商业贸易行业获政策支持

　　日前公布的《国务院关于加强进口促进对外贸易平衡发展的指导意见》称，在保持出口稳定增长的同时，更加重视进口，适当扩大进口规模。将通过财税、金融、管理等多方面促进对外贸易基本平衡，实现对外贸易可持续发展。《意见》要求，调整“奖出限进”、“宽出严进”的工作思路和政策体系，坚持进口和出口并重。《意见》还提出，加强和改善金融服务，对符合国家产业政策和信贷条件的进口合理信贷需求，积极提供信贷支持；进一步拓宽进口企业融资渠道，鼓励和支持符合条件的企业通过发行股票、企业债券、短期融资券、中期票据等扩大直接融资；完善进口信用保险体系和贸易结算制度。显然，这将对从事进口贸易的商业企业形成重大利好，相关上市公司值得重视。

　　业绩稳健给力可加分

　　就目前情况来看，商业贸易行业处于整体高估的状态，之所以如此，主要是因为不少商业贸易股票业绩具备稳健增长的特性。分析人士认为，在商业贸易行业估值整体高企的局面下，相关个股要想成为未来的潜力蓝筹股，必须要具备化解高估值压力的潜能，这将是投资者挖掘其中潜力股的重要线索之一。

　　按照申万分类标准，目前A股商业贸易成份股共有92只。截至3月16日收盘，这92只成份股的整体市盈率(动态)为23.64倍，与同期全部A股14.25倍的估值相比，相对溢价率为65.89%。而回顾过去，商业贸易股相对全部A股溢价由来已久。就业绩来看，商业贸易股似乎并不具备明显超越全部A股的潜质。例如，2009～2010年全部A股的业绩增速分别为38.77%和28.75%，而申万商业贸易行业净利润分别同比增长37.28%和16.69%，连续两年不及全部A股水平。

　　不过，业绩增长动能相对欠佳似乎并不能完全否认商业贸易股的蓝筹潜质，因为就行业业绩的持续稳步增长来看，其稳健程度是其他很多行业所无法比拟的。由此来看，在探寻商业贸易的蓝筹“千里马”之时，相对估值溢价高企将是其重要减分项，而业绩持续维持较高同比增速则是其重要加分项。

　　基于以上分析，如果将目前相对全部A股溢价率小于100%、2009～2010年净资产收益率均超过10%、2009～2010年业绩同比增长连续两年大于15%作为筛选潜力蓝筹的标准，似乎要相对合理一些。从以上条件出发，可以发现目前同时满足以上三个条件的商业贸易潜力蓝筹股仅有9只，分别是豫园商城、苏宁电器、如意集团、合肥百货、大东方、中百集团、江苏国泰、鄂武商A和海宁皮城。

　　关注经营模式独特企业

　　今年1～2月我国社会消费品零售总额33669亿元，同比增长14.7%，增速比去年12月回落3.4个百分点，扣除价格因素实际增长10.8%，较去年12月下降3个百分点。分析人士指出，由于CPI下行、节日效应减弱及家电等品类增速结构性下降，消费增速继续下降的可能性和空间较小，随着后续促消费政策的出台，消费增速将企稳回升。

　　在高物价抑制及同期基数双高的背景下，商贸行业增速有所下降，不过行业一季度经营情况有望好转，尤其是二三线城市上市公司及稳步扩张的连锁类公司抗风险能力更强。

　　展望后市，有分析人士认为，商业贸易行业数据在二季度见底或是大概率事件，刺激消费政策有望陆续出台，如家电下乡延续、税收改革及“消费月”等，行业整体环境或将逐渐转暖。业绩有保障、低于预期可能性较小的公司值得关注；同时，受益政策红利、经营模式好及具备竞争优势的公司则可长期看好。宗禾