天津城投现金流连续多年为负 借新还旧成唯一办法

　　【《财经》综合报道】 据第一财经日报消息，作为天津市最大的国有企业，天津城市基础设施建设投资集团(以下简称天津城投)现有注册资本有677亿元，但截至2011年9月末，天津城投合并资产总额4428.20亿元，负债合计3053.38亿元。更糟糕的是，从2007年至2011年9月末，天津城投连续5年现金流为负，到期债务窟窿只能靠长期借款去填补。

　　报道称，在金融危机以来的天量信贷狂潮中，天津城投资产负债表急剧膨胀，其债务规模从2008年初的900余亿元增至2011年的3000多亿元，4年增长了2倍多，仅2009年新增负债就高达1054.12亿元。

　　此外，天津城投已经连续多年现金流为负。从2007年至2011年9月末，天津城投经营性净现金流分别为-26.25亿元、-34.11亿元、-72.48亿元、-80.91亿元和-19.96亿元，。实际上，2004年以来至今，天津城投投资性净现金流一直为负，从未转正。

　　在这种情况下，要想偿还债务，寻求借款或者补贴成唯一的办法。在信贷相对紧缩的2011年，前三季天津城投长期借款仍高达400亿元，同期流动负债减少近350亿元，而经营性现金流为负，则到期债务窟窿只能靠长期借款去填补。随着负债的累积，天津城投面临的偿债压力逐年上升。

　　对此，一位资深金融专家表示：“天津城投很像一个高杠杆收购的企业，付息后净资产收益率不过1%。在这种情况下，现金流稳定性是降低杠杆的关键，一旦现金流受到冲击就麻烦了。”