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洋河股份曝出散酒门 大跃进背后行业差距仍存

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-02 17:17 来源: 中国网
图为洋河酒厂。来源:洋河股份官网。 图为洋河酒厂。来源:洋河股份官网。

  中国网5月2日讯 “五一节”前夕,两市第二高价股洋河股份再次成为媒体关注的焦点,与之前年报、季报频传喜讯相比,这次的关注显然不是好消息。有媒体报道称,洋河股份在四川宜宾高县等地收购散装白酒,用于勾兑生产洋河白酒产品。一时间,洋河股份被推上舆论的风口浪尖。

  该报道引用多位酒业人士话称,不仅是高县,宜宾和泸州其它地区的小酒厂也为洋河股份提供大量的散酒。在高县,洋河酒厂采购散酒总量超过了4万吨。其中,宜宾地区的酒主要被洋河用于生产高档产品,经过勾兑、酒瓶包装后可以卖到数百元每瓶。

  “洋河速度”下基酒外购需求强烈

  公开资料显示,洋河股份成立于2002年,主营洋河、双沟系列白酒的生产和销售,主打产品为洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等中高低档白酒产品。

  从2002年投资9000万元成立的中型酒厂,到如今市值1300多亿元的白酒“大鳄”,10年来,洋河股份一路高歌猛进。自2009年成功登陆A股市场后,洋河股份更是开启了一段快速的成长之旅,尤其在2010年成功收购双沟酒业后,洋河股份的销售额得以大幅扩大,并在2010年超越泸州老窖,销售额仅次于五粮液和贵州茅台。

  据最近披露的年报显示,自2005年以来,公司连续七年保持50%以上的增长,高于行业平均增幅近30个百分点。2011年,公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为127亿元和40亿元,成为白酒行业继茅台、五粮液之后第三个销售超百亿的企业。

  在二级市场上,洋河股份的股价也蒸蒸日上,目前市值已超过五粮液,仅次于贵州茅台,在国内白酒行业中,市值排名第二。

  “不做中国白酒第一品牌,要成为中国白酒第一销量”,洋河股份的野心似乎很大。然而,洋河股份的基酒储量一直无法满足销售的增长,正因为此,洋河股份外购散装酒的需求迫切。

  洋河股份外购基酒已存在多年

  实际上,洋河股份“散酒门”已经存在了好几年。早在2009年上市前夕,市场就曝出“洋河外购基酒”的消息,称洋河股份曾分别向五粮液集团下属两个子公司支付了两笔预付款,总额达近6000万元。此后,2010年又传出“洋河40%中高档白酒需购买基酒勾兑”的传言,洋河股份董事长杨廷栋对此称,“洋河大量中低档酒确实需要从外面拾遗补缺,但洋河主导品牌是靠自己的原酒保证的”。虽然洋河的中高档酒的基酒外购被公司否认,但洋河基酒存在缺口却是不争的事实。

  对于洋河股份来说,基酒数量和外购基酒的数量一直是个保密数字。但是,其从公司产能上或可见一斑。2011年8月,洋河股份公布自筹资金40万亿元投向四大项目的计划时,公司董秘丛学年称,“(公司)目前名优基酒的产能就10几万吨吧”。而据媒体报道,2010年11月,今世缘营销总监称,“今世缘是目前江苏省内基酒产量最大的,要超过洋河。但从销售看,今年我们预计接近30吨,而洋河总量肯定超过60吨,洋河的基酒缺口有多大可想而知。”

  尽管从四川买基酒,已成江苏、安徽等地酒企共识,但是大量外购基酒的风险仍不得不防。对一家白酒企业而言,原酒的生产能力和基酒储备量才是企业可持续发展的保证,当年“标王酒”山东秦池酒业曾入川大批购酒,终因为外购酒量巨大,影响产品品质,成为白酒行业中的过眼云烟。

  此外,大量外购基酒会让消费者对公司白酒产品产生信任危机。据宿迁一位消费者称,“淮阴(宿迁泗阳镇古称,洋河酒厂所在地)本地人现在都不喝洋河酒,因为市场上已喝不到真正的洋河酒了。”

  洋河大跃进背后的行业差距

  实际上,在产品毛利率方面,洋河股份与茅台、五粮液仍有差距。2011年,洋河股份白酒业务收入毛利率为58.72%,其中,中高档白酒毛利率为65.22%,普通白酒毛利率仅为2.75%。而贵州茅台酒类产品毛利率高达91.57%,五粮液酒类产品毛利率则达到71.45%,均领先于洋河股份。

  此外,洋河股份采取广告狂轰滥炸的方式也遭到质疑。公司不仅在央视和地方卫视各个频道投放广告、冠名黄金强档节目,参与大型赛事,而且通过广播、杂志、报纸和网络等媒介进行多渠道宣传。数据显示,2008年至2010年,洋河股份在广告方面的支出分别为1.07亿元、1.43亿元、4.35亿元,年均复合增长率高达175%。而五粮液2010年广告费用为4.21亿元,与洋河股份相当,但其当年营业收入却是洋河股份的两倍多。

  值得一提的是,净利润增速猛投广告的同时,洋河股份净利增速却在下滑。数据显示,2010年洋河股份净利润同比增速为75.86%,2011年净利同比增长82%,与上市前翻倍式增长的业绩相比,其业绩增幅明显滞缓。

  更令人担忧的是,洋河模式背后存在的高管追利冲动。在洋河股份股价节节攀高的同时,公司原始股东和高管们的减持活动,自2010年11月开始就从未间断过。据统计,2010年、2011年洋河股份的大流通股东合计至少套现26.35亿元。

  虽然洋河股份在白酒行业当中销售排名第三,但就品牌影响力而言,洋河同茅台、五粮液之间还有较大的差距。茅台、五粮液有着很深文化传承和品牌积淀,是其他品牌无法复制和模仿的,而洋河股份在某种程度上,只是借助已经消失了的八大名酒之一的洋河大曲的名号而已。

  近年来,虽然洋河股份产品高端化、产能扩张等一系列表现引人瞩目,但却被业内专家评价为底子不够厚、太急功近利。

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