民币对美元汇率连续多个交易日跌停，背后的影响因素十分复杂：从市场因素看，出口减少进口增多情况下，汇率贬值实属正常；房地产持续调控打压了部分逐利热钱的积极性，投资回报下降自然撤离；此外，欧美国家流动性掣肘，热钱回流母国也在情理之中。然而，除市场因素外，人民币汇率始终存在着推动其升值的政治压力。

　　上述两位人士都表示，尽管如此，人民币贬值预期仍不存在，中长期看，人民币兑美元仍处于升值通道，坚挺的基础并未改变。

　　跌停不改人民币国际化步伐

　　自2005年7月汇改以来，人民币对美元双边汇率升值超过30%。央行2010年6月19日宣布重启汇改，增强人民币汇率弹性，并继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。但一直表示人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。在业内人士看来，近期人民币兑美元汇率的波动，应在央行稳定人民币币值能力内，而目前央行的控制意图也非常明显。

　　多位业内人士甚至称，汇率双向波动并非坏事，这样人民币汇率才能“弹得起来”，推进其国际化。就在几天前，央行将银行间市场人民币可交易的外币新增澳大利亚元和加拿大元，汇率报价币种已升至9种。持续推进的跨境贸易人民币结算从部分试点地区向全国的放开，也预示着人民币国际化的实质进展。

　　丁志杰指出，人民币升值预期驱动套利活动，有很大的热钱成分。当前情况使得外汇储备规模增速过快的问题得到缓解，适度的减少表明外汇储备规模是可逆的。有巨大的存量作为基础，这不仅不会有太大的风险，反而有利于把其中的热钱挤出去。近期，人民币兑美元连续多个交易日跌停，也挤出了部分人民币国际化的泡沫。

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　　人民币跌停≠股票跌停

　　本报讯(记者 李素平)股民都害怕跌停板，因为10%的跌幅意味着损失惨重，但人民币对美元中间价跌停却不是一码事。2007年5月18日，央行曾发公告称，自5月21日起，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由3%。扩大至5%。。这表明各银行挂牌的人民币对外汇的牌价，当天可在中间价基础上上下浮动5%。。如果人民币外汇的牌价当天上浮幅度达到5%。即为涨停，如果下跌幅度达到5%。即为跌停。与股市10%的日涨跌停幅度相比，央行给即期汇价5%。的涨跌停幅度很小，所以即使即期汇价跌停了，银行外汇牌价也不会有太大波动。

　　专家观点

　　张末楠(国家信息中心预测部副研究员)：人民币近期的急速下跌确实与跨境资本流出有关。一方面，在中国政府坚定的房地产调控、主动挤出房地产泡沫面前，原来沉淀于房地产市场的热钱开始退潮；另一方面，中国正走要素价值重估的调整之路。多年来，生产要素价格低估是中国现有经济增长模式以及经济不尽平衡和产业结构不尽合理的症结所在，随着中国推进工资收入分配、资源价格等一系列制度性的改革，也意味着中国生产要素价格重估的开始。这样，由资本套利带来的人民币升值空间减小了，而长期积累的全球经济失衡和利益分配的不均衡，可能由此出现明显的改善。

　　娄刚(摩根士丹利华鑫证券首席策略官)：短期汇率波动属正常现象，市场不必过度解读。随着经济基本面改变，汇率双向波动是正常现象。只能说，人民币升值压力大大减小，短期内有贬值压力。中长期来看，人民币对美元仍将走升值道路。