货币供应量增速探新低 全年信贷增量或不足7.5万亿

　　【《财经》综合报道】央行14日公布的数据显示，截至11月末，广义货币(M2)同比增长12.7%，狭义货币(M1) 同比增长7.8%，货币供应量的增速再次滑落至数年来低位。

　　上海证券报报道，分析人士预计，稳健货币政策的“预调微调”会更趋灵活，今年年底至明年准备金率将有数次下调，公开市场操作更趋灵活。

　　数据显示，截至11月末，M2余额82.55万亿元，同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额28.14万亿元，同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点；流通中货币(M0)余额4.73万亿元，同比增长12.0%。

　　造成M2同比增速连续5个月下滑有多方面因素。中金首席经济学家彭文生认为，一方面是由于11月份人民币总存款同比少增2626亿元，增速从上月的13.6%进一步下降至13.1%。另一方面，预计11月新增外汇占款不足1000亿元，远低于过去5年平均2750亿元的增长。但是11月财政存款减少3763亿元，年末财政存款开始出现符合历史规律的投放，有效缓解了M2继续探底的趋势。

　　同时，11月M1同比增速为7.8%，创下2009年1月以来的最低水平。彭文生称，由于M1主要组成部分是企业的活期存款，并与工业增加值增长趋势存在一定相关性，M1增长持续走低反映企业的资金紧张局面仍在持续，这也与11月PMI指数大幅下降一致。

　　按照中央经济工作会议的调子，及央行14日的“按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，运用多种货币政策工具，调节好货币信贷，保持社会融资规模合理增长”的表态，市场预计，预调微调有望更趋灵活。

　　交行金研中心分析，考虑到明年初信贷需求压力较大、春节期间现金需求增大以及外汇占款增长不容乐观，今年底和明年，准备金率可能再次下调2-4次，每次0.5个百分点。同时，未来公开市场操作将继续作为主要政策工具灵活使用，保持市场流动性合理适度。

　　彭文生也预测，下一个可能下调存款准备金率的时点是明年1月份。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚预计，到明年上半年之前，央行仍有3-4次下调存款准备金率的空间。

　　全年信贷不足7.5万亿

　　第一财经日报报道，信贷数据方面，11月当月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元。分部门看，住户贷款增加1435亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4183亿元。

　　“5622亿元比此前预计的少了200亿元。”周景彤表示，临近年末，银行放贷动力减弱，加之存贷比监管的压力，银行可贷资金不足，使得信贷增长没有预计的高。

　　“11月新增人民币贷款低于10月份并不说明货币条件重新趋紧，原因是10月新增贷款中有1600亿是对铁道部的临时新增贷款。”中金公司则认为，但若扣除上述临时新增贷款来看，以定向宽松为主要内容的货币政策预调微调，对流动性紧张起到缓解作用。

　　而值得注意的是，非金融企业及其他部门增加的4183亿元贷款中，短期贷款增加2847亿元，中长期贷款增加813亿元，票据融资增加360亿元。而早在此前，银行业信贷结构中，中长期贷款占比要远远超过短期贷款。

　　在周景彤看来，一方面，银行在额度不足的时候，更愿意发放短期贷款，短期贷款的风险相对好控制；另一方面，中长期贷款的下降，可能预示企业投资方面比较谨慎。

　　中金公司报告称，11月新增中长期贷款占比为35%，短期贷款占比为56%，二者差额再次扩大，贷款再次呈现短期化现象，说明企业中长期内投资动能不足。报告预计，全年新增人民币贷款最终将为7.2万亿元~7.3万亿元的水平。

　　交行金融研究中心研究员鄂永健则预计12月新增贷款规模与11月相当，在5500亿~6000亿的水平，全年新增贷款在7.4万亿左右。