花旗：存准下调意味政策周期性放松

　　日前，央行下调存款准备金率50个基点，令大型金融机构存款准备金率降低至20.5%，中小型金融机构则为18.5%。此次下调将释放约3900亿元资金并增加银行可以用来放贷的超额准备金。这是自去年12月起第二次下调存款准备金率，预示着短期内政策将倾向于在领导人换届的这一年避免经济硬着陆。因此，花旗预计，在3月5日举行的全国人民代表大会上将把政策放松的基调更公开明朗化，包括通过积极的财政预算。

　　花旗认为，虽然此次央行存款准备金率下调晚于预期，但却也表明了政策放松不可避免。此前，花旗预计在1月底会有一次存款准备金率的下调。

　　同时，花旗预期今年外汇流入将少于去年的一半，为了实现央行14%的M2货币增长目标，存款准备金率将至少再下调3次。然而，除了存款准备金率，贷存比上限也限制了小型银行放贷的能力，而预期中的新资本要求可能也使银行放缓扩张其资产负债表。监管层可能会放宽贷存比要求(如将一些贷款在计算贷存比时扣除)并通过调整资产风险权重和放宽合资格资本范围来制定较宽松的新资本要求。

　　因为，只有宽松政策的引入才能减缓中国经济增速放慢的趋势，目前政府仍然会将GDP增速8%以上作为主要目标。欧洲的长期再融资计划及美国的第三次量化宽松(QE3)或许将对中国进一步实施宽松政策产生影响，但时至今日，相较通货膨胀的担心，防止经济增速放慢仍是决策者的政策重点。花旗依然维持对于中国GDP增速将在上半年见底的观点，宏观经济发展的对于股市下行风险影响有限。商报记者 闫瑾