高盛高华：2月份PMI低于50% 制造业增长保持稳健

　　【财经网专稿】记者 王熙喜 2月23日，高盛高华分析师宋宇表示，2月份汇丰/Markit采购经理人指数显然表现良好。虽然当月数据可能受到春节效应干扰而比其它月份数据存在更大的不确定性，但是基本排除春节因素干扰的1-2月份累计数据也从12月份的48.7%升至49.3%。

　　高盛高华一直强调PMI指数低于50%并不意味着制造业活动"收缩"、即不能等同于制造业环比负增长。在中国，PMI指数低于50%通常意味着增长低于趋势水平但增速仍远高于0%(尽管这种对应关系未必稳定)，而且高盛高华预计当前的环比增速与工业产值为15%-16%、GDP为9.5%左右的趋势水平相距不远。

　　尽管年初以来流动性供应相对较紧(1月贷款供应低于市场预期，而且媒体报道显示2月贷款供应依然疲软)，但年初至今PMI数据仍强于预期，这可能反映了：(1) 2011年四季度政策放松的效应滞后；(2) 外需增长稳健。高盛高华认为最近下调存款准备金率是政府发出的明确信号，表明政府希望保持较为宽松的政策立场(房地产市场是个例外，但即便是房地产政策的力度也较2011年有所放松)，而且如果贷款供应继续处于低位，政府可能会进一步采取行动(包括通过窗口指导增加贷款供应等)。因此，除非未来外需大幅下降(这并非高盛高华的基本预测)，否则中国经济显著放缓(也就是所谓硬着陆)的风险微乎其微。

　　(证券市场周刊供稿)