希腊退欧阴霾笼罩外汇市场

　　■ 汇市观察

　　□中信银行资金资本市场部 胡明

　　本周初，市场情绪一度因此前希腊政治风险集中释放而暂时有所缓和，风险货币在技术性买盘推动下纷纷呈现不同幅度反弹，不过，毕竟希腊基本面没有实质性转好，市场情绪脆弱性没有改善，风险货币的反弹持续性很弱，最终纷纷回吐短期的反弹幅度。

　　欧洲债务危机爆发之后，德法两大经济体一直寄希望通过削减赤字计划来解决欧元区高债务问题，但结果却并不尽如人意。削减赤字与经济恶化的循环在欧元区展开，成员国大面积陷入衰退。而且，众多执行削减赤字承诺的政党也因失去民意而下台，欧元区政局变得不可控。欧元区信心缺失、政治风险加大以及经济增长下滑正持续打压着市场。

　　正是在欧洲政坛集体“向左转”的大背景下，以希腊为代表的南欧国家是否会继续执行“财政契约”就成了焦点，而这恰恰关系到这些国家在欧元区的去留。目前摆在希腊政府面前的选择只有两个，要么继续实施债权人要求的紧缩计划，留在欧元区；要么放弃紧缩，退出欧元区。不过，随着近期希腊国内民众与欧盟之间的博弈进行，希腊将退出欧元区的风险似乎越来越大，市场的担忧情绪也在日渐加重。

　　毫无疑问，希腊违约和退出欧元区的影响将会非常明显，无论是对欧元区还是希腊自己而言。所以，欧元区领导人还将会努力将希腊保留在欧元区之内。不过，现有条件下，希腊在新一轮大选之后仍然能够留在欧元区的唯一方法是希腊与国际债权人之间就紧缩协议达成新的妥协，双方的博弈结果将决定希腊的未来。不过，目前希腊民调支持率领先的左翼政党联盟表示反对紧缩，强调通过经济增长解决债务问题，但国际援助方则表示不会就紧缩协议作任何重大让步，仅可以接受一定程度的修改。

　　当然，市场还寄希望于欧元区可以在刺激经济增长以及发行欧元债券方面有所进展，从而解决削减赤字与经济增长之间的矛盾以及欧元区二元结构问题。但是，从危机后欧元区领导人行事拖沓的风格而言，指望欧元区在短期内出台任何实质措施并不现实。而且，无论是放松紧缩，刺激经济还是发行欧元区债券，德国都不热衷，甚至强烈反对。

　　不过，虽然希腊问题的前景不容乐观，但是这并不意味着希腊就将立刻离开欧元区。即使真的发生，仍需要一段时间。随着这一政治风险的逐步释放，市场的抗压性将会进一步增强，未来若无实质性重大利空消息传出，市场的情绪将会呈现出反复修复、反复受挫的局面。

　　进入6月份后，除了希腊6月17日的选举结果之外，6月21日美联储未来的货币政策无疑将成为市场关注的另一个至关重要因素。随着经济复苏的放缓以及6月底美联储扭转操作结束，美联储6月货币政策会议将面临着政策方向的选择。市场对于美联储进一步宽松的预期将很有可能飙升，毕竟美国经济在目前的情况下还离不开宽松政策。美联储宽松预期与欧洲债务危机避险情绪将可能使得市场结束单边市态势。